计算机行业投资策略周报：计算机行业进入“分水岭”，智驾大模型任重道远

投资评级:看好(维持) 核心观点 证券研究报告 最近12月市场表现 计算机 沪深300 42% 33% 23% 14% 5% -5% 分析师杨烨 SAC证书编号：S0160522050001 yangye01@ctsec.com 联系人王妍丹 wangyd01@ctsec.com 相关报告 1.《美国芯片限售力度加大，国产算力迎发展窗口期》2023-10-22 2.《预算管理一体化迎二期，电子会计凭证孕新机》2023-10-18 3.《大模型“幻觉”症结有望逐步化解，多模态加速商业化》2023-10-15 行业投资进入“分水岭”。本周计算机指数上涨1.04%，跑输沪深300指数0.43pct，在31个申万一级行业中涨幅排名第23，年初至今计算机涨幅排名第4。本周三季报逐步披露，计算机板块的不同赛道、个体标的的业绩边际变化不尽相同，一部分公司依然持续表现出政府支出承压下的短期业绩压力，有一部分公司依然持续交出了漂亮的业绩答卷，形成非常明显的横向比较优势，同时还有一部分公司已经出现了边际的赛道回暖信号，业绩呈现出逐季恢复态势。我们认为，后两类公司有望成为市场关注的焦点，无论是持续业绩变现优秀的公司的跨年度业绩验证可能带来估值的进一步扩张（稀缺韧性资产的估值溢价），还是边际回暖公司未来可能出现的EPS和PE双击，这些都将值得期待。我们建议战略性重点关注这两类公司的投资机会，三季报将成为重要的投资分水岭。 大模型受到端侧算力限制，需要“云边端”的部署方式。智驾大模型与通用类语言大模型的区别在于部署难度高、数据维度广以及模型设计复杂。目前智驾大模型主流构建方式是：在云边端一体化的架构下，利用云端算力优势训练大规模多模态数据，然后结合边端的计算能力，通过多任务的学习和分布式训练为车辆提供更有效的感知融合效果与实时建图方案，最终让车端实现与人类司机行为和思维一致的感知、预测、规划等能力。 数据的合规性和有效性是自动驾驶模型迭代的关键，合成数据或成“破局点”。支持自动驾驶数据闭环实现周而复始、不断向前的关键，是新场景数据的不断投喂。只有让模型认识了足够多的场景，才能获得泛化性较高的智能软件。同时面对地图数据合规性挑战，车厂数据采集难。利用生成式AI技术与仿真结合生产的合成数据，或是数据采集难的破局点。 本月毫末智行、百度Apollo发布智能驾驶方案。①10月11日，毫末智行发布DriveGPT更新，感知到决策更具“人性”，在感知、识别、决策方面均有能力提升。②10月17日百度举办百度世界大会2023，Apollo明确了其方案解决商的定位，宣布合作车型将包括极越01、吉利银河、新岚图FREE等。 投资建议：建议关注1）汽车智能化标的：德赛西威、中科创达、经纬恒润均胜电子、光庭信息等。2）充电基础设施标的：捷顺科技、朗新科技、道通科技、多伦科技等。 风险提示：相关政策落地不及预期风险；汽车智能化转型不及预期风险；行业技术路径发生变化风险；宏观经济下行风险等。 计算机/行业投资策略周报/2023.10.29 计算机行业进入“分水岭”，智驾大模型任重道 远 请阅读最后一页的重要声明！ 内容目录 1本周回顾：三季报逐步披露，行业投资进入“分水岭”3 2智能驾驶行业跟踪4 2.1智驾大模型面对的挑战及解决方案4 2.2本月毫末智行、百度Apollo发布智能驾驶方案6 2.3工信部：将启动智能网联汽车准入和上路通行试点7 3投资建议8 4风险提示8 图表目录 图1.计算机板块相对各指数涨跌幅统计（2023.10.23-2023.10.27，单位:%）3 图2.本周各行业涨跌幅统计（2023.10.23-2023.10.27，单位:%）3 图3.年初至今各行业涨跌幅统计（2023.10.23-2023.10.27，单位:%）4 图4.大模型赋能智驾系统的流程4 图5.数据闭环流程5 图6.摄像头纯感知路线构建三维空间5 图7.