探寻2024年新股择股路径（一）：设备崛起，“自主”与“未来”双主线

证券研究报告新股专题报告2023年10月29日 探寻2024年新股择股路径（一）： 设备崛起，“自主”与“未来”双主线 新股专题报告 华金证券研究所新股组分析师李蕙 SAC执业证书编号：S0910519100001 lihui1@huajinsc.cn 本报告仅供华金证券客户中的专业投资者参考请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 制造强国，设备为先。设备装备作为制造业产业链中心环节，为贯彻我国制造强国战略、发挥制造业对于经济发展和创新转型的基础支撑作用，应当努力推动我国本土设备产业大发展，向设备端要效率、要质量。 当前，推动国产设备崛起已经成为国内共识；而在国家安全和大国竞争的考量之下，自主设备和未来产业设备又是国产设备发展的重中之重。 新股以“新”立身，与政策指引方向和产业发展方向结合，从零到一、从一到十是新股投资的重要主旨；对于设备类新股，我们倾向于应当顺势围绕着“自主”和“未来”双主线布局。具体就2024年细化投资方向来看，其中，1）自主线或应当从国家安全出发，围绕国产化率，布局当前国产化率偏低、且已经在细分领域取得一定突破的产业链核心新股标的；半导体设备、自动化数控生产设备、精密科学仪器等海外禁令方向或是核心线索；2）未来线主要关注海外新技术实践，以海外映射为布局方向；机器人、人工智能、新型电池、未来通信网络等海外和国内都重点强调的未来方向或为核心线索。 从过去新股表现实证来看，表现优异的设备类新股基本面共性可能均满足稀缺性，同时还伴随着成长被验证或关键事件催化。 风险提示：上市公司业绩不达预期、政策风险、数据信息统计偏差风险、过去经验不代表未来、系统性风险等。 1、制造强国，设备为先 2、顶层谋划国产设备崛起，强调“自主”和“未来” •涉及国家安全，高度强调设备安全自主 •大国竞争需要，持续强调提前布局未来产业 3、围绕双主线，2024年设备类新股投资方向细化 •自主线：大发展安全、围绕国产化率，半导体、数控自动化、精密科研等设备预计为核心 •未来线：海外映射，机器人、AI算力配套设备、未来通信网络等海外重点投入方向 4、设备类新股投资特征，稀缺+成长验证或稀缺+事件催化 我国为全球制造大国，制造业是我国发展的核心支撑之一。 以全球主要的制造大国对比来看，我国人均产出可能相对偏低。 30.00 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 0.00 图1：2021年多国制造业增加值占GDP比重 60,000.00 50,000.00 40,000.00 30,000.00 20,000.00 10,000.00 0.00 图2：多国制造业人均产出对比 中国美国德国日本韩国 25.00 20.00 15.00 10.00 5.00 - 中国美国德国日本韩国 制造业用工人数-万人制造业增加值-亿美元平均产出 根据一般定义，设备有通用设备、专用设备，通用设备包括机械设备、电气设备、特种设备、办公设备、运输车辆、仪器仪表、计算机及网络设备等，专用设备包括矿山专用设备、化工专用设备、航空航天专用设备、公安消防专用设备等。 设备位居国民经济产业链中游，种类繁多，应用广泛，在制造业各环节中具有不可代替的地位。 设备在一定程度上决定了生产制造的效率和质量；有望推动我国制造业从大到强。 上游中游下游 材料设备 能源 农产品工业品 生活消费品等 2023年10月17日，美国商务部工业和安全局（BIS）公布新的先进计算芯片、半导体制造设备出口管制规则，限制中国购买和制造高端芯片的能力，并将两家中国GPU企业摩尔线程、壁仞科技及其子公司列入了实体清单。 2023年6月，荷兰阿斯麦发表声明，根据该国最新出口管制规定，自9月起，出口浸润式DUV光刻系统必须先拿到由该国政府提供的出口许可证。 