优化折扣力度成效初显，毛利率逐步提升

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中国中免是一家从事旅游零售业务的公司，主要通过免税店销售各类商品。公司2023年三季报显示，期内公司继续推动全岛统一定价、优化折扣力度、改善品类销售结构等提升整体毛利水平。公司2023Q1-3毛利率31.75%（+0.53pct），净利率10.67%（-3.36pct）。整体费用率15.54%（+3.85pct），其中销售费用率13.65%（+6.93pct），管理费用率3.03%（-0.35pct），研发费用率0.02%，财务费用率-1.14%（-2.73pct）。公司预计2023-2025年EPS分别为3.4\4.91\6.59元，对应公司10月26日收盘价89.62元，2023-2025年PE分别为26.3\18.3\13.6倍，维持“买入-B”评级。