Q3业绩环比修复较好，盈利能力改善明显

太阳纸业发布2023年三季报，Q3单季度实现营业收入98.61亿元，同比+0.77%，环比增速提升7.15pct，收入端环比改善明显，我们预计主要系9月旺季以来，市场文化纸、箱板瓦楞纸涨价趋势较好，随着10月旺季的延续，我们预计浆价小幅回升下，四季度纸价仍有上涨支撑，看好公司后续收入端修复加速。此外，2023年4月份，PM1特种文化纸机完成技改工作并实现了稳定运行；南宁项目（一期）中的100万吨高档包装纸生产线（南宁园区PM2和PM3）和50万吨本色化学木浆生产线及碱回收系统、热电项目、水处理项目等配套设施已经在2023年三季度陆续进入试产阶段；公司10月28日公告显示，子公司南宁太阳纸业有限公司拟投资建设年产30万吨生活用纸及后加工项目，预计总投资不超过人民币13.50亿元。我们认为南宁项目加速释放，有望为公司后续业绩稳步提升保驾护航。

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