交运物流行业周报：中美直飞航班有望实现翻倍增加

仅供机构投资者使用证券研究报告|行业研究周报 2023年08月13日 中美直飞航班有望实现翻倍增加 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 6%2%-3%-8%-12% -17% 2022/072022/102023/012023/042023/0 交通运输沪深300 分析师：游道柱邮箱：youdz@hx168.com.cnSACNO：S1120522060002 交运物流行业周报 ►快递： 6月、7月快递业务量分别为114.4亿单、104.2亿单，最新 快递需求（比如7月31日-8月6日邮政快递累计揽收量约 23.41亿件），低于我们估算的当前行业产能。公司方面，顺丰控股计划发行境外上市外资股（H股）股票。结合供需端边际变化，建议重点关注下半年消费预期的变化，受益公司包括顺丰控股、申通快递、德邦股份。 ►航空机场： 根据文化和旅游部，即日起恢复全国旅行社及在线旅游企业经营中国公民赴有关国家和地区（第三批）出境团队旅游和“机票+酒店”业务。我们认为出境旅行团是国人出境游重要方式之一，因此恢复旅行社相关业务会从供给端促进出境游的恢复。建议重点关注目前预期依旧较低的枢纽机场、航空出行。 ►化工品物流： 截止2023年8月10日，中国化工产品价格指数收4623点，7 月19日以来累计增长4.6%。布伦特原油价格为86.4美元/ 桶，相较7月19日增长8.7%。二季度化工品物流景气度相较一季度在下降，我们判断三季度化工品物流景气度在筑底中，其中仓储环节最有韧性。 ►航运港口： 油轮：短期内运价承压，旺季运价拐点等待9月。大西洋-远东贸易比例提升，验证中东减产背景下贸易转移向长运距运输。旺季确定性强，基本面未发生动摇。 散货：BDI指数继续攀升，中小船运价接力增长。 集运：班轮公司为迎旺季继续提高附加费，3季度将迎集运出货旺季，运价有望底部回升。关注集装箱船舶集中下水情况。 ►造船： 7-8月新签订单较2季度有所放缓，集装箱船订单仍是订单主力。大型船厂交船期已排至2026年，部分排至2027/2028 年，对新造船价格有强支撑，或放缓新订单释放速度。 投资建议 相关受益公司包括： ①快递及物流（顺丰控股、申通快递、德邦股份） ②航空机场（上海机场、白云机场、吉祥航空、春秋航空、南方航空） ③化工品物流（宏川智慧、兴通股份、盛航股份） ④航运（中远海能、招商轮船） ⑤造船（中国船舶） 风险提示 ①宏观经济不及预期；②中美直飞航班恢复不及预期；③主流品牌方对机场免税店供货不及预期；④汇率不及预期。 正文目录 1.本周行情回顾5 2.本周重要观点汇总5 2.1.2023上半年快递市场总结6 2.2.本周油运市场总结6 3.本周行业及公司动态跟踪7 3.1.行业重要资讯7 3.2.重点公司公告11 4.重要数据跟踪12 4.1.宏观经济数据跟踪12 4.2.快递行业数据跟踪13 4.3.航空机场数据跟踪15 4.4.化工品物流数据跟踪17 4.5.航运港口数据跟踪17 4.6.造船数据跟踪20 5.风险提示20 图表目录 图1年初以来交运行业及大盘涨跌幅（%）5 图2本周（7月31日-8月4日）交运涨跌幅（%）5 图3年初以来交运个股涨跌幅（%）5 图4本周（7月31日-8月4日）个股涨跌幅（%）5 图5今年以来邮政快递日均揽收量（亿单）8 图6今年以来邮政快递日均投递量（亿单）8 图7IEA8月全球石油消费量及产量预测9 图8EIA8月全球石油消费量及产量预测10 图9OPEC8月全球石油消费量及产量预测10 图10原油期货结算价（美元/桶）11 图11OPEC一揽子原油价格（美元/桶）11 图1219Q1-23Q2单季GDP变化趋势（亿元）13 图1319Q1-23Q2单季人均可支配收入变化趋势（元）13 图14当月制造业PMI变化趋势（%）13 图15当月社零同比增速（%）13 