托管滑雪场完善冰雪游布局，关注东北振兴利好

事件：长白山文旅子公司与吉林省长白山全季地形公园管理有限公司签订委托经营管理协议暨关联交易。长白山文旅全资子公司吉林省天池企业管理咨询有限公司将与吉林省长白山全季地形公园管理有限公司就托管全季地形公司旗下和平滑雪场、长白山火山遗址风景区签订了委托经营管理协议，合同期限为五年。 此次关联交易涉及滑雪场与景区托管，有助于公司冰雪游产品矩阵进一步完善。托管项目位于白河镇光明林场，包括“和平滑雪场”和“长白山火山遗址风景区”。和平滑雪场海拔高度1034米，山体落差140米，现有雪道7条，其中初级雪道2条、中级雪道1条、高级雪道3条，云顶雪地观光道1条；长白山火山遗址风景区隶属于全季地形公司全资子公司延边长白山和平滑雪有限责任公司、AAA级景区，占地197.9公顷。根据公告，乙方（吉林省天池企业管理咨询有限公司）按托管项目全部收入的6%收取管理费；乙方派驻经营管理团队薪酬由甲方（吉林省长白山全季地形公园管理有限公司）承担。合同体量方面，合同期内预计累计交易金额（托管费用）约为407.42万元。本次交易将进一步拓展公司管理输出业务，推进公司对区域冰雪资源的整合，符合公司战略发展的方向。 东北全面振兴政策利好该地区核心景区上市公司长白山。2023年10月27日中共中央政治局召开会议审议《关于进一步推动新时代东北全面振兴取得新突破若干政策措施的意见》。会议指出，推动东北振兴是党中央作出的重大战略决策。东北地区资源条件较好，产业基础比较雄厚，区位优势独特，发展潜力巨大，在国家发展大局中具有重要战略地位。东北振兴战略实施20周年，新时代新征程推动东北全面振兴，面临新的重大机遇，制定出台一揽子支持政策。 投资建议：预计公司23-25年实现营收5.83/ 6.50/ 7.49亿元，归母净利润1.54 / 1.71/ 1.97亿元，对应PE为25.5/ 23.0/ 19.9X，维持“增持”评级。 风险提示：自然极端气候影响；冰雪游进展不及预期；行业竞争加剧。