交运物流行业周报：期待中美关系缓和加快中美直飞航班恢复

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年10月28日 期待中美关系缓和加快中美直飞航班恢复 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 6%2%-3%-8%-12% -17% 2022/072022/102023/012023/042023/0 交通运输沪深300 分析师：游道柱邮箱：youdz@hx168.com.cnSACNO：S1120522060002 交运物流行业周报 ►快递： 根据交通运输部，10月16日-10月22日邮政快递累计揽收量约27.52亿件，环比下降2.20%。当9月A股加盟快递单票收入环比8月不同程度正增长后，我们在报告中提到“站在目前时间点，我们思考更多的是旺季涨价的逻辑及可持续性”。站在当下，我们认为消费预期短期难以一蹴而就产生根本性扭转，再叠加电商促销日常化，双11、双12的稀缺性在下降，因此我们判断四季度的高峰需求难以超预期。但从快递公司角度，波峰波谷业务量差距的缩小有利于全链路成本的优化。 ►航空机场： 根据公告，23Q3中国国航与南方航空归母净利润分别为42.42亿元、41.95亿元，三季度暑运景气度在航司利润表上得到验证。根据航班管家，10月23日-10月28日期间行业可用座公里平均为32.55亿人公里，相较2019年同期恢复率为95%，与上周（10月16日-20日）基本持平。我们认为本周王毅部长访美有可能带来中美关系缓和的预期，进而带来中美直飞航班未来恢复较快预期，而这有利于航空供需关系的改善，相关受益公司包括中国国航、南方航空、中国东航、上海机场等。 ►化工品物流： 我们之前在报告中多次强调“当前的化工品物流景气度还在筑底阶段”。根据公告，23Q3密尔克卫归母净利润1.50亿元，同比下降13.28%（23Q2归母净利润同比下降14.37%），环比增长3%，我们认为当前公司基本面还在筑底阶段；23Q3宏川智慧归母净利润0.81亿元，同比增长34.78%（23Q2归母净利润同比增长30.4%），环比下降11%，我们认为三季度公司储罐出租率环比下降是业绩出现环比下降的主要原因。 ►航运港口： 油轮：TD3C航线运价本周企稳回升，主要系中小船市场运价强劲及大西洋市场支撑。关注中东市场货盘释放节奏。 散货：本周BDI从高位回落，主要跟随好望角型散货船运价季节性回落。中小船运价表现相对坚挺。 集运：本周SCFI环比增长10.3%。圣诞季最后一波发运以及班轮公司抬价以争取高长约价格，短期内集运运价有支撑。 ►造船： 本周新造船价格指数微增（+0.06%）。中厚板价格继续回落；人民币对美元汇率较为稳定。近期市场报出LNG船、MR油轮、汽车船、化学品船等等订单。 投资建议 相关受益公司包括： ①快递及物流（顺丰控股、申通快递、德邦股份） ②航空机场（上海机场、白云机场、吉祥航空、春秋航空、南方航空、中国国航） ③化工品物流（宏川智慧、密尔克卫、兴通股份、盛航股份） ④航运（中远海能、招商轮船） ⑤造船（中国船舶） 风险提示 ①宏观经济不及预期；②中美直飞航班恢复不及预期；③主流品牌方对机场免税店供货不及预期；④汇率不及预期。 正文目录 1.本周行情回顾5 2.本周重要观点汇总6 2.1.本周油运市场总结6 3.本周行业及公司动态跟踪6 3.1.行业重要资讯6 3.2.重点公司公告9 4.重要数据跟踪10 4.1.宏观经济数据跟踪10 4.2.快递行业数据跟踪11 4.3.航空机场数据跟踪13 4.4.化工品物流数据跟踪15 4.5.航运港口数据跟踪15 4.6.造船数据跟踪18 5.