煤炭行业周报：政策发力预期增强，双焦期价大涨

请务必阅读最后一页股票评级说明和免责声明1 行业研究/行业周报 2023年10月28日 行业周报（20231023-20231029）同步大市-A(维持 政策发力预期增强，双焦期价大涨 煤炭 煤炭行业近一年市场表现 资料来源：最闻 相关报告： 【山证煤炭】9月进口量环比降低，海外价格呈上涨趋势-煤炭进口数据拆解2023.10.25 【山证煤炭】中煤、神华集团增持彰显信心（20231016-20231022）-【山证煤炭】行业周报：2023.10.22 分析师：胡博 执业登记编码：S0760522090003邮箱：hubo1@sxzq.com 刘贵军 执业登记编码：S0760519110001邮箱：liuguijun@sxzq.com 投资要点 动态数据跟踪 动力煤：淡季效应继续，动力煤价有所回调。本周产地生产正常；需求方面，气温下降供暖需求增加，火电发电量有所增长，截至周末南方八省电煤日耗180.3万吨，比上周增加3.5万吨/天；非电方面，临近冬季水泥、化工等错峰生产时间临近，非电煤炭需求增幅有限；库存方面，秦港发运量恢复，环渤海各港合计调入大于调出，港口煤炭库存继续回升。综合影响下，产地及环渤海港口动力煤价格有所回调，下游港口以稳为主。展望后期，迎峰度冬临近，北方供暖季即将开启，叠加稳经济政策措施持续出台，工业用电及非电用煤需求仍有增长空间；供应端则受安全生产形势趋紧常态化，国内产地产量的增长空间有限；同时地缘政治危机延续，国际能源价格持续上涨，替代效应下海外煤价仍有上涨空间，进口煤价差低位波动，后期进口煤增量预期仍存变数，预计冬季动力煤价格维持高位。截至10月27日，广州港山西优混Q5500库提价1010元/吨，周变化+0.5%；10月秦皇岛动力煤长协价709元/吨，环比9月上涨10元/吨，本周长协挂钩指数中BSPI、NCEI、CCTD分别周变化0%、-0.13%和-0.52%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-37元/吨，内外贸价格继续倒挂。10月27日，北方港口合计煤炭库存2521万吨，周变化+10.09%；长江八港煤炭库存合计568万吨，周变化 +0.53%；南方八省电厂库存3476.5万吨，周变化+0.89%。需求方面，截至 10月27日，沿海八省电厂日耗180.3万吨，周变化+3.5万吨或+1.98%。 冶金煤：需求释放稳定，价格以稳为主。受安监影响，焦煤煤矿供应一般。需求方面，稳经济政策继续发力，预期改善下成材价格企稳，叠加国际焦煤价格坚挺，国内冶金煤价格以稳为主。后期，焦煤矿山安监形势严峻形式常态化，国内冶金煤供应增加有限，若稳经济政策逐步落地，地产、基建等下游需求或恢复增长；且随着美国加息节奏放缓，国际终端生产恢复或导致国际焦煤需求增长，国内进口仍存变数，冶金煤价格预计继续下跌空间不大。截至10月27日，山西吕梁主焦煤车板价2120元/吨，周变化3.41%；京唐港主焦煤库提价2480元/吨，周持平；京唐港1/3焦煤库提价1790元/吨，周变化-1.65%；日照港喷吹煤1455元/吨，周变化-0.78%；澳大利亚峰景矿硬焦煤现货价381.5美元/吨，周持平。京唐港主焦煤内贸与进口平均价差302元/吨，周持平；1/3焦煤内外贸价差30元/吨，周变化-50%。截至10月27日，国内独立焦化厂、全国样本钢厂炼焦煤总库存环比上周分别变化-1.65%、-0.16%；247家样本钢厂喷吹煤库存周变化-1.53%。独立焦化厂焦炉开工率75.14%，周变化-0.66个百分点。 焦、钢产业链：供需双弱，焦炭价格以稳为主。本周，钢厂开工回升，同时独立焦化厂开工继续走低，政策性减产效果显现，焦炭价格以稳为主。后期，随着地产等宏观政策改善，经济恢复信心重启，钢材需求增加将导致焦炭需求恢复；同时，山西关闭4.3以下焦炉政策严格执行，部分小型焦化 厂已开始停工，焦炭价格仍有上涨空间。截至10月27日，天津港一级冶金 焦均价2424元/吨，周变化-0.12%；港口平均焦、煤价差（焦炭-炼焦煤）527元/吨，周持平，焦化利润低位。