非息收入表现较好，支撑营收保持同业领先

事件：公司发布三季报，前三季度实现营业收入75.2亿（同比+12.6%），归母净利润25.2亿（同比+21.1%），与业绩预告披露基本一致。 业绩：整体保持较高水平。前三季度营收同比增速达到12.6%，归母净利润增速较中报略有提升，预计仍为上市银行领先水平。ROE为14.19%，同比提升0.8pc。 1）利息净收入：同比增12.5%，增速较中报下降，净息差环比有所下降。 前三季度净息差为2.95%，较中报下降5bps，预计主要是资产端仍有一定压力。 2）非息收入：前三季度实现非息收入10.17亿，同比多增1.17亿元，增速13%（中报为-3.4%），单季度收入4.40亿元，同比多增1.37亿元，增速超过45%。其中，单季度手续费及佣金净收入0.19亿元，同比多增0.16亿元。而其他非息收入4.21亿，同比多增1.22亿元，主要是公允价值变动损益2.71亿元，同比多增3.74亿元，但投资收益+汇兑损益为1.43亿，同比少增2.40亿元，预计整体主要是短期波动所致。 3）成本收入比（39.3%）同比略升0.3pc，保持相对稳定。 4）资产减值损失：资产质量保持稳健优异的基础上，前三季度拨备少 提5.1%驱动利润增长。 规模：存贷款增长稳健。9月末，总资产3285亿元（同比+15.6%），贷款2185亿，同比增速16.7%，环比增长38.4亿元，其中零售、对公、票据分别增长30亿元、4亿元、5亿元。此外，投资类资产单季度增加54亿元，或主要是增配货币基金、同业存单等资产。9月末存款规模2433亿元，同比增速高达17.5%，三季度增长接近11亿元，其中个人存款增长接近22亿元（个人定期增长27亿元）。定期存款整体占比进一提升至69.44%，环比提升1.25pc。 资产质量：整体保持稳健、优异。9月末不良率0.75%，环比持平，关注率环比提升0.22pc至1.05%，预计主要是新金融资产风险分类办法实行的一次性调整。拨备覆盖率537%，环比下降13pc，拨备比4.03%，环比略降0.08pc，但仍保持同业领先水平。 投资建议：三季度，非息收入表现较好，驱动营收增速进一步提升至12.6%，预计保持在同业领先水平。全年来看，预计可顺利完成业绩目标（营收目标增速10%，利润增速20%，ROE为13.5%）。未来，若经济进一步企稳好转，公司小微需求有望恢复，业绩仍有一定弹性。目前股价对应其2023PB仅0.80x，维持“买入”评级。 风险提示：宏观经济下行；小微业务竞争超预期；消费复苏不及预期。 财务指标 图表1：营收及利润增速（亿元，累计同比） 图表2：营收及利润增速（亿元，单季同比） 图表3：净息差 图表4：各级资本充足率 图表5：资产质量指标 P.3