10月新兴经济体经济数据综述：整体恶化，收益率下行

1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。  整体恶化，收益率下行——10月新兴经济体经济数据综述 9月数据显示，新兴经济体（新加坡、马来西亚、泰国、印度、俄罗斯、巴西、南非）出现了趋稳的迹象，但收益率仍有所上行，今后经济能否继续稳定乃至上行仍然存在很大的不确定性（《经济表现趋稳——9月新兴经济体经济数据综述》，2015-11-26）。10月数据显示，新兴经济体整体表现恶化，10年国债收益率开始出现下行。  市场观察：股票市场缩量收跌，债券收益率持续下行 周四股票市场缩量收跌，货币市场利率涨跌不一，债券收益率持续下行。国债期货上涨，可转债多数下跌，人民币汇率保持相对稳定。  备忘录： 1、12月23日，央行宣布自1月4日起延长外汇交易时间至北京时间23:30。 2、12月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署推进农村一二三产业融合发展，以结构性改革强农惠农；确定进一步显著提高直接融资比重措施，提升金融服务实体经济效率；决定下调全国燃煤发电上网电价，减轻企业负担促进结构优化。 3、12月23日，保监会发文重点规范保险机构披露举牌信息。保监会近日发布《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》，对保险机构披露举牌信息进行了重点规范。保险公司举牌上市公司股票，应按照要求进行披露；除披露相关股票名称、代码、公告日期、交易日期等基本信息外，还应披露资金来源、投资比例、管理方式等信息，运用保费资金的，应列明相关账户和产品投资余额、可运用资金余额、平均持有期及现金流情况。  风险提示：有重要因素未列入分析框架。 Tabl e_Title 2015年10月25日 整体恶化，收益率下行——10月新兴经济体经济数据综述 Tabl e_Bas eI nfo 固定收益定期报告 证券研究报告 罗云峰 分析师 SAC执业证书编号：S1450515060002 luoyf @essence.com.cn 010-66581773 Tab le_Report 相关报告 三季末负债同比好于二季末和2014年同期水平——上市公司2015年三季报拆析之三 2015-11-11 两张表概览中国债务——9月中国债务数据综述 2015-11-10 该来的都来了，该去的也会去——安信固收周观点 2015-11-09 三季末负债同比好于二季末和2014年同期水平——上市公司2015年三季报拆析之三 2015-11-11 两张表概览中国债务——9月中国债务数据综述 2015-11-10 2 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 固定收益主题报告 1. 1. 整体恶化，收益率下行——10月新兴经济体经济数据综述 9月数据显示，新兴经济体（新加坡、马来西亚、泰国、印度、俄罗斯、巴西、南非）出现了趋稳的迹象，但收益率仍有所上行，今后经济能否继续稳定乃至上行仍然存在很大的不确定性（《经济表现趋稳——9月新兴经济体经济数据综述》，2015-11-26）。10月数据显示，新兴经济体整体表现恶化，10年国债收益率开始出现下行。 （1）10月PMI整体疲弱，且多在50下方。 整体来看，新兴经济体10月PMI弱于前值，且多在50下方。 10月新加坡综合PMI、马来西亚制造业PMI、南非综合PMI均差于前值，其中新加坡综合PMI略高于50。印度10月服务业PMI好于前值、制造业PMI差于前值、综合PMI好于前值，都在50上方。俄罗斯制造业PMI好于前值、服务业差于前值、综合PMI差于前值，只有制造业PMI位于50上方。巴西制造业PMI差于前值、服务业PMI好于前值、综合PMI与前值持平，都在50下方。 （2）10月CPI同比增速整体与前值持平。 10月CPI同比增速高于前值的经济体包括泰国、印度、巴西、南非。 10月CPI同比增速低于前值的经济体包括：新加坡、马来西亚、俄罗斯。 新加坡、泰国今年以来持续通缩。通胀两位数的经济体上升至两个，10月俄罗斯CPI同比增长15.6%，今年一季度更是超过16%；10月巴西CPI同比增长10.7%，今年以来首次达到两位数。 （3）10月M2同比增速整体高于前值。 10月M2同比增速高于前值的经济体包括泰国、印度、俄罗斯、巴西、南非。 10月M2同比增速低于前值的经济体包括新加坡、马来西亚。 （4）10月外贸整体恶化。 10月进出口双双同比负增长的经济体包括新加坡、印度、巴西、俄罗斯、南非，其中印度、巴西、俄罗斯进出口同比降幅均在两位数，10月没有经济体进出口双双同比正增长。印度、俄罗斯、巴西、南非10月进出口同比增速均低于前值，新加坡、马来西亚10月出口同比增速高于前值，泰国10月进口同比增速高于前值。 （5）10月工业表现整体弱于前值。 10月工业同比增长的经济体包括马来西亚、印度；马来西亚弱于前值，印度好于前值。 10月工业同比下降的经济体包括新加坡、俄罗斯、巴西、南非；其中俄罗斯略好于前值，新加坡、巴西、南非差于前值。 泰国数据尚未公布，我们判断难言改善。 （6）10月零售表现整体疲弱。 10月零售同比增长的经济体包括新加坡、印度、南非，新加坡弱于前值，印度、南非好于前值。 10月零售同比下降的经济体包括俄罗斯，俄罗斯弱于前值。 马来西亚和泰国10月的零售数据未公布，我们估计很难较前值出现明显改善。 巴西数据尚未公布，我们判断难言改善 （7）10月汇率对美元升值。 以月度均值计算，7大新兴经济体10月汇率均对美元升值，其中升值幅度最大的是俄罗斯，升值5.8%；升值幅度最小的是巴西，升值0.5%。 （8）多数经济体10月10年国债收益率低于前值。 以月度均值计算，新加坡、马来西亚、泰国、印度、俄罗斯、南非等6个经济体10月10年国债收益率低于9月，只有巴西10月10年国债收益率高于9月。 2. 市场观察 2.1. 货币市场利率涨跌互现。 周四货币市场涨跌互现。银行间同业拆借1天期品种报1.9315%，7天期报2.3769%，跌14.8个基点。银行间质押式回购1天期报1.9143%，涨2个基点，7天期报2.2921%，跌6个基点。 2.2. 债券市场收益率继续大幅下行。 今日利率债收益率继续下行，国债收益率长端下行幅度较大，10年期国债收益率下行至2.80%，再创2009年1月以来的新低。1年期下行2BP至2.31%。3年期下行1BP至2.56%。5年期上行2BP至2.66%。7年期下行4BP至2.80%。10年期下行5BP至2.80%。国开行曲线收益率整体下行，3年期下行2BP至2.76%，5年期下行2BP至2.96%。9年期下行6BP至3.14%，10年期下行6BP至3.14%。地方政府债AAA曲线5年期下行至3.11%。 今日中短期票据曲线短端收益率小幅波动，曲线进一步平坦，中长期限收益率有所下行。超AAA3、6、 3 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 固定收益主题报告 9个月小幅波动于2.97%至2.99%范围。 AAA2周至2年期限整体波动于3.00%附近。AAA3年期下行4BP至3.19%。中债铁道债收益率曲线（减税）10年期下行2BP至3.54%。今日城投债曲线收益率整体小幅下行为主。AAA4、5年期行3BP至3.44%和3.47%的水平。AA+7年期下行2BP至4.11%的水平。 2.3. 国债期期货上涨。 周四5年期主力合约TF1603收盘价100.960，较昨日结算价上涨0.145；结算价100.945，较前一日上涨0.130，总成交量21606手，持仓25690手。 2.4. A股市场缩量收跌，可转债多数下跌。 周四股票市场缩量收跌。截至收盘，上证综指跌0.65%报3612.49点，深证成指跌0.58%报12932.37点。两市全天成交金额7477亿元人民币。中小板指跌0.45%；创业板指收涨0.43%。申万一级行业多数下滑。化工、农林牧渔、电子、计算机、有色金属、传媒、银行板块均在尾盘翻红，并小幅高收。地产、家电、建筑材料、建筑装饰、国防军工板块跌逾1%。 可转债多数下跌。歌尔转债上涨0.67%，格力转债下跌1.17%，14宝钢EB下跌0.15%，15天集E上涨0.05%，15清控E下跌0.12 %。15国盛E下跌0.75%，电气转债上涨0.17%。15国资E下跌0.43%。 2.5. 美元兑人民币略有下行。 周四美元兑人民币汇率中间价收于6.4755，较前一日上行0.24BP。美元兑人民币汇率收于6.4768，较前日下行0.10BP。美元兑离岸人民币6.5454，NDF1月远期6.5365。 3. 备忘录 1、12月23日，央行宣布自1月4日起延长外汇交易时间至北京时间23:30。 2、12月23日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，部署推进农村一二三产业融合发展，以结构性改革强农惠农；确定进一步显著提高直接融资比重措施，提升金融服务实体经济效率；决定下调全国燃煤发电上网电价，减轻企业负担促进结构优化。 3、12月23日，保监会发文重点规范保险机构披露举牌信息。保监会近日发布《保险公司资金运用信息披露准则第3号：举牌上市公司股票》，对保险机构披露举牌信息进行了重点规范。保险公司举牌上市公司股票，应按照要求进行披露；除披露相关股票名称、代码、公告日期、交易日期等基本信息外，还应披露资金来源、投资比例、管理方式等信息，运用保费资金的，应列明相关账户和产品投资余额、可运用资金余额、平均持有期及现金流情况。 4 本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。 固定收益主题报告  公司评级体系 收益评级： 买入 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上； 增持 — 未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%至15%； 中性 — 未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%至5%； 减持 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%； 卖出 — 未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上； 风险评级： A — 正常风险，未来6个月投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B — 较高风险，未来6个月投资收益率的波动大于沪深300指数波动； Table_Aut horSt at ement  分析师声明 罗云峰声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。  本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。  免责声明 本报告仅供安信证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完