独立焦化厂、样本钢厂焦炭总库存周变化分别+0.34%、-0.25%；四港口焦炭总库存185.4万吨，周变化-4.20%；247家样本钢厂高炉开工率82.51%，周变化+0.15个百分点；全国市场螺纹钢平均价格3855元/吨，周变化+1.0%；35城螺纹钢社会库存合计427.18万吨，周变化-6.69%。 煤炭运输：煤价下降观望增多，沿海煤炭运价平稳波动。本周产地煤价小幅下降，煤炭发运倒挂情况缓解，但淡季影响下市场成交一般，贸易商观望情绪较大，叠加月末运力充足，沿海煤炭运价平稳波动。截止10月27日，中国沿海煤炭运价综合指数532.21点，周变化+0.12%；国际海运价格（印尼南加-连云港）12.82美元/吨，周变化-1.54%；鄂尔多斯煤炭公路运输长途运输指数0.25元/吨公里，周变化-3.85%，短途运输指数0.86元/吨公里，周变化-2.27%；环渤海四港货船比16.7，周变化-0.6%。 煤炭板块行情回顾 本周国内煤炭价格涨势暂缓，煤炭板块回调，中信煤炭指数收报3145.34点， 周变化-1.0%，没有跑赢沪深300指数表现。子板块中煤炭采选Ⅱ(中信)周变化-1.46%；焦炭供需格局转换，煤化工Ⅱ(中信)周变化+2.49%。煤炭采选个股回调为主，永泰能源、潞安环能、安源煤业周涨幅居前；煤化工个股以涨为主，金能科技、宝泰隆和美锦能源周涨幅居前。 本周观点及投资建议 本周保供信息多发，国内煤炭生产供应释放正常；需求方面，气温下降火电发电量增加，截至周末南方八省电煤日耗180.3万吨，比上周降低3.5万吨/天；水泥、化工等非电需求有所释放但整体波动不大，预期仍未转换为现实。综合影响下，国内动力煤价格有所回调。焦煤、焦炭方面，安监继续严格，国内供应一般；政策发力下成材价格企稳，本周钢厂开工回升，叠加国际焦煤价格仍坚挺，国内冶金煤价格以稳为主。焦炭供需双弱下价格也以稳为主。投资建议方面，我们认为四季度煤炭价格仍有上涨基础，低利率环境下高股息资产价值提升。夏季前价格快速出清亏损面提升，压力测试后本轮底部确认，而实际底部明显高于市场预期，因此煤炭安全边际再次提高。往后看，四季度国内需求预期改善，供给或有恢复但弹性仍然偏低。近期巴以冲突扰动全球能源市场，石油和天然气价格出现较大波动。全球能源危机尚未解除，考虑四季度欧洲旺季来临、印度需求提升等因素，海外煤炭价格仍具有较强支撑。同时国内利率环境有望长期维持宽松，预计未来高股息资产吸引力将不断增加。建议关注几类标的，第一，海外价格上涨【兖矿能源】最为受益。第二，【广汇能源】马朗矿发改委已批复，产能释放持续推进，随着产地价格上涨，公司有望受益量价齐升。第三，具有焦炭产能的焦煤股具备较高弹性，【潞安环能】、【平煤股份】、【淮北矿业】等弹性标的值得关注。第 四，高股息建议关注【中国神华】、【山煤国际】、【陕西煤业】、【恒源煤电】。 风险提示 供给释放超预期；需求端改善不及预期；欧盟煤炭缺口不及预期，进口煤大量涌入国内市场；价格强管控；煤企转型失败等。 目录 1.煤炭行业动态数据跟踪6 1.1动力煤：淡季效应继续，动力煤价有所回调6 1.2冶金煤：需求释放稳定，价格以稳为主8 1.3焦钢产业链：供需双弱，焦炭价格以稳为主11 1.4煤炭运输：煤价下降观望增多，沿海煤炭运价平稳波动12 1.5煤炭相关期货：政策发力预期增强，双焦期价大涨13 2.煤炭板块行情回顾14 3.行业要闻汇总15 4.上市公司重要公告17 5.下周观点及投资建议18 6.风险提示18 图表目录 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价6 图2：广州港山西优混Q5500库提价6 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）6 图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI）6 图5：国际煤炭价格（IPE）走势7 图6：海外价差与进口价差7 图7：北方港口合计煤炭库存7 图8：南方八省电厂煤炭库存7 