2023年三季报点评：主业周期承压，新业务值得期待

1 指标 2021A 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 1,338 1,450 1,371 3,728 5,808 增速（%） 213.72% 8.39% -5.44% 171.85% 55.81% 归母净利润（百万元） 501 551 512 837 1,144 增速（%） 197.25% 9.99% -7.16% 63.50% 36.76% 每股收益（元） 3.60 3.96 3.68 6.01 8.22 市盈率（倍） 23.39 21.27 22.91 14.01 10.25 20250% 200% 150% 10100% 50% 0% 0 2019 2020 2021 2022 2023Q1-Q3 -50% 营业收入（亿元）归母净利润（亿元） 营收增速归母净利增速 iFinD iFinD 300 250 200 150 100 50 0 产品分类 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023E 2024E 2025E 销量(吨) 先进碳基复合材料 65 104 130 223 448 1553 2481 4589 10097 17165 单价(万元/吨) 125.4 131.2 134.0 104.7 93.5 86.0 58.3 29.8 27.4 27.1 单吨成本(万元) 53.2 46.1 41.1 39.7 34.6 36.8 30.5 20.1 18.1 17.7 单吨毛利(万元) 72.2 85.0 92.9 65.0 58.9 49.2 27.9 9.6 9.3 9.4 iFinD iFinD 2023Q3 2023Q2 2023Q1 2022Q4 2022Q3 2022Q2 2022Q1 2021Q4 营业收入(百万元) 271 305 302 303 300 396 450 450 营业成本(百万元) 199 192 193 185 169 193 210 290 销售费用率 5.4% 7.1% 4.4% 12.6% 5.1% 6.4% 3.1% 0.4% 管理费用率 4.3% 4.9% 5.0% 5.8% 4.8% 6.2% 5.1% 10.8% 财务费用率 0.9% 0.5% 0.3% 0.0% 1.0% 0.7% 1.4% 2.7% 研发费用率 12.5% 12.8% 13.4% 18.0% 11.7% 9.4% 6.0% 5.5% 资产减值损失(百万元) 1.07 3.90 0.85 2.08 -0.34 5.42 3.84 1.51 利润总额(百万元) 34 181 141 46 150 190 234 89 所得税费用(百万元) 5 16 23 -9 22 24 32 10 净利润（百万元） 29 165 118 55 129 165 202 167 EPS 0.21 1.75 1.25 0.58 1.37 2.06 2.53 2.08 毛利率 26.8% 37.0% 36.0% 39.1% 43.7% 51.3% 53.4% 35.5% 期间费用率 23.1% 25.3% 23.2% 36.4% 22.6% 22.8% 15.6% 19.5% 所得税率 15.6% 8.6% 16.4% -19.8% 14.5% 12.9% 13.5% 11.0% 净利润率 10.7% 54.3% 39.1% 18.0% 42.9% 41.7% 45.0% 37.0% iFinD 资产负债表利润表