一次性手套行业研究动态：供需变化，静待拐点

后疫情时代，一次性手套需求维持长期增长。一次性手套可有效防范病菌接触传播，按品质等级和用途可分为医疗检查级和非医疗级，按材质可划分为乳胶、丁腈、PVC以及PE类。中国大陆对医用手套的使用习惯仍在培养期，人均医用手套使用量仅为9只，是拥有最多人均数量（317只/人）的荷兰的1/35。后疫情时代，随着院感防控标准的提升，使用习惯、消费意识的建立与培养，未来中国医用手套市场增长潜力空间巨大。2022年全球一次性防护手套市销量达6225亿只，根据《2023年中国一次性丁腈手套行业发展白皮书》预计，2025年一次性手套的全球市场容量大概为8293亿只。其中，PVC和丁腈手套需求量约为3209、3076亿只，2022-2025E年均复合增长率达9.4%/11.6%；丁腈手套和PVC手套的规模化生产工艺日趋成熟，并借助其原材料供应充足等优势挤占乳胶手套市场份额。 市场格局分层明显，国内企业产能倍增后扩张速度放缓。马来西亚依托橡胶原产国等优势，是乳胶类一次性手套最大生产基地。而疫情期间，中国一次性手套生产商产能倍增于同期头部国际厂商。以中国和马来西亚收入前三的厂商分析其疫情期间的产能状况，6家公司均扩张了产能，其中中国生产商的扩张规模更为激进，规模跻身全球前列。从一次性手套销售量看，中国前三家销售总量占市场总份额的比重从2019年的7.4%上升到2021年的10.3%。与此同时，随着全球一次性手套产能向中国转移叠加新冠疫情回落，国内企业产能扩张速度显著放缓，扩产接近尾声。以英科医疗为例，截至2022年末，公司一次性手套的年化产能为750亿只（其中，450亿只丁腈手套、300亿只PVC手套），与2021年底披露的产能一致。 成本端原材料低位运行，价格端有望迎来拐点。从成本端来看，丁腈、PVC和乳胶手套原材料分别为丁腈胶乳、PVC糊树脂及DINP/DOTP增塑剂、天然橡胶乳胶且一次性手套原材料成本占比高。受到疫情等因素影响，过往手套原材料价格曾大幅上涨，2022年下半年以来已基本稳定在低位。根据Wind数据，截至2023年10月22日，丁腈胶乳、PVC糊树脂的月度均价分别在916美元/吨、8550元/吨低位运行，较2022年平均价格分别下跌15.8%、9.8%左右。从价格端来看，在供需失衡得到缓解的背景下，目前硫化橡胶手套和聚氯乙烯制手套的出口价格已基本低于2019年水平且趋于稳定，价格端调整接近尾声。当前行业内丁腈和PVC手套千只价格均低于疫情前水平。我们预计后续手套价格有望逐步回升，向疫情前供需平衡的合理价格水平逐步回升，从而拉动行业盈利能力回升。 投资建议：峰回路转，行业中长期发展趋势不变，国产企业蓄势待发。我们认为随着行业渠道库存自然销售、终端需求自然增长，叠加原材料价格低位运行和一次性手套价格回归合理水平，国内一次性手套企业有望凭借成本控制、产业链上下游延伸和研发方面多重优势逐步修复盈利能力。整体来看，行业上行拐点将至，国产龙头企业经营状况逐步回升，建议关注：英科医疗、中红医疗等。 风险分析：原材料成本上涨；一次性手套需求量增速低于预期，行业产能过剩； 一次性手套价格提升速度和幅度低于预期；终端库存去化速度低于预期等。 1、后疫情时代，一次性手套需求维持长期性增长 1.1、一次性手套是家庭防护和院感防控的好帮手 一次性手套可有效防范病菌接触传播。佩戴一次性手套的目的主要是规避病菌接触传播。接触传播包括直接接触传播和间接接触传播，而日常生活中更为常见的是间接接触传播。如果病毒附着在物体表面，自己的手触摸到被污染的物体表面后进食、揉眼睛等动作，可能会造成自己感染。以近期流行的新型冠状病毒为例，全国已有多起因为门把手、电梯按钮上附着病毒，间接接触导致的病例。佩戴一次性手套可有效预防此类感染发生。 一次性手套是院感防控的重要组成部分。