光轮智能提供合成数据6 图8.毫末智行DriveGPT认知大模型7 图9.百度将推出ApolloCitydriving智能驾驶方案7 1本周回顾：三季报逐步披露，行业投资进入“分水岭” 行业投资进入“分水岭”。本周计算机指数上涨1.04%，跑输沪深300指数0.43pct，在31个申万一级行业中涨幅排名第23，年初至今计算机涨幅排名第4。本周三季报逐步披露，计算机板块的不同赛道、个体标的的业绩边际变化不尽相同，一部分公司依然持续表现出政府支出承压下的短期业绩压力，有一部分公司依然持续交出了漂亮的业绩答卷，形成非常明显的横向比较优势，同时还有一部分公司已经出现了边际的赛道回暖信号，业绩呈现出逐季恢复态势。我们认为，后两类公司有望成为市场关注的焦点，无论是持续业绩变现优秀的公司的跨年度业绩验证可能带来估值的进一步扩张（稀缺韧性资产的估值溢价），还是边际回暖公司未来可能出现的EPS和PE双击，这些都将值得期待。我们建议战略性重点关注这两类公司的投资机会，三季报将成为重要的投资分水岭。 图1.计算机板块相对各指数涨跌幅统计（2023.10.23-2023.10.27，单位:%） 代码 名称 近5日涨跌幅 年初至今涨跌幅 周相对涨跌幅 年初至今相对 涨跌幅 801750.SI 计算机（申万） 1.04 7.40 - - 000001.SH 上证指数 1.16 -2.31 -0.12 9.71 000300.SH 沪深300 1.48 -7.99 -0.43 15.39 399006.SZ 创业板指 1.74 -17.76 -0.70 25.16 数据来源：Wind，财通证券研究所 图2.本周各行业涨跌幅统计（2023.10.23-2023.10.27，单位:%） 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 (1.0) (2.0) (3.0) 农医食汽环纺交钢国基商建综轻电机社家有建公传计电房非石银煤通美林药品车保织通铁防础贸筑合工子械会用色筑用媒算力地银油行炭信容 牧生饮 服运军化零装 制设服电金材事 机设产金石护 渔物料 饰输工工售饰 造备务器属料业 备融化理 数据来源：Wind，财通证券研究所 图3.年初至今各行业涨跌幅统计（2023.10.23-2023.10.27，单位:%） 30.00 20.00 10.00 0.00 -10.00 -20.00 -30.00 -40.00 通传汽信媒车 计石家算油用机石电 化器 非电纺银子织金服 融饰 机建公械筑用设装事备饰业 钢煤银铁炭行 环轻国保工防 制军 造工 医有食药色品生金饮物属料 基交建础通筑化运材工输料 综农房合林地 牧产渔 社电美商会力容贸服设护零务备理售 数据来源：Wind，财通证券研究所 2智能驾驶行业跟踪 2.1智驾大模型面对的挑战及解决方案 智驾大模型受到端侧算力限制，需要更系统的部署方式。智驾大模型与通用类语言大模型的区别在于部署难度高、数据维度广以及模型设计复杂。目前智驾大模型主流构建方式是：在云边端一体化的架构下，利用云端算力优势训练大规模多模态数据，然后结合边端的计算能力，通过多任务的学习和分布式训练为车辆提供更有效的感知融合效果与实时建图方案，最终让车端实现与人类司机行为和思维一致的感知、预测、规划等能力。 图4.大模型赋能智驾系统的流程 数据来源：亿欧智库，财通证券研究所 数据闭环是通向高阶自动驾驶的必经之路，数据的合规性及有效性是关键。所谓数据闭环，是指数据采集后回传到云端，利用标注处理后的有效数据训练模型，而后将新模型部署回车端做指标检测；以此循环往复迭代模型。支持自动驾驶数 据闭环实现周而复始、不断向前的关键，是新场景数据的不断投喂。只有让模型认识了足够多的场景，才能获得泛化性较高的智能软件。 图5.数据闭环流程 数据来源：Momenta，佐思汽车研究，财通证券研究所 车厂面临数据地图数据合规性挑战，数据采集难。