2023年三季报点评：前三季度业绩高增，受益于母公司扩充资本开支计划

公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业总收入210亿元，同比+7.64%；实现归母净利润13.73亿元，同比+64%。2023Q3单季，公司实现营业总收入65亿元，同比-16%，环比-19%；实现归母净利润3.89亿元，同比+10%，环比-27%。 油服行业景气高企，公司前三季度业绩大增，Q3收入、归母净利润环比下滑 2023年前三季度布伦特原油均价为81.92美元/桶，同比-20%，仍位于相对高位。22年全球上游勘探支出大幅增加，并将在23-25年稳中有升，上游投资增长助力全球油服景气度高企，公司坚持战略引领，融入多元化发展“新格局”，项目获取能力持续提升；工作量饱满，安全形势平稳，质量控制良好；绿色转型有序发展，整体生产经营形势平稳向好；深化价值管理指标应用，降本提质增效成果显著，前三季度实现归母净利润增速64%，经营业绩大幅提升。2023Q3单季，母公司中国海油受台风影响，原油产量下降，油气总产量增幅放缓，公司收入环比-16%，毛利率环比-1.98pct至10.83%，归母净利润环比-27%。 加大设备投资力度，提升装备建造能力 公司积极扩充装备，加大设备投资力度，扩充公司产能。公司青岛子公司拟在3#滑道区域新建1台门式起重机，总投资额1.67亿元；拟在场地建设一组重载滑道，总投资额1.46亿元，天津分公司拟购置一台门式起重机，总投资额1.47亿元，项目资金来源全部为公司自有资金。公司设备投资项目的顺利实施，有利于进一步提升公司重载滑道建造能力、海洋装备建造能力，解决公司临港建造场地总装装备资源的不足，提升公司场地利用率和单位面积产能，符合公司发展规划和业务定位，提升公司在国际、国内海洋工程市场的竞争力。 工作量、合同额稳步增长，国内外项目平稳推进 公司围绕海洋工程主业，不断拓展和多元化总承包和分包业务，扩展至FPSO、LNG工程领域，推动公司综合竞争力持续提升。项目方面，前三季度公司国内外油气工程项目稳步推进，平稳有序运行64个项目，包括50个海洋油气工程项目、6个LNG陆上建造项目及8个其他类项目。其中恩平油田群、恩平18-6项目、渤中28-2南油田二次调整项目等6个项目已如期完工。工作量方面，公司前三季度完成钢材加工量34万结构吨，同比增长19%，陆地工作量再创历史新高。投入船天1.97万天，同比增长2%；陆地建造完成导管架18座、组块16座，海上安装导管架17座、组块13座，铺设海底管线463公里。 合同额方面，公司前三季度累计实现市场承揽额262.85亿元，较去年同期增长51%。其中国内186.50亿元，较去年同期增长24%；海外76.35亿元，较去年同期大幅增长276%。截止报告期末，在手未完成订单总额约411亿元，为公司长远持续发展奠定了良好基础。 2023年前三季度，公司境内传统油气业务项目按计划实施，海外项目持续推进施工步伐。国内方面，前三季度我国海上首个超高温高压气田乐东10-1气田开发工程项目导管架建造完工；绥中-锦州油田群岸电应用工程项目电力动力平台导管架海上安装完成，标志着岸电项目取得关键进展；锦州25-1油田W-1井区开发项目顺利完成钢圆筒防护结构安装；国内首个装载“中国心”的海洋石油平台陆丰8-1平台成功安装就位。海外方面，沙特Marjan项目、巴油P79FPSO上部组块项目空间总装和管线预制与安装等工作全面推进；加拿大PAD14项目提前完成机械完工和首期交付；加拿大长湖西北项目完成国内模块建造工作，将于11月抵达现场准备安装；乌干达Kingfisher项目上半年交付临时营地东区，目前正在进行CPF场地平整与回填、设备罐体基础安装工作；巴斯夫模块建造项目已顺利开工，正在进行结构预制工作；沙特阿美LTACRPO122项目已顺利开工。 中国海油扩充资本开支、加强国际合作，助力公司长远发展 母公司中海油积极响应国家“增储上产”号召，制定“七年行动计划”，前三季度中国海油实现资本开支894.6亿元，同比增长30.2%。中国海油已将2023年资本开支计划提升至1200-1300亿元，较调整前增加200亿元。海油工程承揽的增储上产项目为公司国内海域工程建设量提供了有力支撑，未来为了实现“七年行动计划”，达到2025年的油气产量目标，国内油服行业仍将保持较高景气度，公司业绩有望继续增长。此外，2023年8月，中国海油与巴西国家石油公司（Petrobras）正式签署战略合作框架协议，双方将在油气勘探开发、炼油化工、工程建设和油田服务、绿色低碳、原油贸易等领域加强深化合作。海油工程有望随母公司中国海油加速国际化进程，国际订单有望持续增长，海外竞争力有望进一步加强。 盈利预测、估值与评级：公司业绩符合预期，我们维持对公司的盈利预测，预计公司23-25年归母净利润分别为22.29/27.84/33.78亿元，对应EPS分别为0.50/0.63/0.76元/股，维持对公司的“增持”评级。 风险提示：国际油价波动风险，中海油资本开支不及预期，海外市场风险。 表1：公司盈利预测与估值简表