5月新兴经济体经济数据综述：有所恶化，幅度有限

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  有所恶化，幅度有限——5月新兴经济体经济数据综述 4月的数据显示，新兴经济（新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、巴西、阿根廷、墨西哥、南非）体出现了一定程度上的恶化，但通胀压力明显减轻，10年国债收益率几乎全线下行（详见《整体恶化，通胀压力减轻——4月新兴经济体经济数据综述》，2016-6-30）。5月的数据显示，继2月之后新兴经济体制造业、服务业PMI年内再次双双低于牛熊分界线，与2月些许类似的是，在我们观察的10个经济体中，5月外贸出现了明显的好转，工业也略好于前值，不过零售数据有所恶化，汇率亦整体对美元贬值。整体来看，我们倾向于认为，5月新兴经济体数据较前值可能有所恶化，但幅度有限。 （1）5月新兴经济体制造业、服务业PMI双双低于牛熊分界线； （2）5月CPI同比增速整体与前值持平； （3）5月M2同比增速整体低于前值； （4）5月外贸整体明显改善； （5）5月工业整体表现略好于前值； （6）5月零售整体表现弱于前值； （7）5月汇率整体对美元贬值； （8）5月10年国债收益率整体高于前值。  市场观察：股票市场震荡，债券市场利率继续下行 周三股票市场略有下跌，货币市场多数下行，债券收益率小幅下行。国债期货上涨，可转债多数上涨，美元兑人民币下行。  备忘录 1、7月19日，土耳其央行将隔夜贷款利率下调25个基点，至8.75%。维持基准回购利率在7.5%不变。维持隔夜借款利率在7.25%不变。 2、7月19日，IMF在全球经济展望中下调今明两年全球经济增速预期。下调全球2016年经济增速预期至3.1%，下调2017年预期至3.4%，均较4月份预期下调0.1%。若按退欧后英国欧盟谈判出现最差结果，金融压力加剧考虑，2016年、2017年全球经济增速可能降至2.8%。若没有英国退欧影响，本来会小幅上调2017年全球经济增速预期，因欧元区和日本经济预计将改善。把今年中国经济增速预估提高至6.6%，之前预估6.5%；仍预计2017年中国经济增速放缓至6.2%。因退欧因素把明年英国经济增速预期下调至1.3%，之前预估2.2%。把英国2016年经济增速下调至1.7%，之前预估1.9%。把日本2016年经济增速预期由0.5%下调至0.3%，2017年由-0.1%上调至0.1%。维持今年欧元区增长1.6%的预估，维持美国增长2.2%的预估。英国脱欧将给未来很多的月份增添不确定性。  风险提示：有重要因素未列入分析框架。 Tabl e_Title 2016年07月20日 有所恶化，幅度有限——5月新兴经济体经济数据综述 Tabl e_Bas eI nfo 固定收益定期报告 证券研究报告 罗云峰 分析师 SAC执业证书编号：S1450515060002 luoyf@essence.com.cn 010-83321039 徐阳 报告联系人 xuyang@essence.com.cn 010-83321036 Tab le_Report 相关报告 低位企稳——5月欧英日经济数据综述 2016-07-19 6月基础货币余额同比转正，货币乘数明显下降——6月央行资产负债表综述 2016-07-18 再度下滑——5月美国经济数据综述 2016-07-16 政策托底何时了，空间无多少——6月经济数据综述 2016-07-16 通胀通缩之辩 2016-07-13 2 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1. 有所恶化，幅度有限——5月新兴经济体经济数据综述 4月的数据显示，新兴经济（新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、巴西、阿根廷、墨西哥、南非）体出现了一定程度上的恶化，但通胀压力明显减轻，10年国债收益率几乎全线下行（详见《整体恶化，通胀压力减轻——4月新兴经济体经济数据综述》，2016-6-30）。