2022年10月，BIS发布新规，约束采用美国技术的境外生产的外国产品；若其为EAR特定管制技术或软件的直接产品或生产、或生产其的任何工厂或工厂的“主要成分”为任何前述软件或技术的直接产品，则该等外国产品也将受到EAR管辖，再出口、转让（境内）应向BIS申请出口许可证。 不完全统计，截止到2022年末，被美国商务部工业与安全局列入“实体清单”的中国公司有639家，其中超过155家公司在拜登上任以来被新列入实体清单；其中华为，中兴、中科曙光、海康威视、大华股份、科大讯飞、浪潮信息、旷视科技、商汤科技、依图科技、云从科技等知名企业在列。 光刻机 特种钢 EDA 超高纯 钛 高端数 控机床 高端碳 纤维 海外出 口限制 航空发 动机 磁性材 料 先进芯 片 成膜设 备 氟化聚 酰亚胺 高端光 刻胶 操作系统 高端医疗影像设备 船舶柴油发动机 高端传感器 透射电子显微镜 通用电子测试测量设备 高端质谱仪 真空蒸镀设备 创新药 先进疫苗 抗原抗体 高端靶材 聚醚醚酮 光学膜 数码印花材料 截止最新美国对我国半导体产业限制一览： 限制领域 具体内容 晶圆制造技术 用于5nm生产精加工晶圆的某些技术 材料 金刚石、氧化镓两种半导体衬底材料 软件 混合增材制造/计算机数控工具 EUV掩模计算光刻软件 设计GAAFET架构的先进芯片EDA软件工具（主要用于3nm及以下芯片设计） 芯片 14-16nm逻辑芯片 超过下面任一参数范围的高性能计算芯片：（1）芯片的I/O带宽传输速率大于或等于600Gbyte/s；（2）“数字处理单元原始计算单元”每次操作的比特长度乘以TOPS计算出的算力之和大于或等于4800TOPS；（3）新增一个“性能密度阈值”（英伟达A100/H100、A800/H800，AMDMI25系列芯片，英特尔Gaudi2系列数据中心或被禁止出售） 半导体设备 先进制程相关生产设备 逻辑制程14/16nm以下制程生产设备、存储器制程DRAM18nm以下生产设备、NAND快闪存储器128层以上生产设备 光刻设备 EUV光刻机、EUV薄膜及生产设备、光源波长193nm以下及分辨率低于45nm的光刻机、用于EUV光刻胶涂覆、加热、显影的设备 薄膜沉积设备 用于硅、碳掺杂硅、硅锗或碳掺杂硅锗外延生长的特定薄膜沉积设备、特定的半导体沉积设备 热处理设备 0.01Pa以下的真空状态下，对铜、钴、钨进行回流的退火设备 检测设备 EUV曝光方向的光掩膜版的检测设备、或者“带有线路的掩膜”的检测设备 清洗设备 特定半导体残留物、氧化物清除和晶圆清洁设备 刻蚀设备 用于干法蚀刻、湿法蚀刻的符合特定条件的刻蚀设备 以美国为代表的发达国家已陆续启动对人工智能、量子信息、新能源等领域的前瞻性布局，未来产业成为了衡量一个国家科技创新和综合实力的重要标志。 美国： 1983年，美国国防高级研究计划局针对无人驾驶技术实施“陆地自动巡航”计划； 2019年，美国白宫科技政策办公室发布《美国将主导未来产业》，涉及人工智能、先进制造、量子信息科学、5G等关键技术； 2020年，美国国务院发布《关键与新兴技术国家战略》，明确了20项重点发展的关键与新兴技术清单，涉及人工智能、自主系统、量子信息科学等“未来产业”; 2021年，美国总统科技顾问委员会在《未来产业研究所：美国科学与技术领导力的新模式》中正式提出“未来产业”研究所的概念和模式。 欧洲： 2008年，法国设立350亿欧元规模的战略投资基金以支持数字经济、纳米技术、生物技术、可再生能源、低碳汽车等优先领域； 2019年，欧盟委员会组建100亿欧元规模的“欧洲未来基金”以资助战略性产业；同年 11月，发布《加强面向未来欧盟产业战略价值链报告》，涉及自动驾驶、氢技术、工业互联网等领域。 