手卫生与医院感染有着密切关系，早在1987年，美国疾病控制检测中心就建议通过身体物质隔离防范措施以防止手污染，减少交叉感染，保护医护人员，使其减少血源性、体液、分泌物、排泄物等病原体职业暴露机会。我国卫生健康委员会发布的《医院隔离技术规范》中同样对医护人员佩戴一次性医用手套作出了明确规定。 表1：国家卫健委《医院隔离技术规范》有关医用手套的规定 1.2、一次性手套需求维持长期增长，结构化升级可期 1.2.1、丁腈和PVC逐步取代乳胶，结构化升级带来全球新需求 一次性手套分类众多，按品质等级和用途可分为医疗检查级和非医疗级。区分两种级别最主要的品质指标是针孔率。 医疗级市场 医疗级手套主要用于医疗护理和检查，在绝大部分目标出口国属于法律规定强制性使用产品，且属于公共卫生政策的重要组成部分之一，强制性采购需求旺盛，因此产品需求稳定并持续增长。同时，由于产品的检测标准要求较高，生产企业必须进行严格的质量控制才能持续满足医疗级手套的要求，因此产品准入门槛较高。 非医疗级市场 非医疗级手套主要是指用于其他领域的一次性手套，主要应用领域包括食品、精密电子等行业。该市场没有强制性的法律规定，通常由各个行业内的客户根据自身的生产要求对手套产品提出要求。随着防护意识的增强和消费水平的提高，非医疗级市场需求在不断增加。 表2：医疗级手套vs非医疗级手套 一次性手套可按使用场景划分为医用以及非医用，其中医用场景为目前主要应用方向，但疫情塑造的居民健康保健意识也将推动手套产品在非医用场景的拓展。 表3：一次性手套的应用场景 一次性手套按材质可划分为乳胶、丁腈、PVC以及PE类，其中的丁腈手套虽全球平均售价较高，但在各性能上较同类手套中具有较大优势，原材料供应也相对稳定。 表4：按材料分类一次性医用手套对比 PVC和丁腈手套替代乳胶手套已成大趋势。随着现代石油化工技术的进步和产业配套的逐步完善，以及新型助剂产品的不断开发应用，丁腈手套和PVC手套的规模化生产工艺日趋成熟，并借助其原材料供应充足等优势，迅猛发展，大量挤占乳胶手套市场份额。PVC手套具有透气好、耐酸碱、抗静电等特性，更重要的是PVC手套价格便宜，性价比更高。此外，由于天然乳胶含有天然蛋白质，欧美有一定比例人群对天然蛋白质过敏，不完全适合长时间佩戴。而丁腈手套可以很好地防止人体过敏，且具有高弹性和高贴合舒适性，近几年在欧美受消费者青睐，开始在高端医疗领域部分替代乳胶手套，市场份额攀升。随着丁腈手套的制作工艺不断改善，其克重出现明显下降，制作成本也随之减少，市场接受度有望进一步提高。 作为一次性手套的高端细分类别，丁腈手套进入中国市场较晚，该类产品在中国市场仍处于成长期；但中国较强的工业基础设施、人口红利与工程师红利带来快速发展的技术水平以及低廉生产成本，使得中国市场的丁腈手套产品在国际上具有较强的竞争优势，故拥有较广医用与非医用场景的丁腈手套行业未来发展潜力较大；丁腈手套主要用于医疗、工业行业以及满足个人使用需求，可细分至医疗、食品、化工、机械、汽修、农业、物流、美容等行业，相较于其他品类的一次性手套具有广泛的适用性以及实用性。 表5：一次性丁腈手套的应用场景 1.2.2、后疫情时代一次性手套应用场景扩大，需求有望维持增长 中国一次性医用手套消费量远低于世界平均水平，后疫情时代需求长期增长。由于全球经济发展水平的差异，当前医疗手套主要消费地为美欧日等发达国家和地区，中国大陆人均医用手套使用量远低于全球平均水平。随着医疗卫生与防护意识的提高，整体市场未来增长潜力十足：中国大陆对医用手套的使用习惯仍在培养期，人均医用手套使用量仅为9只，是拥有最多人均数量（317只/人）的荷兰的1/35；随着使用习惯、消费意识的建立与培养，未来中国医用手套市场增长潜力空间巨大。 图1：全球主要国家人均医用手套使用量（单位：只） 后疫情时代，随着院感防控标准提升，手套更换率有望提升。居民的防控意识得以增强，家庭防护需求也随之增加。此外我们也看到随着一次性手套的应用场景扩大，企业采购量有望上升。除了医院和家庭防护需求，一次性手套还可应用在生产企业、企事业单位、服务企业等场景。