营收稳健增长，产能建设持续推进

药康生物发布2023年三季度报告，前三季度实现营收4.55亿元，同比增长17.68%；归母净利润1.18亿元，同比降低8.13%；扣非后归母净利润8166万元，同比增长5.23%。单三季度实现营收1.59亿元，同比增长16.76%；归母净利润4015万元，同比降低13.65%；扣非后归母净利润3213万元，同比增长38.60%。公司持续加大研发投入，盈利能力边际改善。公司合规产能持续扩增，支撑未来业务发展。我们预计公司2023-2025年收入分别为6.37/8.07/10.06亿元，对应增速分别为23.34%/26.63%/24.74%，归母净利润分别为1.68/2.07/2.61亿元，对应增速分别为2.17%/23.30%/26.07%，EPS分别为0.41/0.51/0.64元，3年CAGR为16.67%，对应PE分别为40/32/26倍。参考可比公司估值，我们给予公司2024年38倍PE，对应目标价19.22元，维持“增持”评级。

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