三季度“收费公路+大环保”双主业保持稳健增长

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深高速发布2023年第三季度报告，营收和归母净利润分别同比下降4.14%和23.75%，主要系去年同期高基数影响和联营企业联合置地完成减资。Q3归母净利润下降47.87%，剔除该因素影响后，Q3公司归母净利润同比增长27.37%。收费公路业务实现收入14.45亿元，同比增长2.0%，主力路产中机荷东段/西段收入分别同增2.30%和9.55%，沿江高速同增24.49%，外环高速收入同增19.63%。有机垃圾处理业务收入同增25.6%，风力发电收入有所下滑。公司拟定增用于外环三期建设，关注公司改扩建路产项目进度。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为106.12/117.77/127.63亿元，同比增长13.23%/10.97%/8.37%；归母净利润分别为24.19/28.17/31.79亿元，同比增长20.09%/16.45%/12.87%；3年CAGR为16.43%，EPS分别为1.11/1.29/1.46元。看好公司“收费公路+大环保”双主业经营模式下的业绩成长潜力，参考可比公司估值，给予2024年9X PE，对应目标价11.61元，维持“增持”评级。