5月的数据显示，继2月之后新兴经济体制造业、服务业PMI年内再次双双低于牛熊分界线，与2月些许类似的是，在我们观察的10个经济体中，5月外贸出现了明显的好转，工业也略好于前值，不过零售数据有所恶化，汇率亦整体对美元贬值。整体来看，我们倾向于认为，5月新兴经济体数据较前值可能有所恶化，但幅度有限。 （1）5月新兴经济体制造业、服务业PMI双双低于牛熊分界线。 新兴经济体5月制造业PMI与前值持平，仍在50下方，服务业PMI则重回50下方。5月新兴经济体制造业PMI录得49.5，前值49.5；服务业PMI录得49.6，前值50.4；综合PMI录得49.7，前值50.2。 新兴经济体方面，巴西5月制造业、服务业PMI双双低于前值，且均在50下方。印度和俄罗斯5月制造业PMI均高于前值，但在服务业PMI的拖累下，5月综合PMI均低于前值，其中只有俄罗斯的制造业PMI在50下方。新加坡和南非5月综合PMI高于前值，且均重回50上方。马来西亚和墨西哥5月制造业PMI均好于前值，其中马来西亚在50下方，墨西哥在50上方。印尼5月制造业PMI弱于前值，但在50上方。中国方面，中采和财新5月制造业、服务业PMI全线不高于前值，其中中采制造业PMI与前值持平，财新制造业PMI仍在50下方。 （2）5月CPI同比增速整体与前值持平。 5月CPI同比增速高于前值的经济体包括泰国、印度、巴西、墨西哥。 5月CPI同比增速低于前值的经济体包括新加坡、马来西亚、印尼、南非。 5月俄罗斯CPI同比与前值持平。 新加坡延续2015年以来的通缩，5月CPI同比降幅扩大至1.6%，是年内新低；泰国5月CPI同比增速上升至0.5%，此前的4月泰国刚刚结束了15个月的通缩。俄罗斯和巴西5月CPI同比增速整体保持平稳，分别为7.3%和9.3%，继续个位数增长。在我们观察的经济体中，已没有通胀在两位数的国家。 （3）5月M2同比增速整体低于前值。 5月M2同比增速高于前值的经济体包括新加坡、马来西亚、印尼、俄罗斯。 5月M2同比增速低于前值的经济体包括泰国、印度、巴西、南非、墨西哥、阿根廷。 （4）5月外贸整体明显改善。 5月进出口双双同比负增长的经济体包括新加坡、印尼、俄罗斯，没有经济体进出口同比降幅均在两位数。 5月进出口双双同比正增长的经济体包括泰国、南非。 5月没有经济体进出口同比增速均差于前值，新加坡、泰国、印尼、印度、俄罗斯、巴西、墨西哥、阿根廷则均好于前值。 （5）5月工业整体表现略好于前值。 5月工业同比正增长的经济体包括新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、俄罗斯、南非、墨西哥；其中泰国、印尼、印度、俄罗斯、南非好于前值，新加坡、马来西亚、墨西哥弱于前值。 5月工业同比负增长的经济体包括巴西、阿根廷；其中阿根廷好于前值，巴西弱于前值。 （6）5月零售整体表现弱于前值。 5月零售同比正增长的经济体包括新加坡、泰国、印尼、印度、南非、墨西哥；泰国、印尼、南非好于前值，新加坡、印度、墨西哥弱于前值。 5月零售同比负增长的经济体包括俄罗斯、巴西；没有经济体好于前值，俄罗斯、巴西 3 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 弱于前值。 （7）5月汇率整体对美元贬值。 以月均环比计算，我们观察的10个新兴经济体中有7个经济体5月汇率均对美元贬值，其中贬值幅度最大的是南非（贬值4.94%），贬值幅度紧随其后的是墨西哥和马来西亚（分别贬值3.81%和3.74%）。俄罗斯、巴西、阿根廷等三个经济体汇率对美元升值，其中升值幅度最大的是阿根廷（升值1.87%）。 （8）5月10年国债收益率整体高于前值。以月度均值计算，新加坡、马来西亚、泰国、印尼、印度、南非、墨西哥、阿根廷（阿根廷为25年国债）等8个经济体5月10年国债收益率高于4月；只有俄罗斯、巴西两个经济体5月10年国债收益率低于4月。 2. 市场观察 2.1. 货币市场利率整体下行。 