二季度基金配置分析：整体仓位回落，硬件类科技获增持

证券研究报告：策略报告2023年7月22日 大盘指数 二季度基金配置分析 4000 3000 2000 9000 3000 8000 7000 6000 2000 上证指数深证成指 中小100创业板指 13000 12000 11000 10000 整体仓位回落，硬件类科技获增持 投资要点 整体仓位高位回落，集中度下降：从整体仓位看，当前各类主动 型基金仓位仍处于历史高位，但较一季度均有回落。从仓位集中度看持仓市值最大的前5、前10、前20的个股占基金股票投资市值比相较一季度下降。 硬件、汽车获增配，食品饮料大幅减配：从大类板块看，TMT连 续两个季度获基金增仓，消费及新能源小幅回落。从申万一级行业看食品饮料、电力设备、医药生物持仓占比最高，相较2023年Q1，通信、电子、汽车增配比例靠前，食品饮料大幅减配，其次为计算机和交运。TMT板块分化，硬件类增配比例大，软件类减配。 高配成长、低配金融：相较沪深300，最新基金持仓在医药生物 计算机、传媒中超配率最高，低配银行、非银、基础化工等行业。中兴通讯新进十大重仓股：2023年Q2基金前十大重仓股出炉， 资料来源：聚源，中邮证券研究所 分析师:杨柳 SAC登记编号:S1340523040002 Email:yangliu@cnpsec.com分析师:郭惊华 SAC登记编号:S1340521050001 Email:guojinghua@cnpsec.com 《高股息将逐渐成为主流价值策略》 -2023.07.20 相较Q1，恒瑞医药、中兴通讯新进前十、药明康德、山西汾酒退出前十。从行业来看，前十大重仓股依然都在食品饮料、医药生物、TMT新能源这四个赛道中。 研究所 增配行业表现分化：从各行业表现来看，增配的行业中通信、传 媒、公用事业二季度获上涨，医药生物、电子、银行、汽车、军工仍为负收益。 投资建议：近期市场整体偏谨慎，成长及价值风格均有所回调。 近期研究报告 但长期来看，科技仍将是未来的主线，特别是AI带来的新应用落地建议持续关注获基金增持的电子、汽车、医药等行业的成长型基金；亦可布局金融、公用事业等防御型行业的主题基金。 风险提示： 以上数据根据历史数据统计而来，基金历史业绩不代表未来。 目录 1基金整体仓位4 2基金持仓行业分析5 3基金十大重仓股8 4投资建议9 5风险提示9 图表目录 图表1：各类基金仓位仍处于历史高位4 图表2：各类基金整体仓位较上季度下降4 图表3：持仓集中度(%)4 图表4：各大类板块持仓占比（%）5 图表5：不同行业最新持仓情况5 图表6：不同行业增减仓情况6 图表7：各行业相较沪深300超配情况(%)6 图表8：近期各行业持仓一览7 图表9：2023年Q2基金前十大重仓股8 图表10：各行业增减配情况及二季度表现9 1基金整体仓位 从整体仓位看，当前各类偏股主动型基金仓位仍处于历史高位，但较一季度均有1%以上的回落。从仓位集中度看，持仓市值最大的前5、前10、前20的个股占基金股票投资市值比较一季度下降。 图表1：各类基金仓位仍处于历史高位 主动偏股型仓位(%)普通股票型仓位(%)偏股混合型仓位(%)灵活配置型仓位(%) 100 90 80 70 60 50 40 30 2005200620072008200920102011201220132014201520162017201820192020202120222023 资料来源：WIND、中邮证券研究所 图表2：各类基金整体仓位较上季度下降图表3：持仓集中度(%) 0.0 14 -0.2 12 -0.4 -0.610 -0.88 -1.06 -1.2 4 主动偏股型仓位(%) 普通股票型仓位(%) 偏股混合型仓位(%) 灵活配置型仓位(%) -1.4 2 0 top5top10top20 23Q123Q2 资料来源：WIND、中邮证券研究所资料来源：WIND、中邮证券研究所 2基金持仓行业分析 从大类板块看，TMT连续两个季度获基金增仓，消费及新能源小幅回落。从申万一级行业看，食品饮料、电力设备、医药生物持仓占比最高，相较2023 年Q1，通信、电子及汽车增配比例靠前，食品饮料大幅减配，其次为计算机和交运。TMT板块分化，硬件类增配比例大，软件类减配。 图表4：各大类板块持仓占比（%） 31 32 30 26 24.0 21.1 24 28.4 26.5 25 2929 25.725.0 222020 17 191918.1 17.6 16 10 10 8 6 7 6.76.8 35 30 25 20 15 10 5 0 TMT消费新能源金融其他 2019年报2020年报2021年报2022年报2023年Q12023年中 资料来源：WIND、中邮证券研究所 图表5：不同行业最新持仓情况 1823年中(%)23Q1(%)较Q1变化(%)右 16 14 12 10 8 6 4 2 电力设备 食品饮料医药生物 电子计算机汽车 非银金融 传媒 通信有色金属国防军工 银行机械设备家用电器基础化工交通运输公用事业房地产社会服务农林牧渔石油石化建筑装饰 煤炭轻工制造建筑材料纺织服饰商贸零售美容护理 钢铁 环保综合 0 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 -0.50 -1.00 -1.50 -2.00 -2.50 -3.00 资料来源：WIND、中邮证券研究所 图表6：不同行业增减仓情况 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 较Q1变化(%)23年中(%)右 通电汽家机公国传医银建石钢环综轻非农电纺美建房煤社商有基交计食信子车用械用防媒药行筑油铁保合工银林力织容筑地炭会贸色础通算品 14.0 12.0 10.0 8.0 6.0 4.0 2.0 0.0 电设事军 生装石 制金牧设服护材产 服零金化运机饮 器备业工 物饰化 造融渔备饰理料 务售属工输料 资料来源：WIND、中邮证券研究所 相较沪深300，最新基金持仓在医药生物、计算机、传媒中超配率最高，低配银行、非银、基础化工等行业。 