贵金属日报：美国GDP数据向好 但贵金属价格仍维持强势

期货研究报告|贵金属日报2023-10-27 美国GDP数据向好但贵金属价格仍维持强势 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 核心观点 ■贵金属市场分析 期货行情： 10月26日，沪金主力合约开于474.66元/克，收于476.66元/克，较前一交易日收盘 上涨0.61%。当日成交量为150,524手，持仓量为144,170手。 昨日夜盘沪金主力合约开于475.46元/克，收于476.96元/克，较昨日午后收盘上涨 0.26%。 10月26日，沪银主力合约开于5,800元/千克，收于5,849元/千克，较前一交易日收 盘上涨0.60%。当日成交量为518,015手，持仓量为404,746手。 昨日夜盘沪银主力合约开于5,820元/千克，收于5,821元/千克，较昨日午后收盘下降 0.03%。 隔夜咨询： 昨日，美国第三季度实际GDP年化季率初值录得4.9%，创2021年第四季度以来新高。耶伦表示，收益率走高是经济强劲的体现。交易员普遍认为美联储今年余下时间将保持利率不变。此外，欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期，再投资至少将持续至明年底。拉加德表示，暂停加息不代表以后不加息。目前市场对于未来欧美央行货币政策的预期或许略有差别，这可能会使得美元难以维系偏强走势。在目前地缘因素仍然错综复杂，通胀预期或随战争因素而持续走高的情况下，贵金属价格预计仍将维持相对偏强态势。 基本面 上个交易日（10月26）上金所黄金成交量为12,952千克，较前一交易日上涨93.72%。白银成交量为470,924千克，较前一交易日下降4.89%。上期所黄金库存为2,778千克， 较前一交易日持平。白银库存则是较前一交易日上涨17,610千克至1,056,802千克。 最新公布的黄金SPDRETF持仓为861.80吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 13,822.13吨，较前一交易日持平。 上个交易日（10月26日），沪深300指数较前一交易日上涨0.28%，电子元件板块较前一交易日上涨0.53%。光伏板块较前一交易日下降2.65%。 ■策略 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多 套利：多外盘空内盘金银比价：暂缓 期权：暂缓 ■风险 美元以及美债收益率持续走高加息尾端流动性风险飙升 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 核心观点1 宏观面4 重要宏观数据及事件概述4 美债收益率与利差监控4 上期所金银持仓与成交量变化情况5 贵金属ETF持仓跟踪5 贵金属套利跟踪6 基本面7 上海黄金交易所T+d市场监控7 金银库存情况监测8 相关下游行业市场表现概述9 今日重要数据展望9 图表 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%5 图2:10-2年期利差丨单位：%5 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手5 图4:上期所白银成交量丨单位：千手5 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨6 图6:白银ETF持仓量丨单位：吨6 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克6 图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克6 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍7 图10:白银内外盘比价丨单位：倍7 图11:内盘金银比价丨单位：倍7 图12:外盘金银比价丨单位：倍7 图13:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图14:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克8 图15:上期所黄金库存丨单位：千克8 图16:上期所白银库存丨单位：千克8 图17:WIND电子元件行业指数丨单位：点9 图18:申万光伏行业指数丨单位：点9 表1:隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总4 表2:递延费交收方向8 表3:日内重要经济数据9 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/10 宏观面 重要宏观数据及事件概述 昨日，美国第三季度实际GDP年化季率初值录得4.9%，创2021年第四季度以来新高。耶伦表示，收益率走高是经济强劲的体现。交易员普遍认为美联储今年余下时间将保持利率不变。此外，欧洲央行维持三大利率不变，符合市场预期，再投资至少将持续至明年底。拉加德表示，暂停加息不代表以后不加息。目前市场对于未来欧美央行货币政策的预期或许略有差别，这可能会使得美元难以维系偏强走势。在目前地缘因素仍然错综复杂，通胀预期或随战争因素而持续走高的情况下，贵金属价格预计仍将维持相对偏强态势。 品种 表 1: 隔夜主要货币兑及全球市场表现汇总 昨收 涨跌 美元指数 106.61 +0.06% 欧元/美元 1.0563 -0.03% 英镑/美元 1.2128 +0.13% 美元/日元 150.41 +0.12% 纳斯达克 4137.23 -1.18% 标普500 12595.61 -1.76% 道琼斯 32784.30 -0.76% 原油 83.50 -2.21% 资料来源：博易大师华泰期货研究院 美债收益率与利差监控 昨日10年期美债收益率为4.86%，较前一交易日下降9个基点，10年与2年期美债利差为0.16%，较前一交易日下降3个基点。 