银行间同业拆借1天期品种报2.0439%，降1.32个基点，7天期报2.4548%，降2.76个基点。银行间质押式回购1天期品种报2.0443%，降0.01个基点，7天期报2.4594%，升3.04个基点。 2.2. 债券市场利率整体下行。 今日利率债整体下行，超长期限大幅下行。截止日终，国债收益率除超长端下行5BP外，其余期限整体下行1-4BP；政策性金融债曲线、国开债曲线超长端下行8-9BP，其余期限整体下行1-3BP。国债3年期下行1BP至2.51%；5年期下行4BP至2.62%；7年期下行3BP至2.8%；10年期下行2BP至2.8%。国开债曲线整体下行，3年期下行3BP至2.74%；5年期下行3BP至3%；10年期下行1BP至3.15%。政策性金融债曲线整体下行，10年期下行3BP至3.23%；15年期下行8BP至3.59%。 今日信用债收益率整体明显下行。具体来看，中债中短期票据收益率曲线（AAA）3M期限上行3BP至2.65%，6M期限收益率上行1BP至2.68%水平。中债中短期票据收益率曲线（AAA）3年期下行2BP至3.01%，5年期下行4BP至3.26%，10年期下行2BP至3.64%，15年期下行5BP至3.97%。今日城投债曲线整体下行为主,中低信用等级城投债下行幅度较大。具体来看，中债城投债收益率曲线（AA2）的2、5年期下行3-5BP至3.75%和3.84%的水平，中债城投债收益率曲线（AA-）3、5年期下行4-6BP至4.14%和4.45%的水平。 2.3. 国债期货上涨。 今日10年期国债期货主力合约T1609收盘报100.895元，上涨0.31%，成交17138手。持仓30395手。 2.4. 股票市场缩量震荡，可转债多数上涨。 收盘，上证综指跌0.29%报3027.9点，深证成指跌0.17%报10759.86点，创业板指跌0.23%报2268.54点，中小板指跌0.31%报7041.78点。两市成交金额5048亿元，上日为5162亿元。申万行业中，传媒、轻工制造、电子、医药板块小涨，有色金属板块跌1.16%，银行板块跌0.66%，钢铁、非银金融板块跌0.45%。 可转债多数上涨。九州转债、顺昌转债、歌尔转债分别上涨2.42%、1.07%和0.70%。航信转债、14宝钢E、三一转债分别下跌0.75%、0.35%和0.21% 2.5. 美元兑人民币下行。 今日美元兑人民币中间价报6.6946，下行25个基点。美元兑人民币报6.6780，下行113BP；截止20:00，美元兑离岸人民币报6.6824，下行282个基点；NDF1月远期报6.6930，降150个基点。 3. 备忘录 4 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 1、7月19日，土耳其央行将隔夜贷款利率下调25个基点，至8.75%。维持基准回购利率在7.5%不变。维持隔夜借款利率在7.25%不变。 2、7月19日，IMF在全球经济展望中下调今明两年全球经济增速预期。下调全球2016年经济增速预期至3.1%，下调2017年预期至3.4%，均较4月份预期下调0.1%。若按退欧后英国欧盟谈判出现最差结果，金融压力加剧考虑，2016年、2017年全球经济增速可能降至2.8%。若没有英国退欧影响，本来会小幅上调2017年全球经济增速预期，因欧元区和日本经济预计将改善。把今年中国经济增速预估提高至6.6%，之前预估6.5%；仍预计2017年中国经济增速放缓至6.2%。因退欧因素把明年英国经济增速预期下调至1.3%，之前预估2.2%。把英国2016年经济增速下调至1.7%，之前预估1.9%。把日本2016年经济增速预期由0.5%下调至0.3%，2017年由-0.1%上调至0.1%。维持今年欧元区增长1.6%的预估，维持美国增长2.2%的预估。英国脱欧将给未来很多的月份增添不确定性。 5 固定收益定期报告 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 Table_Aut horSt at e