汽车行业三季度基金持仓分析：三季度基金配置比例环比提升，电动智能化趋势持续深入

行业：新能源和出口高景气推动三季度基金配置比例环比提升 2023年三季度汽车行业基金重仓比例环比增加，超配比例环比增加，汽车零部件配置比例增加较多。三季度汽车行业基金重仓比例4.58%，环比增加0.45pct，和汽车股市值占A股总市值的比例相比较，2023Q3整体超配0.88%，2023Q2超配0.55%，超配比例环比增加0.33pct。分子行业来看，2023Q3乘用车配置比例为1.49%，环比增加0.06pct；商用车配置比例为0.26%，环比增加0.01pct，汽车零部件配置比例为2.60%，环比增加0.45pct，汽车销售服务配置比例为0.01%，环比减少0.01pct，摩托车与其他配置比例为0.22%，环比下降0.05pct。基金重仓比例环比增加主要因三季度消费需求环比持续提升，新能源和出口维持较快增速。 内资：电动智能化趋势持续深入，相关龙头配置比例提升 从国内基金公司重仓标的明细来看，2023年三季度汽车行业基金重仓前十五大标的分别为：比亚迪、德赛西威、拓普集团、伯特利、赛力斯、新泉股份、星宇股份、长安汽车、春风动力、福耀玻璃、长城汽车、保隆科技、继峰股份、爱柯迪、旭升集团。与二季度相比，比亚迪始终保持第一位，赛轮轮胎、比亚迪股份、双环传动、钧达股份掉出前十五，长安汽车、保隆科技、继峰股份、爱柯迪进入前十五。比亚迪受益于新能源汽车行业高景气，产品矩阵持续丰富，龙头地位稳固，产品销量屡创新高；保隆科技、继峰股份受益于汽车智能化发展；爱柯迪新能源中大件产品转型持续加速。 外资：Q3持股比例环比提升，偏好高盈利高成长标的 从配置资金看，截至2023年9月29日，汽车沪深港通持股市值为906亿元，受行业及市场因素影响，相比2023年二季度的841亿元有较大增长，持股比例从6.03%上升至6.52%。 投资建议：持续看好电动智能化优质企业 建议关注渗透率和国产化率双升的高价值赛道，包括空气悬架、域控制器、一体压铸、混合动力控制器、座椅产业链、轻量化电池盒等。1）整车建议关注比亚迪、长安汽车、理想汽车、吉利汽车、长城汽车、上汽集团等； 2）零部件建议关注拓普集团、新泉股份、伯特利、星宇股份、经纬恒润、福耀玻璃、华域汽车、森麒麟、浙江仙通、凌云股份、天润工业、爱柯迪、旭升集团、德赛西威、继峰股份、保隆科技、华阳集团等；3）商用车建议关注宇通客车、潍柴动力等。 风险提示：下游消费需求不及预期、原材料成本大幅上升挤压企业盈利能力，汽车出口增速不及预期。 1.行业：新能源和出口高景气推动三季度基金配置比例环比提升 2023年三季度基金持仓已经披露完毕，我们对汽车行业基金重仓持股情况进行分析，基金数据采用wind基金市场分类中的普通股票型基金、灵活配置型基金、偏股混合型基金以及平衡混合型基金，汽车股票选用中信行业分类。 2023年三季度汽车行业基金重仓比例环比增加，超配比例环比增加，汽车零部件配置比例增加较多。三季度汽车行业基金重仓比例4.58%，环比增加0.45pct，和汽车股市值占A股总市值的比例相比较，2023Q3整体超配0.88%，2023Q2超配0.55%，超配比例环比增加0.33pct。分子行业来看，2023Q3乘用车配置比例为1.49%，环比增加0.06pct；商用车配置比例为0.26%，环比增加0.01pct，汽车零部件配置比例为2.60%，环比增加0.45pct，汽车销售服务配置比例为0.01%，环比减少0.01pct，摩托车与其他配置比例为0.22%，环比下降0.05pct。基金重仓比例环比增加主要因三季度消费需求环比持续提升，新能源和出口维持较快增速。 图表1：2023Q3汽车行业配置比例环比增加0.45pct 图表2：2023Q3汽车行业超配比例环比提升 图表3：2023Q3乘用车、商用车、汽车零部件配置比例环比提升 三季度同比稳定增长，随着下半年行业供给优化，消费需求提升，乘用车销量有望进一步保持良好增长。批发来看，2023Q3销量686.0万辆，同比增长3.4%，环比增长11.9%。其中7-9月同比分别变化-3.4%、+6.9%、+6.7%，8月及9月在去年政策导致的高基础下依然保持强劲增长，随下半年行业供给优化刺激消费需求进一步提升，销量有望继续保持良好增长态势。 图表4：2023Q3批发同比增长3.4% 新能源乘用车销量持续保持快速增长，2023Q3批发销量达到241.2万辆，同比增长28.4%。批发来看，三季度新能源乘用车维持较快增速，2023Q3销量241.2万辆，同比增长28.4%，环比增长16.8%。