盈利逐季改善，汽车零部件销量同比增161%

2023Q3归母净利润同比增长49%。2023Q3公司实现营收18.7亿元（同比+11.5%，环比+22.3%），归母净利润1.68亿元（同比+48.7%，环比34.6%），扣非归母净利润1.42亿元（同比+17.1%，环比+17.3%），经营性净现金流-3.09亿元。2023Q1-Q3公司实现营收48.9亿元（同比+1.4%），归母净利润3.97亿元（同比+33.5%）,扣非归母净利润3.58亿元（同比+21.2%），经营性净现金流1.14亿元。 单季度扣非归母净利润创历史最高水平。报告期，公司主营业务应用领域汽车热管理系统、汽车轻量化系统及航空等市场需求持续向好，公司产能稳步提升。公司供应汽车热管理系统、汽车轻量化系统及航空等领域产品销量持续提升，其中铝材类产品销量实现6.7万吨，同比增长11.9%，零部件产品销量3465吨，同比增长161.3%。 单季度利润表来看，受益于产品产销量增加，以及高利润率的零部件业务高速增长，公司毛利润环比增加7000万元；受发行转债影响，财务费用环比增加1400万元；先进制造型企业增值税加计抵减等其他收益增加2500万元。 推出上市以来首次股票期权和限制性股票激励计划。限制性股票激励计划的考核年度为2023-2025三个会计年度，每个会计年度考核一次。考核指标是以2022年扣非归母净利润为基数，每年扣非归母净利润增长率分别不低于20%/40%/60%。 风险提示：铝价大幅波动风险；汽车行业需求下滑风险。 投资建议：维持“买入”评级。 参照今年年初至今各个商品的均价，假设2023/2024/2025年铝锭现货年均价19000元/吨 ， 预计公司2023-2025年营业收入为75.9/88.0/102.1亿元，归母净利润分别为5.66/7.28/8.98亿元，同比增速-16.2/28.5/23.4%，摊薄EPS分别为0.45/0.58/0.72元，当前股价对应PE为12.9/10.0/8.1X。亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商，凭借技术、客户等方面优势，将显著受益于汽车轻量化及新能源汽车渗透率提高，借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务，公司成长空间更加广阔，维持“买入”评级。 盈利预测和财务指标 2023Q3归母净利润同比增长49%。2023Q3公司实现营收18.7亿元（同比+11.5%，环比+22.3%），归母净利润1.68亿元（同比+48.7%，环比34.6%），扣非归母净利润1.42亿元（同比+17.1%，环比+17.3%），经营性净现金流-3.09亿元。2023Q1-Q3公司实现营收48.9亿元（同比+1.4%），归母净利润3.97亿元（同比+33.5%）,扣非归母净利润3.58亿元（同比+21.2%），经营性净现金流1.14亿元。 单季度扣非归母净利润创历史最高水平。报告期，公司主营业务应用领域汽车热管理系统、汽车轻量化系统及航空等市场需求持续向好，公司产能稳步提升。公司供应汽车热管理系统、汽车轻量化系统及航空等领域产品销量持续提升，其中铝材类产品销量实现6.7万吨，同比增长11.9%，零部件产品销量3465吨，同比增长161.3%。 单季度利润表来看，受益于产品产销量增加，以及高利润率的零部件业务高速增长，公司毛利润环比增加7000万元；受发行转债影响，财务费用环比增加1400万元；先进制造型企业增值税加计抵减等其他收益增加2500万元。 图1：Q3-Q2公司利润表环比变化（亿元） 图2：亚太科技业收入及增速（单位：亿元、%） 图3：亚太科技单季营业收入及增速（单位：亿元、%） 图4：亚太科技归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图5：亚太科技单季归母净利润及增速（单位：亿元、%） 图6：亚太科技扣非归母净利润（单位：亿元、%） 图7：亚太科技单季扣非归母净利润（单位：亿元、%） 图8：亚太科技资产负债率 图9：亚太科技期间费用率 推出上市以来首次股票期权和限制性股票激励计划。9月27日公司公告了《关于公司<第一期股票期权和限制性股票激励计划（草案）>》。本激励计划授予的激励对象总人数不超过85人，包括本激励计划公告时在公司（含下属分、子公司，下同）任职的董事、高级管理人员及核心骨干；拟向激励对象授予权益总计24,420,000股，涉及的标的股票种类为本公司A股普通股股票，约占本激励计划草案公告时公司总股本的1.95%，本次激励计划为一次性授予，不预留权益。考核年度为2023-2025三个会计年度，每个会计年度考核一次。考核指标是以2022年扣非归母净利润为基数，每年扣非归母净利润增长率分别不低于20%/40%/60%。 投资建议：参照今年年初至今各个商品的均价，假设2023/2024/2025年铝锭现货年均价19000元/吨，预计公司2023-2025年营业收入为75.9/88.0/102.1亿元，归母净利润分别为5.66/7.28/8.98亿元，同比增速-16.2/28.5/23.4%，摊薄EPS分别为0.45/0.58/0.72元，当前股价对应PE为12.9/10.0/8.1X。亚太科技作为汽车铝挤压材领先的供应商，凭借技术、客户等方面优势，将显著受益于汽车轻量化及新能源汽车渗透率提高，借助底盘车身件放量和新能源车铝挤压材零部件深加工业务，公司成长空间更加广阔，维持“买入”评级。 附表：财务预测与估值 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 现金流量表（百万元） 免责声明