国联证券-公司季报点评-业绩略低于预期，关注募投产能释放

新瀚新材发布2023年三季报，公司实现营业收入3.30亿元，同比增长19%；实现归母净利润0.70亿元，同比下降2%，扣非后归母净利润0.63亿元，同比基本持平。2023年公司处于新工厂产能爬坡阶段，折旧及人工成本的增加致盈利能力短暂承压。随着产能逐步投放，公司盈利能力有望持续修复。公司“年产8000吨芳香酮及其配套项目”二车间DFBP样品正在开展相关客户验证工作，部分客户已通过验证，开始量产供货；一车间HAP客户已通过验证，并开始供货。待新产能有序释放后，盈利能力有望大幅抬升。公司深耕芳香族酮类精细化学品十余年，在DFBP、HAP等产品均取得了较为突出的市场地位。公司老厂区在产产能合计4200吨，8000吨新增募投产能有望打开公司成长空间。鉴于公司新工厂产能释放缓于预期，我们预计公司2023-25年收入分别为6.0/7.8/10.1亿元（前值为6.2/8.1/10.0亿元），对应增速分别为52%/29%/30%，归母净利润分别为1.3/1.9/2.4亿元（前值为1.6/2.1/2.5亿元），对应增速分别为18%/46%/30%，EPS分别为0.94/1.37/1.79元，3年CAGR为31%。鉴于DFBP、HAP行业格局向好，且公司产能大幅扩张，我们维持公司24年目标价31.0元，维持“买入”评级。

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