根据36氪，高精度地图的每一次更新都需要送审，从数据采集完成、制作完毕、到监管部门审核完毕需要一定时间，“国家级别的审核是20个工作日，地方审核可能快一两个星期”；而城区道路几乎实时变化，理想状态下，“车企希望高精度地图每天更新，甚至是小时级、分钟级更新。”车厂面对高精地图难以实时更新，同时自身没有甲级绘图资质的挑战下，部分车企开始走重感知轻地图的路线，即通过单车传感器即时感知环境并作出驾驶判断，如特斯拉使用纯视觉感知路线。 图6.摄像头纯感知路线构建三维空间 数据来源：特斯拉，36kr，财通证券研究所 合成数据或替代真实数据需求，避开数据采集以及数据标注。今年的国际计算机视觉与模式识别会议CVPR2023上，Tesla和Wayve都分享了类似世界模型的理念：凭借自动驾驶车辆采集的大量实景视频数据，利用生成模型去生成未来场景，可以不依赖标注信息对模型进行训练，也可以在不需要任何标签的情况下实现预 测能力。此外，将大模型作为一种仿真工具来生成仿真数据，能够突破CornerCase的限制。目前国内厂商如光轮智能，能够提供利用生成式AI技术与仿真结合生产的合成数据，赋能智能驾驶厂商。 图7.光轮智能提供合成数据 数据来源：光轮智能，九章智驾，财通证券研究所 2.2本月毫末智行、百度Apollo发布智能驾驶方案 毫末智行发布DriveGPT更新，感知到决策更具“人性”。2023年10月11日，毫末智行第九届HAOMOAIDAY开幕，公司发布三款千元级无图NOH产品，满足高中低价位智驾车型量产需求。此外，披露了其自动驾驶生成式大模型DriveGPT雪湖·海若的能力更新：①感知阶段，DriveGPT通过构建通用感知大模型来采集真实物理世界的数据加工后形成4D向量空间；②引入多模态大模型实现4D向量空间到语义空间的对齐，形成“识别万物”的能力；③引入外部大语言模型LLM，使得自动驾驶认知决策贴近人类常识和经验。 图8.毫末智行DriveGPT认知大模型 数据来源：毫末智行，车东西，财通证券研究所 百度宣布以文心一言大模型和感知大模型为代表为智能汽车赋能，将推出ApolloCitydriving。2023年10月17日百度举办百度世界大会2023，会上宣布：①技术上，将以文心一言大模型和感知大模型为代表为智能汽车赋能；②量产车型，包括极越01、吉利银河、新岚图FREE等；③明确定位，将作为系统方案解决商赋能下游车企。此外，百度将推出ApolloCitydriving智能驾驶方案，提供城市辅助智驾，采用纯视觉+高精地图路线。 图9.百度将推出ApolloCitydriving智能驾驶方案 数据来源：百度，赛博汽车，财通证券研究所 2.3工信部：将启动智能网联汽车准入和上路通行试点 2023年10月28日，工业和信息化部新闻发言人、运行监测协调局局长陶青介绍，截至2023年前三季度，乘用车中L2级及以上自动驾驶功能的车辆占比超过40%， 累计开放智能网联汽车测试道路2万多公里，总测试里程已超过7000万公里。为推动新能源汽车产业高质量发展，下一步将启动智能网联汽车准入和上路通行试点，加快电动汽车和动力电池安全、自动驾驶、操作系统等标准制修订工作。加强生产准入管理和事中事后监管，守牢新能源汽车安全底线。 3投资建议 智能汽车相关标的：德赛西威、中科创达、经纬恒润、均胜电子、光庭信息等。充电基础设施相关标的：捷顺科技、朗新科技、道通科技、多伦科技等。 4风险提示 相关政策落地不及预期风险。行业仍需政策催化推动需求，存在不及预期风险。 汽车智能化转型不及预期风险。汽车智能化发展需要车企设计观念与消费者消费观念的共同转变，存在低于预期风险。 行业技术路径发生变化风险。汽车智能化、充电方案等均处于发展初期，存在行业技术路径重大变革风险。 宏观经济下行风险。汽车作为周期消费品，其需求一定程度依赖宏观经济情况。 信息披露 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师，具备专业