Q3营收开始改善，内外销共驱长期发展

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永艺股份发布三季报，2023年前三季度实现营业收入25亿元，同比下降21.57%，实现归母净利润2.11亿元，同比下降25.88%，扣非归母净利润1.95亿元，同比增长1.30%。公司单Q3实现营业收入9.64亿元，同比下降1.38%，实现归母净利润0.69亿元，同比下降53.39%，扣非归母净利润0.72亿元，同比增长0.45%。Q3营收降幅显著收窄，出口持续回暖可期。公司作为办公椅出口龙头，从“外销ODM业务为主”逐步向“内外销并重、自主品牌和ODM模式并重”加快转型。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为2.93亿元、3.35亿元、3.87亿元，分别同比-12.7%、+14.4%、15.5%，目前股价对应23年、24年PE分别为11X、10X，维持“增持”评级。