白糖周报：基差继续收敛，供给改善将兑现
华安期货投研白糖周报 投资咨询业务资格证监许可【2011】1776号 白糖：基差继续收敛，供给改善将兑现 农产品团队： 摘要： 何濛分析师从业资格证号：F3033829咨询从业资格：Z0014543联系电话：0551-62832897 ➢1、糖浆进口仍大幅高于同期➢2、广西甘蔗产量持乐观态度➢3、巴西延续丰产但制糖比下降➢4、印度明年6月前或不出口食糖 李伟首席分析师从业资格证号：F0283072咨询从业资格：Z0010384联系电话：0551-62839067核心观点：沐甜10月的调研报告显示，目前甘蔗生长良好，各项数据基本达到平均水平， 23/24榨季食糖供给有望恢复。随着生产的有序进行，11月甜菜糖将大量上市，12月甘蔗糖将大量上市，短期偏紧格局或将扭转，基差以现货价格下跌的方式收敛，旧糖价格向新糖靠拢，郑糖维持震荡偏空的观点。 下周关注：新榨季压榨进度风险提示：第二轮抛储 ∟.市场资讯 ➢【国内市场】 ➢糖浆进口：2023年9月我国进口糖浆及预拌粉17.58万吨，同比增加7.85万吨，增幅80.68%。2023年1-9月累计进口140.22万吨，同比增加50.56万吨，增幅56.41%。 ➢糖厂开工：10月11日云南中云勐腊糖业有限公司顺利完成2023/2024榨季锅炉点火。10月22日，广西来宾东糖迁江有限公司2023/2024年榨季点火烘炉仪式在动力车间举行，正式拉开了新榨季的生产序幕。 ➢广西甘蔗估产：沐甜科技在10月份的调研报告显示，此次调研除了甘蔗锤度下降外，甘蔗株高、有效茎、甘蔗蔗茎都比上一年有所增加，有助于广西甘蔗恢复单产，对于广西甘蔗产量持乐观态度。 ➢【国际市场】 ➢巴西：10月上半月，巴西中南部甘蔗压榨量为3276.6万吨，同比上升17.64%。糖产量为224.7万吨，同比上升21.98%。制糖比为48.12%，上年同期为48.19%。截至10月25日当周，巴西港口等待装运食糖的船只数量从此前周的142艘下降到141艘。港口等待装运的食糖数量从此前一周的707.62万吨，下降至672.78万吨。桑托斯港等待出口的食糖数量为544.82万吨，帕拉纳瓜港等待出口的食糖数量为94.58万吨 ➢印度:印度食品部部长桑吉夫·乔普拉表示，由于甘蔗产量数据要到6月份才能揭晓，在此之前不太可能允许出口，也就是在甘蔗产量数据进行评估之前，印度政府不会分配任何食糖出口配额 【华安解读】 糖浆代糖的边际增加量是对白糖供给的有益补充。10下旬甘蔗糖厂陆续开始点火，等待甘蔗开榨。沐甜科技调研显示，目前广西四地甘蔗生长良好，广西甘蔗产量持乐观态度。国际方面，巴西10月上半月延续丰产数据，但是制糖比下滑至上年同期水平，食糖供给略低于预期。巴西港口堵港问题继续，待运量仍在高位，港口等待时间仍较长。印度方面称6月之前不会出口，基本符合市场预期，但印度政策变动较大，需跟踪后续印度生产及政策情况。 ∟.工业库存&进口 数据来源：云南糖网、华安期货研究所 【华安解读】 22/23榨季结束，结转工业库存43.8万吨，9月54万吨食糖到港，预期10月仍有约40万吨糖入港，短期偏紧供给或改善。 ∟.期现市场 【华安解读】数据来源：iFinD、广西糖网、华安期货研究所 期货：短期供给改善，郑糖偏弱震荡； 基差：现货挺价情绪松动，基差继续收敛，预期基差或回落至正常区间。 ∟.加工糖利润 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 加工糖:巴西配额外进口利润持续保持在亏损1000元/吨附近，配额内进口成本约为6800元/吨，外强内弱格局加剧，各自交易自己的基本面，在国内大量进口之前，内外糖价格收敛可能性较小。 ∟.波动率 数据来源：iFinD、华安期货研究所 【华安解读】 波动率:历史波动率还隐含波动率均处于历史低位，且由于10月后进入传统白糖淡季，暂无题材炒作，波动率继续低位运行。 ∟.代糖 数据来源：海关总署、华安期货研究所 【华安解读】 糖浆及预拌粉：进口糖浆换算之后，每月可补充约10万吨白糖，边际增加量能够对白糖的供给做出有益补充，平抑郑糖价格波动。 ∟.巴西中南部甘蔗压榨情况 数据来源：巴西甘蔗协会、广西糖网、华安期货研究所 【华安解读】 巴西生产：巴西的生产高峰期已过，双周产糖仍处于历史高位，但双周制糖比下滑，或由于堵港问题，巴西调低制糖比，谨慎调低23/24巴西食糖总产。 ∟.ICE原糖期货市场 数据来源：美国洲际交易所、CFTC、华安期货研究所 【华安解读】 ICE原糖:随着贸易流紧张的持续发酵，叠加此前市场对于泰国和印度下榨季出口减少的预期，原糖价格高位运行概率较大。 免责声明 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，华安期货研究所力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。 网址：www.haqh.comEmail:tzzx@haqh.com电话：0551-62839067公司地址：安徽省合肥市蜀山区潜山路190号华邦世贸中心超高层写字楼40、41层
