电解铝盈利与产销双增，资产减值拖累渐消

根据研报正文，中国铝业在2023年1-9月实现营业收入1884亿元，同比减少17%；实现归母净利润54亿元，同比减少1%。在2023年Q3，公司实现营业收入543.42亿元，同比减少21%，环比减少20%；实现归母净利润19.36亿元，同比增加105%，环比增加21%。公司电解铝产销量显著提升，三季度电解铝产销量实现较大增长，环比分别+22%、+27%。此外，电解铝行业盈利扩张，铝价上涨叠加原材料综合成本下降扩张电解铝板块盈利。公司资产减值损失为+0.73亿元，这是自2019年二季度以来首次转正，单季度资产减值损失转负为正增厚公司盈利。公司控股股东中铝集团拟增持公司A股股份，增持金额不低于2.5亿元，不超过5亿元。中铝集团此次增持体现了其对公司未来发展前景的信心和对公司长期投资价值的认可，同时提升投资者信心。综上，我们维持电解铝产业链景气度或呈现螺旋式上涨的判断，随着价格的重塑，电解铝行业“类资源”属性也将被再认识。

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