量价齐升助力盈利超预期，光伏亮眼转型提速

持稳定增长。 维持“买入”评级：公司作为国内装机规模前列的发电企业，未来在火电市场化交易电量占比继续提升以及煤炭长协保供力度加大的背景下，公司主要的火电业务有望扭亏。同时，公司大力转型新能源，随着“十四五”期间风光新能源装机35 GW的逐渐落地，将为公司贡献新的业绩增量。考虑到公司装机结构调整、长协煤覆盖率上升以及市场交易电量提升，调整盈利预测。预计2022-2024年公司营业收入分别为1841.34、1909.29、2030.17亿元（原预测分别为1865.22、1976.4 4、2089.86亿元），分别同比增长9.48%、3.69%、6.33%。归母净利润分别为6 1.23、74.93、90.62亿元（原预测分别为56.84、77.63、92.92亿元），分别同比增长431.82%、22.37%、20.93%；EPS分别为0.34、0.42、0.51，对应PE分别为13.95、11.40、9.43倍。维持公司“买入”评级。 风险提示：煤价持续高位风险、政策落实情况不及预期、新能源装机投产不及预期、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 图表1：国电电力财务预测