兴森科技机构调研纪要

兴森科技机构调研报告 调研日期:2023-10-27 深圳市兴森快捷电路科技股份有限公司成立于1999年,为深交所上市企业。公司总部设在中国深圳,并在广州、江苏宜兴及英国建立了生产运营基地。公司已在北京、上海、武汉、成都、西安设立分公司,在中国香港、美国成立了子公司。目前海内外已建立数十个客户服务中心,形成了全球化的营销和技术服务网络,为全球四千多家客户提供优质服务。公司致力于“成为世界一流的硬件方案提供商”,立足印制电路板制造服务,积极打造板卡业务、半导体业务、一站式业务。公司未来的目标是在PCB样板及多品种小批量领域建立起全球规模最大的快速制造平台,提供先进IC封装基板产品的快速打样、量产制造服务及IC产业链配套技术服务,并将构建开放式技术服务平台,打造业内资深的技术顾问专家团队,形成电子硬件设计领域通用核心技术的综合解决方案能力,结合配套的多品种快速贴装服务能力,为客户提供个性化的一站式服务。 2023-10-27 副总经理、董事会秘书蒋威,证券投资部王渝,陈小曼,陈卓璜 2023-10-27 线上会议- 财通基金 基金管理公司 - 创金合信基金 基金管理公司 - 建行 - - 招银理财 其它金融公司 - 信银理财 其它金融公司 - 建信金融 - - 杭银理财 其它金融公司 - 苏银理财 其它金融公司 - MarcoPoloFund 其它 - ToritoCapital - - 中泰证券 证券公司 - 东吴证券 证券公司 - 泉果基金 基金管理公司 - 信达证券 证券公司 - 国联证券 证券公司 - 平安证券 证券公司 - 长城证券 证券公司 - 中信证券 证券公司 - 山西证券 证券公司 - 中信建投证券 证券公司 - 中金公司 证券公司 - 方正证券 证券公司 - 西部证券 证券公司 - 明亚基金 基金管理公司 - 西南证券 证券公司 - 兴业证券 证券公司 - 德邦证券 证券公司 - 浙商证券 证券公司 - 海通证券 证券公司 - 华泰证券 证券公司 - 财通证券 证券公司 - 汇丰前海证券 证券公司 - 万和证券 证券公司 - 野村东方国际证券 证券公司 - 长安基金 基金管理公司 - 东北证券 证券公司 - 申银万国 证券公司 - 首创证券 证券公司 - 民生证券 证券公司 - 甬兴证券 证券公司 - 长江证券 证券公司 - 国海证券 证券公司 - 东海证券 证券公司 - 华兴证券 证券公司 - 东兴证券 证券公司 - 东兴基金 基金管理公司 - 国融证券 证券公司 - 银河证券 证券公司 - 华融证券 证券公司 - 国新证券 证券公司 - 天风证券 证券公司 - 开源证券 证券公司 - 安信证券 证券公司 - 华创证券 证券公司 - 个人投资者 - - 华宝基金 基金管理公司 - 国融基金 基金管理公司 - 长盛基金 基金管理公司 - 弘毅远方基金 基金管理公司 - 易米基金 基金管理公司 - 南方基金 基金管理公司 - 金鹰基金 基金管理公司 - 汇泉基金 基金管理公司 - 鑫元基金 基金管理公司 - 鹏扬基金 基金管理公司 - 富安达基金 基金管理公司 - 华安基金 基金管理公司 - 方圆基金 其它 - 惠通基金 基金管理公司 - 光信私募基金 - - 上海合远私募基金 - - 景顺长城基金 基金管理公司 - 上海宁涌富私募基金 - - 锐方(上海)私募基金 - - 上海翀云私募基金 基金管理公司 - 盛钧私募基金 - - 北京清和泉资本 资产管理公司 - 东证融汇资管 资产管理公司 - 国泰君安资管 资产管理公司 - 上海高毅资管 其它 - 上海同犇投资 投资公司 - 五矿鑫扬投资 投资公司 - 中信保诚基金 基金管理公司 - 瀚川投资 投资公司 - 上海聆泽投资 基金管理公司 - 上海宁泉资管 其它 - 上海泾溪投资 投资公司 - 鑫巢资本 资产管理公司 - 深圳前海海雅 - - 苏州展毅投资 投资公司 - 沣京资本 资产管理公司 - 上海东恺投资 投资公司 - 深圳鑫然投资 投资公司 - 国投瑞银基金 基金管理公司 - 上海标朴投资 投资公司 - 上海泽娴投资 - - 杭州军璐投资 - - 财通证券资管 资产管理公司 - 招商信诺资管 资产管理公司 - 东方证券资管 资产管理公司 - 上海域秀资管 资产管理公司 - 大家资管 其它 - 昊泽致远(北京)投资 投资公司 - 觅渊投资 - - 鹏华基金 基金管理公司 - 创富兆业 其它 - 浙江四叶草资管 资产管理公司 - 华安财保资管 保险资产管理公司 - 苏州君榕资管 资产管理公司 - 北京天时开元股权基金 基金管理公司 - 中兵财富资管 资产管理公司 - 北京星石投资 投资公司 - 上汽颀臻资管 资产管理公司 - 东亚联丰投资 投资公司 - 瑞华投资 投资公司 - 嘉实基金 基金管理公司 - 上海云汉资管 资产管理公司 - 锦成盛资管 其它 - 浙江旌安投资 投资公司 - 上海睿郡资管 资产管理公司 - 西藏源乘投资 基金管理公司 - 北京遵道资管 资产管理公司 - 相聚资管 其它 - 乾元资管 - - 易执盈资管 - - 深圳前海旭鑫资管 资产管理公司 - 银华基金 基金管理公司 - 上海重阳投资 投资公司 - 杭州萧山泽泉投资 投资公司 - 深圳市尚诚资管 资产管理公司 - 溪牛投资 投资公司 - 深圳市前海矩阵投资 投资公司 - 上海紫阁投资 投资公司 - 博裕资本 投资公司 - 君和资本 其它 - 才华资本 其它 - 上海道翼投资 - - 东方阿尔法基金 基金管理公司 - 浩成资管 - - 瑞士信贷(香港) 外资银行 - 中国平安养老保险 其它 - 鼎和财保 - - 上海复星 其它 - 首盛资本 - - 东吴证券(香港)金融 - - 广西赢舟管理咨询 - - 瑞银香港分行 - - 花旗环球 证券公司 - 一、公司2023年第三季度经营情况介绍 从行业需求看,2023年第三季度PCB行业景气度有所恢复,但回暖幅度较小,没有明显改善。 公司第三季度经营业绩环比有所好转:营收实现14.23亿元、同比略降2.3%,归母净利润1.72亿元、同比增加8.43%,其中,出售HarborElectronics,Inc.100%股权共获得1.46亿元的处置收益。扣非归母净利润0.27亿元、同比下降78.96%、环比增长399%。 二、FCBGA封装基板项目的进展情况 珠海FCBGA封装基板项目拟建设产能200万颗/月(约6,000平方米/月)的产线,已于2022年12月底建成并成功试产。部分大 客户的技术评级、体系认证均已通过,等待产品认证结束之后进入小批量生产阶段。公司目前已与多家芯片设计公司、封装厂建立了联系 ,正争取导入批量订单。 广州FCBGA封装基板项目拟分期建设2,000万颗/月(2万平方米/月)的产线,一期厂房已于2022年9月完成厂房封顶,目前处于设备安装、调试阶段,预计今年第四季度完成产线建设,开始试产。 三、FCBGA封装基板从试产到量产过程良率的变化趋势FCBGA封装基板从试产、小批量生产到大批量生产,良率是可能会有所波动的。但从目前看,我们在试产过程中,影响良率的绝大多数核心问 题均已遇到并寻求了解决方案,FCBGA封装基板现阶段试产的良率水平保持相对稳定,因此即便进入批量生产后良率有所反复,相信我们团队也应该能够解决。 四、公司CSP封装基板项目情况及少数股东退出的影响 公司CSP封装基板现有产能为3.5万平方米/月,其中广州基地产能为2万平方米/月,已接近满产;广州兴科珠海基地产能为1.5万平方米/月,产能利用率超过50%。得益于行业需求逐步回暖,CSP封装基板产能利用率逐季提升。 广州兴科少数股东科学城(广州)投资集团有限公司及国家集成电路产业投资基金股份有限公司拟按照协议约定行使退出权,目前各方正积极洽谈具体退出方案及相关安排。广州兴科少数股东退出不会导致公司合并报表范围发生变化,不影响公司的正常生产经营。 五、公司测试板业务的发展规划 测试板业务与样板业务经营模式类似,属于多品种、小批量、定制化生产模式,产品单价和附加值较高。目前国内参与企业较少,公司半导体测试板业务在国内规模领先,目标是建设国内最大的专业化测试板工厂。目前广州基地半导体测试板已建成2,000平方米/月的产能 ,正处于产能爬坡阶段,产品良率、交期、技术能力等稳步提升、持续改善。公司测试板近期无扩产计划。六、北京兴斐电子有限公司目前的经营情况 北京兴斐电子有限公司已于2023年7月纳入公司合并报表范围,其专注于面向移动通讯用印制电路板产品,以高性能微小导孔和微细线 路的高密度互连电路板(普通HDI和AnylayerHDI)为主要产品,为国内外主流手机厂商的稳定供应商之一,目前各项业务正常开展,第三季度表现良好,已为公司贡献正向收益。 七、公司怎么看待国产化趋势传统PCB业务已实现国产化。 半导体行业国产化替代的趋势也是毋庸置疑的,前期替代速度慢主要是因为整个产业能力水平尚无法与国外相抗衡,预计需要1-2代产品迭代的时间来成长。 目前公司也正配合大客户验证部分国产设备、材料,CSP封装基板项目的国产化率比FCBGA封装基板项目的会相对更高一些,但核心设备、材料基本仍是进口的,一方面是客户验证的原因,另一方面是国产设备、材料确实还存在差距,随着整个产业链能力的逐步提升及突破,行业国 产化替代占比会逐步提升。