日本： 2016年，日本发布《实现面向未来投资的经济对策》，涉及人工智能、新材料、能源技术等未来产业的基础研究； 2018年，日本政府出台《集成创新战略》，制定了未来在AI、生物技术、环境能源等关键领域的发展目标； 2021年，日本数字产业战略研讨会成立，重点研究光纤通信等未来产业发展方向。 图3：发达国家对“未来产业”的前瞻性布局 2023年10月，习近平总书记召开进一步推动长江经济带高质量发展座谈会并发表： “大力推动产业链供应链现代化，接续实施增强制造业核心竞争力行动，培育壮大先进制造业，加快发展战略性新兴产业和未来产业，促进数字经济和实体经济深度融合。” 2023年9月，习近平总书记在新时代推动东北全面振兴座谈会中提到： “积极培育新能源、新材料、先进制造、电子信息等战略性新兴产业，积极培育未来产业，加快形成新质生产力，增强发展新动能。” 2021年5月，习近平总书记在中国科学院第二十次院士大会和中国科学技术协会第十次全国代表大会中致辞： “瞄准人工智能、量子信息、先进制造、生命健康、脑科学、生物育种、空天科技、深地深海等前沿领域，前瞻部署一批战略性、储备性技术研发项目。” 2020年5月，习近平总书记在中共中央政治局常务委员会中指出： “要实施产业基础再造和产业链提升工程，强化优势产业领先地位，抓紧布局战略性新兴产业、未来产业，提升产业基础高级化、产业链现代化水平。” 习近平总书记多次强调抓紧布局未来产业，计划重点发展人工智能、量子信息、先进制造、生命科学、深海空天开发、新能源等领域。 2019年10月，习近平总书记在2019年中关村论坛开幕式中强调： “举办中关村论坛，共议前沿科技和未来产业发展趋势，共商全球创新规则和创新治理，促进各国共享全球创新思想和发展理念，具有重要意义。” 地区 时间 涉及的主要文件（最新） 聚集领域 2023年9月《北京市促进未来产业创新发展实 施方案》 未来信息领域，包括通用人工智能、第六代移动通信（6G）、元宇宙、量子信息、光电子等细分产业；未来健康领域，包括基因技术、细胞治疗与再生医学、脑科学与脑机接口、合成生物等细分产业； 北京 未来制造领域，包括类人机器人、智慧出行等细分产业；未来能源领域，包括发展氢能、新型储能、碳捕集封存利用等细分产业；未来材料领域，包括石墨烯材料、超导材料、超宽禁带半导体材料、新一代生物医用材料等细分产业；未来空间领域，包括商业航天、卫星网络等细分产业。未来健康产业集群：聚焦脑机接口、生物安全、合成生物、基因和细胞治疗等领域； 上海 2022年10月 《上海打造未来产业创新高地发展壮大未来产业集群行动方案》 未来智能产业集群：聚焦智能计算、通用AI、扩展现实（XR）、量子科技、6G技术等领域；未来能源产业集群：聚焦先进核能、新型储能等领域；未来空间产业集群：聚焦深海探采、空天利用等领域；未来材料产业集群：聚焦高端膜材料、高性能复合材料、非硅基芯材料等领域。 深圳 2022年6月 《深圳市培育发展未来产业行动计划（2022—2025年）》 区块链、合成生物、细胞与基因、空天技术、脑科学与类脑智能、深地深海、可见光通信与光计算、量子信息 2021年3月发布的《我国“十四五”规划和2035远景目标》提出，要组织实施未来产业孵化与加速计划，谋划布局一批未来产业；这也是首次在五年规划中明确“未来产业”概念。据国家信息中心统计，北京、上海、深圳等多个省市已围绕前沿领域推进未来产业，陆续出台相关意见规划。 2023年8月，工信部正式提出“未来产业”主要聚焦元宇宙、脑机接口、量子信息、人形机器人、生成式人工智能、生物制造、未来显示、未来网络、新型储能九个领域。 元宇宙 加快开展工业元宇宙、城市元宇宙、商业元宇宙、文娱元宇宙等应用标准研究 脑机接口 开展脑信息读取与输入输出接口标准、脑信息编解码算法标准研究，以及医 人工智能疗健康、教育等行业应用。 生物制造 人形机器人 开展人形机器人运动、智能能力分级分类等评测标准预研，以及面向工业、公共服务、特种作业等场景。 未来显示 围绕基于生成式人工智能（AIGC）的应用及服务，面向应用平台、数据接入