其中7-9月同比分别增长31.5%、26.8%、27.2%,新能源车市场维持高景气度，销量保持快速增长。 图表5：2023Q3新能源乘用车批发销量维持增长 三季度下游需求增长超预期，年末车企新品迭出有望带动销量进一步提升。2023年初行业降价潮导致消费者产生浓重观望情绪，随着国六b非RDE车型销售期的延长，车市价格体系逐步稳定，需求逐步复苏。随着各地汽车促销费政策的持续实施以及行业新产品的不断投放，叠加出口持续高景气，三季度乘用车销量表现较好。整体来看，基于无燃油车购置税补贴的谨慎预期下，预计2023年行业批发销量2520万辆，同比增长7.0%。 图表6：预计2023年全年乘用车批发销量增速为7.0% 2.内资：电动智能化趋势持续深入，相关龙头配置比例提升 从国内基金公司重仓标的明细来看，2023年三季度汽车行业基金重仓前十五大标的分别为：比亚迪、德赛西威、拓普集团、伯特利、赛力斯、新泉股份、星宇股份、长安汽车、春风动力、福耀玻璃、长城汽车、保隆科技、继峰股份、爱柯迪、旭升集团。与二季度相比，比亚迪始终保持第一位，赛轮轮胎、比亚迪股份、双环传动、钧达股份掉出前十五，长安汽车、保隆科技、继峰股份、爱柯迪进入前十五。比亚迪受益于新能源汽车行业高景气，产品矩阵持续丰富，龙头地位稳固，产品销量屡创新高； 保隆科技、继峰股份受益于汽车智能化发展；爱柯迪新能源中大件产品转型持续加速。 图表7：2023Q3汽车行业基金重仓前十五大标的（持仓市值排名，单位亿元） 从资金流向来看，赛力斯、星宇股份、长安汽车等资金流入较多，而比亚迪、比亚迪股份（港股）、春风动力等资金流出较多。 图表8：2023Q3汽车行业资金净流入前十排名（单位：亿元） 图表9：2023Q3汽车行业资金净流出前十排名（单位：亿元） 3.外资：Q3持股比例环比提升，偏好高盈利高成长标的 外资在汽车行业的配置比例环比持续提升。从配置资金看，截至2023年9月29日，汽车沪深港通持股市值为906亿元，受行业及市场因素影响，相比2023年二季度的841亿元有较大增长，持股比例从6.03%上升至6.52%。 图表10：外资持股占比环比提高（亿元） 外资偏好盈利能力强的行业龙头以及高成长个股。截至2023年9月29日，从汽车行业沪深港股通持股比例排名前十标的来看，福耀玻璃、宇通客车、华域汽车、比亚迪等是细分行业的龙头，其ROE均处于较高的水平，拓普集团、潍柴动力等则是成长性较好的企业。 图表11：外资仍然偏好盈利能力强的行业龙头以及高成长个股 2023年6月30日-2023年9月29日，增持比例前五公司分别为江铃汽车、宇通客车、中集车辆、诺力股份、凌云股份；减持比例前五公司分别为钱江股份、拓普集团、沪光股份、玲珑轮胎、文灿股份。 图表12：2023Q3外资增持比例前五汽车企业 图表13：23Q3外资减持比例前五汽车企业 图表14：江铃汽车沪深港通持股比例 图表15：宇通客车沪深港通持股比例 图表16：中集车辆沪深港通持股比例 图表17：诺力股份沪深港通持股比例 图表18：凌云股份沪深港通持股比例 图表19：钱江摩托沪深港通持股比例 图表20：拓普集团沪深港通持股比例 图表21：沪光股份沪深港通持股比例 图表22：玲珑轮胎沪深港通持股比例 图表23：文灿股份沪深港通持股比例 4.投资建议：持续看好电动智能化优质企业 自主品牌车企在新能源领域持续发力，海外市场不断开拓，全球营销网络的布局以及新品的投放有望推动销量维持快速增长。华为通过智选车业务对合作伙伴进行智能化赋能，有望通过鲶鱼效应加速国内智能化领域的竞争，智能化产业链相关标的有望受益。下游格局变迁、开发周期缩短、硬件模块化趋势以及差异化配置国产化四大因素将驱动自主零部件加速替代外资零部件。 建议关注渗透率和国产化率双升的高价值赛道，包括空气悬架、域控制器、一体压铸、混合动力控制器、座椅产业链、轻量化电池盒等。1）整车建议关注比亚迪、长安汽车、理想汽车、吉利汽车、长城汽车、上汽集团等；2）零部件建议关注拓普集团、新泉股份、伯特利、星宇股份、经纬恒润、福耀玻璃、华域汽车、森麒麟、浙江仙通、凌云股份、天润工业、爱柯迪、旭升集团、德赛西威、继峰股份、保隆科技、华阳集团等；3）商用车建议关注宇通客车、潍柴动力等。 5.风险提示 1、下游消费需求不及预期。下游消费受宏观经济、居民购买力等多种影响，若下游消费不及预期，汽车销量将受到影响。 2、原材料成本大幅上升挤压企业盈利。汽车零部件企业原材料通常包括钢铁、铝、塑料等，原材料价格波动短期可能会扰动零部件盈利水平。 3、汽车出口增速不及预期。汽车出口会受到海外政策、地缘因素等多种情况的影响，外部因素恶化可能影响汽车出口增速。