风险提示18 图表目录 图1年初以来交运行业及大盘涨跌幅（%）5 图2本周（10月23日-27日）交运涨跌幅（%）5 图3年初以来交运个股涨跌幅（%）5 图4本周（10月23日-27日）个股涨跌幅（%）5 图5今年以来邮政快递日均揽收量（亿单）7 图6今年以来邮政快递日均投递量（亿单）7 图7原油期货结算价（美元/桶）9 图8OPEC一揽子原油价格（美元/桶）9 图919Q1-23Q3单季GDP变化趋势（亿元）10 图1019Q1-23Q3单季人均可支配收入变化趋势（元）10 图11当月制造业PMI变化趋势（%）11 图12当月社零同比增速（%）11 图132013-2022年快递行业单量变化趋势（亿单）12 图14主要快递公司年度单量变化趋势（亿单）12 图15主要快递公司年度单量同比增速趋势（%）12 图16主要快递公司年度单量市占率趋势（%）12 图17主要快递公司月度单量变化趋势（亿单）12 图18主要快递公司月度单量市占率趋势（%）12 图19加盟快递月度单票收入变化趋势（元/单）13 图20加盟快递月度单票收入同比增幅（%）13 图212010-2022年客运周转量变化趋势(亿人公里)13 图222010-2022年客运量变化趋势（万人）13 图232010-2022年平均航距变化趋势（公里）14 图246家干线航司飞机架次变化趋势（架）14 图252023年以来航司当月ASK恢复率（%）14 图262023年以来航司当月客座率（%）14 图272023年以来浦东机场旅客恢复情况（%）14 图282023年以来白云机场当月旅客恢复情况（%）14 图29中国化工产品价格指数走势15 图30布伦特原油价格走势（美元/桶）15 图31BDI运价指数15 图32散货船市场分船型市场运价指数15 图33SCFI综合指数16 图34上海出口集装箱主要航线运价16 图35BDTI运价指数16 图36各细分市场平均运价（美元/天）16 图37中国原油港口库存vsTD3C运价17 图38中国炼厂产能利用率（%）17 图39中国炼厂检修产能（万吨/年）17 图40中国汽柴油商业库存（万吨）17 图41美湾-中东原油价差vs美湾航线运价17 图42美国原油出口vs美湾航线运价17 图4420mm中厚板价格（元/吨）18 图45美元兑人民币即期汇率18 1.本周行情回顾 年初以来，交通运输（申万）（-13.61%）跑输上证指数（-2.31%）、沪深300（-7.99%）。子行业中，公路货运（申万）（+7.7%）跑赢上证指数、沪深300。 本周（10月23日-10月27日），交通运输（申万）跑赢沪深300。在交通运输的子行业中，公路货运（申万）（+10.94%）领涨。 图1年初以来交运行业及大盘涨跌幅（%）图2本周（10月23日-27日）交运涨跌幅（%） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 本周（10月23日-10月27日），涨幅前5为：龙洲股份、海晨股份、东方嘉盛、 华贸物流、渤海轮渡，跌幅前5为：密尔克卫、华光源海、皖通高速、三羊马、长久物流。 图3年初以来交运个股涨跌幅（%）图4本周（10月23日-27日）个股涨跌幅（%） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.本周重要观点汇总 2.1.本周油运市场总结 【事件】本周TD3C运价均值环比上周下滑12.9%，周内运价逐步抬升，周五运价录得3.6万美元/天，较周初运价高35%。西非-远东航线TD15本周均值环比下滑7.6%，周五录得4.2万美元/天；美湾航线TD22环比下降7.3%，周五录得4.6万美元 /天。 中小型油运运价依然强势攀升。本周苏伊士油轮平均运价均值环比提升22.5%，周五录得7.1万美元/天，为4月初以来最高水平；阿芙拉油轮环比增长27.1%，周五 录得7.2万美元/天，为3月底以来最高水平。近期中小型原油轮运价表现尤为强势，主要系俄罗斯及南美出口增加，且大西洋地区可用运力偏紧推涨运价（资料来源：波交所） 我们的观点： ①太平洋市场：本周TD3C运价均值环比上周下滑12.9%，周内运价逐步抬升，周五运价录得3.6万美元/天，较周初运价高35%。