图1:美国10年期国债收益率丨单位：%图2:10-2年期利差丨单位：% 美国:国债收益率:10年 5 2美国:10年国债-2年期国债 41 3 2 1 0 2019/10/262021/10/262023/10/26 0 -1 -2 2019/10/262021/10/262023/10/26 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 上期所金银持仓与成交量变化情况 昨日（10月26日）Au2312合约上，多头较前一日减持2,211手，空头则是减持7手。沪金合约上个交易日总成交量为269,827手，较前一交易日上涨24.46%。 在沪银方面，在Ag2312合约上，多头减持1,779手，空头增持4,510手。白银合约上个交易日总成交量为1,007,666手，较前一交易日上涨13.52%。 图3:上期所黄金成交量丨单位：千手图4:上期所白银成交量丨单位：千手 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 期货成交量:黄金 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 期货成交量:白银 2019/10/262021/10/262023/10/262019/10/262021/10/262023/10/26 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属ETF持仓跟踪 最新公布的黄金SPDRETF持仓为861.80吨，较前一交易日持平。白银SLVETF持仓为 13,822.13吨，较前一交易日持平。 图5:黄金ETF持仓量丨单位：吨图6:白银ETF持仓量丨单位：吨 期货收盘价(活跃合约):COMEX黄金白银ETF持仓（右）Comex白银价格（左） 2100 1900 1700 1500 1300 SPDR:黄金ETF:持有量(吨) 30 1300 25 1100 20 900 15 700 10 24000 20000 16000 12000 8000 1100 500 2019/10/262021/10/262023/10/26 2019/10/262021/10/262023/10/26 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 贵金属套利跟踪 期现价差：2023年10月26日Au2312合约与Au（T+d）价差目前为2.77元/克，较此前一交易日上涨0.09元/克，Ag2312与Ag（T+d）价差17元/千克，与此前一交易日上涨6元/千克。 内外比价：上期所黄金与Comex期金活跃合约内外盘比价为6.69，较前一交易日上涨0.39%。白银活跃合约内外盘比价为7.14，较前一交易日上涨0.99%。 金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为81.49，较前一交易日下降0.06%。外盘为87.00，较前一交易日上涨0.54%。 图7:国内黄金期现价差丨单位：元/克图8:国内白银期现价差丨单位：元/千克 500 450 400 350 300 250 黄金期现价差（右）上期所黄金活跃合约（左）上金所黄金T+d收盘价（左） 20 15 10 5 0 -5 7000 6000 5000 4000 3000 2000 白银期现价差（右）上期所白银收盘价（左）上期所白银T+d（左） 300 200 100 0 -100 2019/10/262021/10/262023/10/26 2019/10/262021/10/262023/10/26 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图9:黄金内外盘比价丨单位：倍图10:白银内外盘比价丨单位：倍 黄金内外盘比价 7 内外盘白银比价 8 7 6 6 5 2019/10/262021/10/262023/10/26 5 2019/10/262021/10/262023/10/26 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 图11:内盘金银比价丨单位：倍图12:外盘金银比价丨单位：倍 120 100 80 60 内盘金银比价 130 120 110 100 90 80 70 60 外盘金银比价 2019/10/262021/10/262023/10/262019/10/252021/10/252023/10/25 数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：Wind同花顺华泰期货研究院 基本面 上海黄金交易所T+d市场监控 上个交易日（10月26）上金所黄金成交量为12,952千克，较前一交易日上涨93.72%。白银成交量为470,924千克，较前一交易日下降4.89%。黄金交收量为3,964千克，白 银交收量为101,010千克。 图13:黄金T+d成交量与交收量丨单位：千克图14:白银T+d成交量与交收量丨单位：千克 350000 250000 150000 50000 上金所黄金成交量（左）上金所黄金交收量（右） 60000 40000 20000 60000000 40000000 20000000 上金所白银成交量（左）上金所白银交收量（右） 1500000 1000000 500000 -50000 000 2019/10/262021/10/262023/10/26 2019/10/262021/10/262023/10/26 数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院数据来源：上海黄金交易所Wind同花顺华泰期货研究院 表2:递延费交收方向 品种 指标2023年10月27当周 2023年10月 黄金T+d 递延费空付多交易日占比0/4 2/14 白银T+d 递延费空付多交易日占比3/4 12/14 资料来源：上海黄金交易所华泰期货研究所 金银库存情况监测 昨日（10月26日）上期所黄金库存为2,778千克，较前一交易日持平。白银库存则是 较前一交易日上涨17,610千克至1,056,802千克。 图15:上期所黄金库存丨单位：千克图16:上期所白银库存丨单位：千克 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 上期所黄金库存（左）上期所黄金收盘价（右） 45