疫情发生后各企业单位均加强了卫生防护工作，一次性手套采购量大增。高标准的卫生防护体系有望形成常态，拉动一次性手套的需求长期增长。 近年来，全球一次性防护手套市场容量增长较快，2022年全球销量达6225亿只，2017-2021年年均复合增长率为14.8%左右。根据头豹研究院发布的《2023年中国一次性丁腈手套行业发展白皮书》的相关预测，2025年一次性手套的全球市场容量大概为8293亿只。其中，PVC手套需求量约为3209亿只，2022-2025E年均复合增长率达9.4%；丁腈手套需求量在3076亿只左右，2022-2025E年均复合增长率达11.6%；乳胶手套需求量在1558亿只左右，年均复合增长率约9.2%。 图2：2017-2025年全球一次性手套销售量规模（十亿只） 图3：2017-2025年全球一次性手套销售额规模（十亿美元） 1.3、市场格局分层明显，供需两端格局发生变化 1.3.1、一次性手套生产企业众多，中国头部企业份额增长 马来西亚依托橡胶原产国等优势，是乳胶类一次性手套最大生产基地。马来西亚的顶级手套有限公司（Top Glove Corporation-Berhad）、贺特佳控股有限公司（Hartalega Holdings Berhad）、科山橡胶工业有限公司（Kossan Rubber Industries Bhd.）、速伯玛有限公司（Supermax Corporation Berhad），均为大型手套生产企业。国内企业主要有英科医疗科技股份有限公司、蓝帆医疗股份有限公司、石家庄鸿锐集团有限公司、中红普林医疗用品股份有限公司等。三家马来西亚手套厂商对比：2022年贺特佳营收规模反超，顶级手套利润率高。 在马来西亚三家主要手套厂商中，2022年贺特佳反超顶级手套，为营收规模最大的一家，其营收规模在2022年达到78.88亿林吉特（YOY+17.7%），顶级手套利润率最高，其净利率在2022年达到49.48%。 图4：2022年贺特佳手套营收规模大（单位：亿林吉特） 图5：2022年顶级手套利润率高（单位：亿林吉特） 疫情使得中国一次性手套供应量和出口份额有所提升。从核心厂家一次性手套供应量看，中国核心厂商的供应量从2020年的240亿只上升到2021年的830亿只，并于2022年保持830亿只的供应量；而按销售额统计的出口份额由2020年的15%提升至2021年的20%。 图6：2020-2022年全球一次性手套核心厂家供应量（单位：十亿只） 图7：2020-2021年全球一次性手套出口份额竞争格局 中国头部企业优势扩大、份额增长，研发体系等构建完善。中国一次性手套头部生产商市场份额比重不断增加，头部企业优势扩大：从一次性手套销售量看，中国前三家销售总量占市场总份额的比重从2019年的7.4%上升到2021年的10.3%；而产品的销售单价则因疫情缓解以及产能释放而下降，使得头部企业优势进一步扩大，中国前三家销售额占市场总额的比重从2019年的7.0%上升到2021年的14.7%。 图8：2019-2021年中国一次性手套生产商前三名销售量占比 图9：2019-2021年中国一次性手套生产商前三名销售额占比 头部企业通过构建全球化研发体系、与院端等机构合作攻克新材料新技术难题，推出不断迭代的创新型产品挖掘出更多的市场空间，打造了高端化、差异化的产品体系与矩阵。头部企业通过不断扩张产能等降本增效的手段所形成的成本优势及规模效应，利于带领丁腈手套等细分产品的发展。 表6：国内各厂商的一次性医用手套产品创新途径及技术亮点 1.3.2、产能扩张速度有所放缓，供需格局发生变化 疫情期间，中国一次性手套生产商产能倍增于同期头部国际厂商。以2021年全球各一次性手套生产商销售收入各选取国内外排名前三的厂商分析其在2019年至2021年的产能状况，6家公司阶段内均扩张了产能，其中中国生产商的扩张规模更为激进，规模跻身