图162013-2022年快递行业单量变化趋势（亿单）14 图17主要快递公司年度单量变化趋势（亿单）14 图18主要快递公司年度单量同比增速趋势（%）14 图19主要快递公司年度单量市占率趋势（%）14 图20主要快递公司月度单量变化趋势（亿单）14 图21主要快递公司月度单量市占率趋势（%）14 图22加盟快递月度单票收入变化趋势（元/单）15 图23加盟快递月度单票收入同比增幅（%）15 图242010-2022年客运周转量变化趋势(亿人公里)15 图252010-2022年客运量变化趋势（万人）15 图262010-2022年平均航距变化趋势（公里）16 图276家干线航司飞机架次变化趋势（万人）16 图282023年以来航司当月ASK恢复率（%）16 图292023年以来航司当月客座率（%）16 图302023年以来浦东机场旅客恢复情况（%）16 图312023年以来白云机场当月旅客恢复情况（%）16 图32中国化工产品价格指数走势17 图33布伦特原油价格走势（美元/桶）17 图34BDI运价指数17 图35散货船市场分船型市场运价指数17 图36SCFI综合指数18 图37上海出口集装箱主要航线运价18 图38BDTI运价指数18 图39各细分市场平均运价（美元/天）18 图40中国原油港口库存vsTD3C运价19 图41中国炼厂产能利用率（%）19 图42中国炼厂检修产能（万吨/年）19 图43中国汽柴油商业库存（万吨）19 图44美湾-中东原油价差vs美湾航线运价19 图45美国原油出口vs美湾航线运价19 图462023年7月全球主要港口远洋国际集装箱船舶平均在港在泊停时20 1.本周行情回顾 年初以来，交通运输（申万）（-5.41%）跑输上证指数（+3.24%）、沪深300 （+0.33%）。子行业中，铁路运输（申万）（+10.08%）跑赢上证指数、沪深300。 本周（8月7日-8月11日），交通运输（申万）跑赢沪深300。在交通运输的子行业中，航空运输（申万）（+1.47%）领涨。 图1年初以来交运行业及大盘涨跌幅（%）图2本周（8月7日-8月11日）交运涨跌幅（%） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 本周（8月7日-11日），涨幅前5为：长久物流、兴通股份、招商南油、春秋航空、吉祥航空，跌幅前5为：庚星股份、密尔克卫、远大控股、城发环境、秦港股份。 图3年初以来交运个股涨跌幅（%）图4本周（7月31日-8月4日）个股涨跌幅（%） 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 2.本周重要观点汇总 2.1.2023上半年快递市场总结 【事件】根据国家邮政管理局，2023上半年快递业务量累计完成595.2亿件，同比增长16.2%。其中：同城快递业务量累计完成61.6亿件，同比增长0.4%；异地快递业务量累计完成520.1亿件，同比增长17.6%；国际/中国港澳台快递业务量累计完成13.6亿件，同比增长58.7%。 我们的观点： ①量：6月快递需求有一定程度环比改善。6月快递业务量114.3亿单，环比增长4%，同比增长11.4%。以2021年6月为基数，两年平均增速为8.3%，相较上个月增速出现环比回落，我们认为主要原因是电商促销日常化后，比如618、双11等传统促销节的聚焦效应在降低。6月份金华（义乌）、广州、揭阳等当月快递业务量同比增速则分别为2.7%、4.5%、5.5%。 ②价：消费力度复苏力度不够导致上半年电商快递价格承压。2023年6月各家快递公司单票收入分别为：圆通速递（2.37元/单，-9.3%）、韵达股份（2.32元/单， -9.7%）、申通快递（2.21元/单，-12%）、顺丰控股（16.42元/单，+3.9%）。