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数8 图10：中国电煤采购经理人指数8 图11：产地焦煤价格9 图12：山西阳泉喷吹煤车板价及日照港平均价9 图13：京唐港主焦煤价格及内外贸价差9 图14：京唐港1/3焦煤价格及内外贸价差9 图15：独立焦化厂炼焦煤库存10 图16：样本钢厂炼焦煤、喷吹煤总库存10 图17：六港口炼焦煤库存10 图18：炼焦煤、喷吹煤库存可用天数10 图19：不同产能焦化厂炼焦煤库存10 图20：独立焦化厂（230）焦炉开工率10 图21：一级冶金焦价格11 图22：主要港口冶金焦与炼焦煤平均价的价差11 图23：样本钢厂、独立焦化厂及四港口焦炭库存12 图24：样本钢厂焦炭库存可用天数12 图25：钢厂高炉开工率12 图26：螺纹钢全社会库存和钢材生产企业库存12 图27：中国沿海煤炭运价指数12 图28：国际煤炭海运费（印尼南加-连云港）12 图29：环渤海四港货船比历年比较13 图30：鄂尔多斯煤炭公路运价指数13 图31：南华能化指数收盘价13 图32：焦煤、焦炭期货收盘价13 图33：螺纹钢期货收盘价14 图34：铁矿石期货收盘价14 图35：煤炭指数与沪深300比较15 图36：中信一级行业指数周涨跌幅排名15 图37：中信煤炭开采洗选板块个股周涨跌幅排序15 图38：中信煤化工板块周涨幅排序15 表1：主要指数及煤炭板块指数一周表现14 1.煤炭行业动态数据跟踪 1.1动力煤：淡季效应继续，动力煤价有所回调 价格：截至10月27日，大同浑源动力煤Q5500车板价820元/吨，周变化-3.42%；广州港山西优混Q5500库提价1010元/吨，周变化+0.5%；10月秦皇岛动力煤年度长协709元 /吨，环比9月上涨10元/吨；本周环渤海动力煤综合平均价格指数（BSPI）734元/吨，周 持平；全国煤炭交易中心综合价格指数（NCEI）收报759元/吨，周变化-0.13%；CCTD 秦皇岛动力煤（5500K）综合交易价格指数760元/吨，周变化-0.52%。国际煤价方面，10 月27日，鹿特丹煤炭期货结算价136美元/吨，周变化-1.45%；广州港蒙煤库提价870元/ 吨，周变化+5.45%；澳煤库提价1056元/吨，周变化-2.31%。广州港山西优混与印尼煤的库提价价差-37元/吨，内外贸价格继续倒挂。 库存：港口方面，截至10月27日，北方港口合计煤炭库存2521万吨，周变化+10.09%。长江八港合计煤炭库存568元/吨，周变化0.53%；南方八省电厂库存3476.5万吨，周变化 +0.89%。 需求：截至10月27日，沿海八省电厂日耗180.3万吨，周变化+3.5万吨或+1.98%。 图1：大同浑源动力煤Q5500车板价图2：广州港山西优混Q5500库提价 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图3：秦皇岛动力煤5500年度长协价（元/吨）图4：长协月度调整挂钩指数（NCEI、CCTD、BSPI） 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图5：国际煤炭价格（IPE）走势图6：海外价差与进口价差 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 图7：北方港口合计煤炭库存图8：南方八省电厂煤炭库存 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，山西证券研究所 备注：北方港统计口径包括秦皇岛港、国投曹妃甸港、曹二期、华能曹妃甸、华电曹妃甸、国投京唐、京唐老港、京唐36-40码头、黄骅港、天津港、锦州港、丹东港、盘锦港、营口港、大连港、青岛港、龙口港、嘉祥港、岚山港、日照港。长江口八港统计口径包括如皋港、长宏国际、江阴港、扬子江、太和港、镇江东港、南京西坝、华能太仓。 图9：南方八省电厂煤炭日耗及库存可用天数图10：中国电煤采购经理人指数 资料来源：wind，山西证券研究所资料来源：wind，