动态报告：税费拖累Q3业绩，“双子星”放量值得期待

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洛阳钼业发布了2023年三季报，营收和归母净利润分别同比增长0.6%和54%，扣非归母净利同比减少71%。Q3业绩环比大幅增长，主要得益于毛利环比增长35.96亿元，但低于预期，主要是由于在途库存增加，而在途库存未确认收入却需要缴税。公司铜钴产量完成年度指引中值的68.9%和75.3%，单Q3铜钴产量分别完成年度指引的28.29%和36.07%，目前KFM一期建设项目已投产并达产，TFM混合矿三条生产线均已投产，Q4铜钴产能或有望进一步提高。公司聚焦铜钴，产量倍增在即。携手宁德时代，合作开发世界最大盐湖。投资14亿美元建设两座采用直接锂萃取工艺的锂冶炼厂，产能合计5万吨电池级碳酸锂/年。员工持股彰显管理层信心。考虑到在途库存额外税收影响以及KFM产量超预期，我们调整盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润为57.96、109.78、111.73亿元，EPS分别为0.27、0.51和0.52元，对应最新股价（10月27日）的PE分别为20X/11X/10X，维持“推荐”评级。