我们认为供需关系是短期电商快递价格波动的底层逻辑，一方面上半年累计人均消费支出与累计人均消费收入之比为64.76%，上半年消费倾向还在较低水平，整体消费力不足制约了快递业务量的增长幅度；另一方面，快递公司在2022年、2023年上半年依旧在进行资本开支扩产能，我们如果以2022年10月单量的120%估算上半年的行业有效 产能（月处理能力在120亿单左右），则上半年的月度单量均低于行业产能。 ③格局：申通快递正处在坐四进三的关键期。2023年1-6月申通快递业务量 77.21亿单，同比增长35.9%，明显快于行业（同期为17.1%），市场份额持续提升。由于自身网络的原因，韵达股份2023年1-6月业务量84.02亿单，同比下降1.6%，市场份额持续承压。从单月来看，5月、6月申通快递单量分别为同期韵达股份的97.66%、96.33%。从2022年看，CR6业务量市占率已达到86.25%，如果考虑中国邮政和京东物流的市场份额，则意味着未来快递企业之间竞争已经失去“中小企业的缓冲带”，大企业之间份额此消彼长，短期经营失误极有可能造成公司永久性的掉队。 2.2.本周油运市场总结 【事件】本周TD3C运价均值环比上周下滑11%，周五运价录得1.9万美元/天，较周初下降11%。西非-远东航线TD15本周均值环比小幅下滑0.1%，周五录得2.8万美元/天；美湾航线TD22环比下滑1%，本周运价仍在3.1万美元/天附近震荡。（资料来源：波交所） 我们的观点： ①太平洋市场：本周TD3C运价均值环比上周下滑11%，周五运价录得1.9万美元/天。本周周初运价表现有企稳迹象，船东情绪较为坚挺。但下半周市场少量的询盘接收到更多的船东报价，导致运价明显下调。8月底船期的询盘数量低于预期，市场认为租家仍有大量货盘没有放出，但也可能是因中东减产带来的实际货盘数量下滑。 大西洋市场：西非市场本周没有明显变化，船东报价表现出一定韧性，但未来若需求不见改善，运价将承压。美湾市场租船活动相对活跃，未受到中东湾市场低迷运价的拖累，本周整体仍维持在3.1万美元/天。当前大西洋市场表现出的运价韧性使得部分船东更愿意留在大西洋市场，但克拉克森的运力部署数据看，目前太平洋VLCC运力部署仍处于高位。美国高频数据方面，美国炼厂产能利用率依然高位；上周商业库存有所回升；美湾-中东原油价差在4-6美元/桶区间震荡。 下周展望：下周太平洋市场船期将从8月底过渡至9月初，文华财经新闻报道9 月沙特阿美将向亚洲全额供应石油，希望支撑9月初市场货盘改善，运价止跌回升。但当前市场情绪低迷，中小船运价低位，运价即使回弹也空间有限。 ②中国终端需求高频数据看，（1）本周中国原油港口库存明显增加：上周库存增加69万吨，超过过去4周累积去库量；（2）炼厂产能利用率方面，独立炼厂和国营炼厂产能利用率均有所下滑；（3）汽油和柴油商业库存小幅累库。综上，本周终端高频数据表现较差，关注下周数据的延续性。 ③更长期看： 需求端：（1）原油产量方面，据IEA数据显示7月OPEC+产量下滑123万桶日，为2021年9月以来最低水平。中东-远东发货下滑明显，西非-远东发货仍在持续攀升，美洲发货较为稳定。远东原油对中东进口依赖度降低，西非&美洲发运比例提升，有利于吨海里运输需求。但中东减产&私下成交仍在持续对太平洋市场运价施压。（2）原油需求方面，最近一周港口原油库存大幅反弹，系本周大量到港集中卸货，或再次抑制采购需求拐点到来。近期成品油裂解价差走阔，炼厂开工仍处于高位，中国需求依然坚挺。 供给端：（1）航速：当前航速11.4节左右，最近一周略有提速迹象，后续有一定提速空间；（2）太平洋市场运力部署仍处于高位，运力转移有空间。供给端未来压力有增有减，建议关注需求端变化。 综上所述，需求端，中国近期大量到港重新对采购形成抑制，以及考虑到中小型油轮低运价对VLCC市场的拖累，短期内运价或底部震荡。但中国中期（年底前）需求仍然乐观，未来（1-2个月）运价仍有改善动力。 3.本周行业及公司动态跟踪 3.1.行业重要资讯 【快递】邮政快递高频数据 根据交通运输部，7月31日-8月6日邮政快递累计揽收量约23.41亿件，