23Q3归母净利润相较19Q3增长77%

南方航空发布2023年三季报，营收同比增长70.31%，归母净利润同比增长77%。23Q3营收和归母净利润分别为476.61亿元和41.95亿元，创上市以来单季度第二好业绩。尽管飞机利用率和客座率未恢复至19年同期水平，但单位RPK营收相较19年同期有两位数以上的增长，显示公司收益管理策略的变化。然而，7-8月暑假结束后，航空运营高频数据开始边际下降，且布伦特原油价格持续上涨，推高了航司的燃油成本并可能抑制航空出行需求。从中期角度看，航空具备大周期启动的条件。考虑到今年机票价格水平比预期好、同时油价上涨速度超预期等因素，我们调整公司23-25年盈利预测，预计23-25年公司营业收入由1545.29亿元、1873.99亿元、2139.36上调至1655.50亿元、1885.58亿元、2149.95，预计23-25年公司EPS由0.19元、1.00元、1.50下调至0.06元、0.96元、1.43元，维持“买入”评级。

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