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豪尔赛(002963)是一家专注于照明工程设计和施工的公司，近期发布了2023Q1-3业绩报告。报告显示，公司实现营收4.31亿元，同比增长20.73%，归属于净利润0.13亿元，同比扭亏为盈。其中，2023Q3单季营收为1.96亿元，同比增长26.90%，归属于净利润0.01亿元，同比下降95.74%。期间费用率开始改善，经营现金流同比好转。公司2023Q1-3实现毛利率27.76%同降5.4pct，主要系上年同期宏观经济下行影响，项目进度受到的影响在本期释放；期间费用率为28.5%同降7.42pct，其中公司销售/管理及研发/财务费用率分别为8.47%/19.94%/0.10%，分别同降2.16pct/5.13pct/0.13pct；资产及信用减值损失率14.98%同增1.16pct；公允价值变动收益7820万元占营收比例达39.87%，主要系期内公司投资项目上市成功确定公允价值变动收益；归属净利率2.91%同增13.47pct。2023Q1-3公司经营性现金净流出1.15亿元同比少流出0.93亿元，主要得益于宏观经济环境转暖，回款状况有所好转；收现比74.85%同降1.62pct；付现比103.94%同降39.6pct；截至9月底公司应收账款及票据、存货+合同资产、应付账款及票据、预收账款+合同负债规模分别为4.5/7.1/3.1/1.2亿元，较年初同比变动2.79%/-0.69%/-2.29%/-18.18%。随着文体旅消费的复苏，公司主业有望见底回升；在国家“双碳”目标的战略背景下，汽车电动化是大势所趋，公司积极布局的换电重卡运营业务前景值得期待。我们预测公司2023-2025年归属母公司净利润为0.27/0.68/1.09亿元，EPS分别为0.18/0.45/0.73元/股，最新收盘价对应2023-2025年PE分别为80.68/31.64/19.76倍，维持“增持”评级。
