三季度基金配置分析：消费金融获增配，总体仓位稳中有升

证券研究报告：策略报告 2023年10月27日 大盘指数 三季度基金配置分析 4000 13000 12000 3000 11000 10000 2000 9000 消费金融获增配，总体仓位稳中有升 上证指数深证成指 中小100创业板指 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:杨柳 SAC登记编号:S1340523040002 Email:yangliu@cnpsec.com 分析师:郭惊华 SAC登记编号:S1340521050001 Email:guojinghua@cnpsec.com 《内外流动性收紧，右侧交易等待情绪修复》-2023.10.22 投资要点 整体仓位平稳，集中度回升：从整体仓位看，当前各类偏股型基金仓位平稳、仍处于历史高位，且较二季度均微幅上升。从重仓股集中度看，持仓市值最大的前5、前20的个股占基金股票投资市值占比在二季度下降后三季度有所回升。 9000 3000 8000 2000 7000 6000 1000 消费金融获增配，TMT新能源减配：从大类板块看，消费、金融三季度获基金增仓，TMT及新能源占比回落。从申万一级行业看，食品饮料、医药生物、电子持仓占比最高，相较2023年中，食品饮料获大幅增配回到Q1水平，其次为非银金融、银行及石油石化，计算机、电力设备、机械设备减配靠前。 高配科技成长、低配地产金融：相较沪深300，最新基金持仓在电力设备、医药生物、计算机中超配率最高，低配建筑装饰、通信、银行等行业。 研究所 食品饮料稳居重仓股：2023年Q3基金前十大重仓股出炉，相较2023年中，中国平安、立讯精密、紫金矿业新进前十，阳光电源、金山办公、中兴通迅退出前十。从行业来看，前十大重仓股主要在食品饮料、TMT、医药生物这三个赛道中。 增配行业表现分化：从各行业表现来看，增配的行业中非银、银行、石油石化、煤炭三季度获上涨，食品饮料、汽车、家电、医药仍为负收益。 近期研究报告 投资建议：近期市场处于震荡磨底阶段，整体偏谨慎，成长及价值风格均有所回调，大盘筑底回升后，成长性强的行业弹性更强。且长期来看，随着经济复苏，消费和科技仍将是未来的主线，特别是AI带来的新应用落地，建议持续关注获基金增持的食品饮料、医药、汽车等行业的成长型基金；亦可布局金融、公用事业等防御型行业的主题基金。 风险提示： 以上数据根据历史数据统计而来，基金历史业绩不代表未来。 目录 1基金整体仓位4 2基金持仓行业分析5 3基金十大重仓股8 4投资建议9 5风险提示10 图表目录 图表1：各类基金仓位仍处于历史高位4 图表2：各类基金整体仓位较上季度小幅上升4 图表3：持仓集中度回升4 图表4：各大类板块持仓占比（%）5 图表5：不同行业最新持仓情况5 图表6：不同行业增减仓情况6 图表7：各行业相较沪深300超配情况(%)6 图表8：近期各行业持仓一览7 图表9：2023年Q3基金前十大重仓股8 图表10：各行业增减配情况及二季度表现9 1基金整体仓位 从整体仓位看，当前各类偏股型基金仓位平稳、仍处于历史高位，且较二季度均微幅上升。从重仓股集中度看，持仓市值最大的前5、前20的个股占基金股票投资市值占比在二季度下降后三季度有所回升。 图表1：各类基金仓位仍处于历史高位 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 60% 55% 50% 45% 灵活配置型基金偏股混合型基金平衡混合型基金普通股票型基金 2020一季2020中报2020三季2020年报2021一季2021中报2021三季2021年报 2022一季2022中报2022三季2022年报2023一季2023中报2023三季 资料来源：Wind、中邮证券研究所 图表2：各类基金整体仓位较上季度小幅上升图表3：持仓集中度回升 2.0% 1.8% 1.6% 1.4% 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 16 持股市值占基金股票投资市值比(%) 14 12 10 8 6 4 2 0 top5top10top20 0.0% 灵活配置型基金偏股混合型基金平衡混合型基金普通股票型基金 23年Q323年中23Q1 资料来源：Wind、中邮证券研究所资料来源：Wind、中邮证券研究所 2基金持仓行业分析 从A股大类板块看，消费、金融三季度获基金增仓，TMT及新能源占比回落。从申万一级行业看，食品饮料、医药生物、电子持仓占比最高，相较2023年 中，食品饮料获大幅增配回到Q1水平，其次为非银金融、银行及石油石化，计算机、电力设备、机械设备减配靠前。 