2023年三季报点评：业绩迎来拐点，海外业务有望跳变

长亮科技（300348）2023年三季报点评 / 业绩迎来拐点，海外业务有望跳变 挖掘价值投资成长 2023年10月30日 / 【投资要点】 公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入11.77亿元，同比增长11.49%；实现归母净利润0.02亿元，同比下降72.76%。单季度看，公司2023Q3实现营业收入4.28亿元，同比增长14.37%；实现归母净利润0.12亿元，同比增长1623.48%，环比增长375.92%。公司单季度归母净利润扭亏为盈，迎来拐点。 订单需求旺盛，海外业务有望跳变。订单方面，2023年以来，随着市场因疫情被压抑的需求得以释放以及信创的刚性需求，公司核心系统需求旺盛，已确定核心业务系统订单超过10个，远超历年平均水平。海外业务方面，公司持续加大海外业务产品研发，海外市场大机下移与系统上云需求有望给公司海外业务带来跳变机会。 股权激励彰显管理层信心。公司2023年9月通过了股权激励方案，股权激励考核以2022年营收和净利润为基数，分两个阶段考核，分别为2023/2024年营收或净利润增长率不低于10%/20%。股权激励考核目标的设立彰显了管理层的发展信心。 定向增发提升技术水平并增强抗风险能力。2023年10月，公司定向增发项目获批，本次募集金额57258.63万元，主要用于建设金融业务系统、“星云”数智一体化平台和云原生数字生产力平台以及补充流动资金。预计将进一步丰富公司大数据业务产品体系，提升公司该业务的交付能力，巩固并提高公司在金融IT解决方案领域的市场地位。同时，本次募资也将助力公司优化资产负债结构，增强公司资本实力和抗风险能力。 增持（首次） 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001 联系人：向心韵 电话：021-23586478 相对指数表现 20.32% 10.45% 0.57% -9.30% -19.18% -29.06%10/3012/302/284/306/308/31 长亮科技 基本数据 沪深300 总市值（百万元) 7446.60 流通市值（百万元) 6281.19 52周最高/最低（元） 15.88/9.06 52周最高/最低（PE） 1388.03/64.62 52周最高/最低（PB） 7.61/4.48 52周涨幅（%） -23.25 52周换手率（%） 702.39 相关研究 公司研究 信息技术 证券研究报告 【投资建议】 公司是银行IT解决方案龙头厂商，考虑到经济复苏及银行IT系统信创改造需求旺盛，我们预计公司2023/2024/2025年营业收入分别为22.65/27.13/32.16亿元，归母净利润分别为0.27/0.79/1.25亿元，EPS分别为0.04/0.11/0.17元，对应PE分别为273.5/95.6/60.0倍，给予“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1887.22 2265.42 2713.17 3216.43 增长率(%) 20.05% 20.04% 19.76% 18.55% EBITDA（百万元） 162.73 104.49 171.51 237.25 归属母公司净利润（百万元） 22.43 27.44 78.51 125.05 增长率(%) -82.22% 22.31% 186.12% 59.28% EPS(元/股) 0.03 0.04 0.11 0.17 市盈率（P/E） 327.33 273.53 95.60 60.02 市净率（P/B） 4.98 3.63 3.59 3.48 EV/EBITDA 44.78 66.14 39.96 28.80 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 银行IT投入不及预期； 信创推进不及预期; 海外业务拓展不及预期。 资产负债表（百万元）现金流量表（百万元） 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 571.311222.701601.261815.33 存货 414.73561.36521.27558.01 流动资产应收及预付 非流动资产 549.63527.99483.81428.42 固定资产 208.08193.51177.33162.24 无形资产 136.11126.11 91.11 53.11 其他流动资产长期股权投资在建工程 资产总计 2481.813385.373819.914177.58 短期借款 379.60579.60879.601079.60 其他长期资产流动负债 其他流动负债 473.30583.12671.02766.51 长期借款 22.43 41.43 62.43 55.43 其他非流动负债 96.10 90.05 90.05 90.05 实收资本 731.47803.58803.58803.58 留存收益 357.00345.51369.02434.06 应付及预收非流动负债应付债券负债合计资本公积 归属母公司股东权益 1932.18 815.27 130.88 2.04 0.00 203.40 866.92 14.02 118.52 0.00 985.44 471.49 1496.58 2857.39 920.22 