图表7：各行业相较沪深300超配情况(%) 6.0 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 -6.0 -8.0 -10.0 医计传电电药算媒子力生机设 物备 家食通用品信电饮 器料 国社建防会筑军服装工务饰 机汽纺械车织设服 备饰 轻美综工容合制护 造理 房商有地贸色产零金 售属 农钢石林铁油牧石 渔化 煤公交炭用通 事运 业输 建环基非银筑保础银行材化金 料工融 资料来源：WIND、中邮证券研究所 图表8：近期各行业持仓一览 资料来源：WIND、中邮证券研究所 3基金十大重仓股 用持股总市值排序，2023年Q2基金前十大重仓股依次为贵州茅台、宁德时代、五粮液、泸州老窖、腾讯控股、迈瑞医疗、恒瑞医药、阳光电源、金山办公、中兴通信。相较2023年Q1，恒瑞医药、中兴通讯新进前十、药明康德、山西汾酒退出前十。 从行业来看，前十大重仓股依然都在食品饮料、医药生物、TMT、新能源这四个赛道中。 图表9：2023年Q2基金前十大重仓股 序号 名称 持有基金数 持股总市值(万元) 持股市值占基金股票投资市值比(%) 所属行业 1 贵州茅台 1,584 13,255,329.12 2.1377 食品饮料 2 宁德时代 1,585 11,739,106.34 1.8932 电力设备 3 五粮液 827 6,160,535.50 0.9935 食品饮料 4 泸州老窖 678 5,772,598.63 0.9310 食品饮料 5 腾讯控股 754 5,345,359.44 0.8621 传媒 6 迈瑞医疗 487 3,997,784.28 0.6447 医药生物 7 恒瑞医药 606 3,688,809.24 0.5949 医药生物 8 阳光电源 548 3,426,305.34 0.5526 电力设备 9 金山办公 634 3,080,762.79 0.4968 计算机 10 中兴通讯 665 2,927,396.79 0.4721 通信 资料来源：WIND、中邮证券研究所 4投资建议 二季度A股市场整体回调，从各行业表现来看，增配的行业中通信、传媒、公用事业二季度获上涨，医药生物、电子、银行、汽车、军工仍为负收益。 图表10：各行业增减配情况及二季度表现 2.0 1.5 1.0 0.5 0.0 -0.5 -1.0 -1.5 -2.0 -2.5 -3.0 持较Q1变化(%)二季度涨幅(%)右 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 -5.0 -10.0 -15.0 -20.0 通信电子汽车 家用电器机械设备公用事业国防军工 传媒医药生物 银行建筑装饰石油石化 钢铁环保综合 轻工制造非银金融农林牧渔电力设备纺织服饰美容护理建筑材料房地产煤炭 社会服务商贸零售有色金属基础化工交通运输计算机 食品饮料 -25.0 资料来源：WIND、中邮证券研究所 近期市场整体偏谨慎，成长及价值风格均有所回调。但长期来看，科技仍将是未来的主线，特别是AI带来的新应用落地，建议持续关注获基金增持的电子、汽车、医药等行业的成长型基金；亦可布局金融、公用事业等防御型行业的主题基金。 5风险提示 以上数据根据历史数据统计而来，基金历史业绩不代表未来。 中邮证券投资评级说明 投资评级标准 类型 评级 说明 报告中投资建议的评级标准：报告发布日后的6个月内的相对市场表现，即报告发布日后的6个月内的公司股价（或行业指数、可转债价格）的涨跌幅相对同期相关证券市场基准指数的涨跌幅。市场基准指数的选取：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指为基准；可转债市场以中信标普可转债指数为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500或纳斯达克综合指数为基准。 股票评级 买入 预期个股相对同期基准指数涨幅在20%以上 增持 预期个股相对同期基准指数涨幅在10%与20%之间 中性 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 回避 预期个股相对同期基准指数涨幅在-10%以下 行业评级 强于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在10%以上 中性 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%与10%之间 弱于大市 预期行业相对同期基准指数涨幅在-10%以下 可转债评级 推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在10%以上 谨慎推荐 预期可转债相对同期基准指数涨幅在5%与10%之间 中性 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%与5%之间 回避 预期可转债相对同期基准指数涨幅在-5%以下 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者我们认为可靠的资料，我们力求但不保证这些信息的准确性和完整性。报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达观点不构成所涉证券买卖的出价或询价，中邮证券不对因使用本报告的内容而导致的损失承担任何责任。客户不应以本报告取代其独立判断或仅根据本报告做出决策。 中邮证券可发出其它与本报告所载信息不一致或有不同结论的报告。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 中邮证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，也可能为这些公司提供或者计划提供投资银行、财务顾问或者其他金融产品等相关服务