短期原料药业务扰动不改公司快速发展的态势

2023年10月27日公司发布了2023年第三季度报告，2023年前三季度公司实现营收45.77亿元，同比增长4.66%；实现归母净利润9.67亿元，同比增长30.08%。 受原料药业务等影响，2023年单三季度业绩增长略有放缓： 2023年前三季度公司实现营收和归母净利润45.77亿元和9.67亿元，分别同比增长4.66%和30.08%。其中，2023年单三季度分别实现营收和归母净利润13.22亿元和3.45亿元，分别同比下降6.79%和同比增长25.39%。受到原料药业务等影响，2023年单三季度收入和利润增速均环比所有放缓。 通过提升技术平台和拓展项目管线推动CDMO业务快速发展： 公司通过提升核心技术平台、拓展客户资源和丰富项目管线，推动CDMO业务的快速发展。其中，技术平台方面，根据公司公告，目前公司已建成多肽药物、偶联药物等研发技术平台，多肽平台已承接并交付多个新药研创公司的定制肽和多肽新药IND委托研发业务；客户资源方面，公司目前服务客户包括Novartis、Roche、Zoetis、Gilead、第一三共等国际知名药企，以及贝达药业、和记黄埔、艾力斯、海和生物、绿叶制药、华领医药等国内知名药企；项目数量方面，根据公司公告，截止到2023H1，已上市、III期临床、II期及I期临床项目分别为29个（+26%）、66个（+20%）、839个（+27%），各阶段的项目数量均稳步增长，项目全面涵盖抗肿瘤、抗心衰、抗病毒、中枢神经、心脑血管等治疗领域。 投资建议： 我们预计公司2023年-2025年的归母净利润分别为12.20亿元、14.40亿元、17.28亿元；预计2023年EPS为1.36元/股，给予当期PE25倍，对应6个月目标价为34.00元/股，给予买入-A的投资评级。 风险提示：新药研发不及预期风险、CXO公司竞争加剧风险、项目订单增速放缓风险等。 财务报表预测和估值数据汇总 利润表 资产负债表 现金流量表