图表4：各大类板块持仓占比（%） 31 28.8 30 2929 24.9 22.3 26 2425 32 29.1 25.5 22 23.3 2020 17 1919 16.215.216 10 10 6 8 7 8.2 6.5 35 30 25 20 15 10 5 0 TMT消费新能源金融其他 2019年报2020年报2021年报2022年报2023年中2023年Q3 资料来源：Wind、中邮证券研究所 图表5：不同行业最新持仓情况 1623年Q3(%)23年中(%)较年中变化(%) 14 12 10 8 6 4 2 食品饮料 医药生物 电子电力设备计算机非银金融 汽车 银行有色金属 传媒通信 国防军工机械设备家用电器基础化工交通运输石油石化公用事业房地产社会服务农林牧渔 煤炭建筑装饰建筑材料轻工制造纺织服饰商贸零售 钢铁美容护理 环保 综合 0 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 -1.00 -2.00 -3.00 资料来源：Wind、中邮证券研究所 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 资料来源：Wind、中邮证券研究所 电力设备医药生物计算机电子 汽车食品饮料机械设备石油石化社会服务非银金融 传媒纺织服饰轻工制造商贸零售有色金属美容护理基础化工房地产钢铁 农林牧渔 煤炭家用电器 综合交通运输公用事业建筑材料国防军工 环保银行通信 建筑装饰 食品饮料非银金融 资料来源：Wind、中邮证券研究所 银行石油石化 汽车家用电器 相较沪深300，最新基金持仓在电力设备、医药生物、计算机中超配率最高， 低配建筑装饰、通信、银行等行业。 煤炭医药生物社会服务 较年中变化(%) 综合农林牧渔商贸零售房地产有色金属建筑材料 通信交通运输 23年Q3(%) 钢铁环保电子 美容护理纺织服饰轻工制造 16.0 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 传媒公用事业基础化工建筑装饰国防军工机械设备电力设备计算机 图表6：不同行业增减仓情况 图表7：各行业相较沪深300超配情况(%) 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图表8：近期各行业持仓一览 资料来源：Wind、中邮证券研究所 3基金十大重仓股 2023年Q3基金前十大重仓股（除港股）依次为贵州茅台、宁德时代、泸州老窖、五粮液、中国平安、美的集团、立讯精密、中际旭创、紫金矿业、恒瑞医药。相较2023年中，中国平安、立讯精密、紫金矿业新进前十，阳光电源、金山办公、中兴通迅退出前十。 从行业来看，前十大重仓股主要在食品饮料、TMT、医药生物这三个赛道中。 图表9：2023年Q3基金前十大重仓股 序号 名称 持有基金数 持股总市值(万元) 持股市值占基金股票投资市值比(%) 所属行业 1 贵州茅台 1,734 14,789,921.61 2.4453 食品饮料 2 宁德时代 1,451 10,282,426.53 1.7000 电力设备 3 泸州老窖 807 6,153,980.43 1.0175 食品饮料 4 五粮液 767 5,754,051.35 0.9513 食品饮料 5 中国平安 670 3,074,435.25 0.5083 非银金融 6 美的集团 619 2,055,929.45 0.3399 家用电器 7 立讯精密 619 2,294,813.28 0.3794 电子 8 中际旭创 599 1,970,575.12 0.3258 通信 9 紫金矿业 570 2,269,329.11 0.3752 有色金属 10 恒瑞医药 545 3,577,000.36 0.5914 医药生物 资料来源：Wind、中邮证券研究所 4投资建议 二季度A股市场整体继续回调，从各行业表现来看，增配的行业中非银、银行、石油石化、煤炭三季度获上涨，食品饮料、汽车、家电、医药仍为负收益。从行业的增配比例及三季度涨跌幅两个数据来看，数据中枢趋势还是一致的，公募基金作为市场重要参与者，其一举一动倍受关注，相关增持且尚未兑现的行业存在机会。 图表10：各行业增减配情况及二季度表现 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 -1.0 -2.0 -3.0 较年中变化(%)三季度涨幅(%)右 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 食品饮料非银金融 银行石油石化 汽车家用电器 煤炭医药生物社会服务 综合农林牧渔商贸零售房地产有色金属建筑材料 通信交通运输 钢铁环保电子 美容护理纺织服饰轻工制造 传媒公用事业基础化工建筑装饰国防军工机械设备电力设备 计算机 -20.0 资料来源：Wind、中邮证券研究所 近期市场处于震荡磨底阶段，整体偏谨慎，成长及价值风格均有所回调，大盘筑底回升后，成长性强的行业弹性更强。且长期来看，随着经济复苏，消费和科技仍将是未来的主线，特别是AI带来的新应用落地，建议持续关注获基金增持的食品饮料、医药、汽车等行业的成长型基金；亦可布局金融、公用事业等防御型行业的主题基金。 5风险提示 以上数据根据历史数据统计而来，基金历史业绩不代表未来。 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买