153.10 4.04 0.00 204.33 1184.73 22.01 131.47 0.00 1316.20 980.79 2069.24 3336.11 1033.91 179.67 3.04 0.00 212.33 1574.45 23.83 152.47 0.00 1726.92 980.79 2092.74 3749.16 1172.28 203.53 2.04 0.00 211.03 1873.69 27.58 145.47 0.00 2019.16 980.79 2157.79 少数股东权益 -0.20 -0.07 0.25 0.63 负债和股东权益2481.81 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 3385.37 3819.91 4177.58 营业成本 1253.671467.261750.522068.61 销售费用 146.93192.56211.63247.66 研发费用 140.12181.23206.20239.62 资产减值损失 -51.36-50.00-56.00-60.00 营业收入税金及附加管理费用财务费用 投资净收益 -2.37 -2.27 0.54 0.32 其他收益 15.56 22.65 27.13 32.16 公允价值变动收益资产处置收益 营业外收入 0.10 0.00 0.00 0.00 利润总额 33.32 34.47 99.77156.78 净利润 24.12 27.58 78.82125.42 营业利润营业外支出所得税 归属母公司净利润 22.43 27.44 78.51125.05 少数股东损益 EBITDA 1887.22 7.25 242.98 12.47 0.00 -0.13 33.41 0.19 9.20 1.69 162.73 2265.42 9.51 339.81 10.95 0.00 0.00 34.47 0.00 6.89 0.14 104.49 2713.17 10.85 396.12 9.75 0.00 0.00 99.77 0.00 20.95 0.32 171.51 3216.43 12.54 450.30 13.39 0.00 0.00 156.78 0.00 31.36 0.38 237.25 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流 -83.18 -48.11 164.02 137.85 净利润 24.12 27.58 78.82 125.42 折旧摊销 71.59 59.07 61.98 67.09 营运资金变动 -267.48 -206.57 -66.44 -159.75 其它 88.58 71.82 89.66 105.09 投资活动现金流 -60.64 -34.40 -17.26 -11.38 资本支出 -59.52 -36.71 -11.80 -13.70 投资变动 -1.38 2.00 -5.00 3.00 其他 0.25 0.31 -0.46 -0.68 筹资活动现金流 126.90 732.84 231.80 87.59 银行借款 825.40 219.00 321.00 193.00 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 57.80 579.91 0.00 0.00 其他 -756.30 -66.07 -89.20 -105.41 现金净增加额 -12.11 651.40 378.56 214.06 期初现金余额 550.22 538.11 1189.51 1568.07 期末现金余额主要财务比率 538.11 1189.51 1568.07 1782.13 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 成长能力（%）营业收入增长 20.05% 20.04% 19.76% 18.55% 营业利润增长 -75.93% 3.16% 189.46% 57.13% 归属母公司净利润增长 -82.22% 22.31% 186.12% 59.28% 获利能力（%）毛利率 33.57% 35.23% 35.48% 35.69% 净利率 1.28% 1.22% 2.91% 3.90% ROE 1.50% 1.33% 3.75% 5.80% ROIC 3.46% 1.35% 2.84% 4.12% 偿债能力资产负债率（%） 39.71% 38.88% 45.21% 48.33% 净负债比率 - - - - 流动比率 2.23 2.41 2.12 2.00 速动比率 1.63 1.84 1.70 1.62 营运能力总资产周转率 0.78 0.77 0.75 0.80 应收账款周转率 2.77 2.61 2.78 2.92 存货周转率 2.71 3.01 3.23 3.83 每股指标（元）每股收益 0.03 0.04 0.11 0.17 每股经营现金流 -0.11 -0.07 0.22 0.19 每股净资产 2.05 2.83 2.86 2.95 估值比率P/E 327.33 273.53 95.60 60.02 P/B 4.98 3.63 3.59 3.48 EV/EBITDA 44.78 66.14 39.96 28.80 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市