本周市场情况有所好转，主要受到中小船船运价强势攀升以及大西洋市场的支撑。本周船东出现一定的挺价意愿，叠加上半周中东市场出货较好，改善了市场可用运力。 大西洋市场：西非市场本周均值环比下滑7.6%，周五录得4.2万美元/天。大西洋市场的苏伊士及阿芙拉油轮市场强劲拉动了VLCC运价的上行。美湾航线TD22环比下降7.3%，周五录得4.6万美元/天，周五航线包干运价重新回到1000万美元以上。本周美湾的VLCC租约相对平静，但同样受到中小船市场的推动。本周中东-美湾现货原油价差再度走阔，本周均值7美元/桶。高套利窗口将支撑美湾的出口。 下周展望：受到苏伊士和阿芙拉市场的强劲表现，VLCC运价在月底依然逆势攀升，短期内市场船东情绪很乐观，船东西行意愿增加，中东市场运力或将改善，预计下周运价有望继续上行。 ②终端需求高频数据看，（1）本周中国原油港口库存小幅累库23.1万吨（上周去库16.8万吨），至2803.4万吨，近期港口去库难主要系到港增加以及近4艘浮舱原油释放；（2）炼厂开工率方面，国营炼厂和独立炼厂产能利用率有所下滑，分别下降1.67pct和0.49pct；（3）柴油商业库存增加18.34万吨至1681.99万吨，汽油商业库存提高17.79万吨至1341.65万吨。（4）国内国营炼厂和独立炼厂炼油毛利继续下滑，分别-83.64元/吨和-159.68元/吨；（5）欧洲ARA柴油库存减少11.1万吨至 175.0万吨；（6）欧洲柴油裂解价差震荡下滑，周五26.98美元/吨（上周五29.87美元/吨）。 3.本周行业及公司动态跟踪 3.1.行业重要资讯 【快递】邮政快递高频数据 根据交通运输部，10月16-22日，邮政快递累计揽收量约27.52亿件，环比下降2.2%；累计投递量约27.14亿件，环比下降4.44%。（资料来源：交通运输部） 图5今年以来邮政快递日均揽收量（亿单）图6今年以来邮政快递日均投递量（亿单） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 【快递】“顺丰城市服务”平台上线 近日，“顺丰城市服务”平台上线，系统显示，该服务包含“同城半日达”同城时效快递服务和以配驱仓的仓配一体服务，满足商家仓配、快递等经营需求，也能够为大众消费者提供更快时效的同城快递服务。（资料来源：驿站老鬼） 【快递】顺丰自研的“快递管家”上线新功能 10月19日消息，由顺丰自研的企业快件管理系统“顺丰快递管家”上线新功能，实现多渠道打通，员工可在办公软件直接下单，提供分级管理、多级对账、自定义流程审批规则等功能，助力企业规范寄件流程、实现快件收发高效管理，为企业快递管理降本增效。 据介绍，顺丰快递管家旨在为企业客户提供一站式快递管理服务。该系统由“顺丰快递管家商务件管理平台”和“智慧企邮”两个核心产品构成，分别为客户提供覆盖7大核心节点、12个重要模块的商务件文件票据全生命周期管理服务，以及“智能收发系统+企业服务平台线上线下融合”的一站式末端配送解决方案。（资料来源：中关村在线）。 【快递】菜鸟双十一升级“预售极速达” 从菜鸟获悉，今年天猫双十一菜鸟将升级大促产品“预售极速达”，通过售前表达、时效表达、在途可售、短链派送等创新举措，进一步帮助商家提升销量、降低成本。为打造大促极速送达体验，截止目前，联合利华、欧珀莱、夸迪、百雀羚、usmile、苏菲、全棉时代、燕之屋等超20个知名品牌确认在今年双十一使用菜鸟“预售极速达”，其他众多品牌也正在陆续接入合作中。（资料来源：物流指闻） 【快递】极兔速递上市首日平收，市值1057亿港元 10月27日，全球物流服务提供商极兔速递环球有限公司（极兔速递，1519.HK） 在香港联交所主板挂牌上市，上市公开发售价每股12港元，全球发售募集资金净额 35.28亿港元（超额配售权暂未行使）。 据此前披露的招股书显示，极兔速递拟将本次上市募集资金用于拓宽物流网络，升级基础设施及强化公司在东南亚和其他现有市场的分拣、仓储能力及容量，开拓新市场及扩大服务范围，以及研发和技术创新。（资料来源：