日内瓦26：耐心的艺术与科学：相对价格与通货膨胀（英）
日内瓦关于世界经济的报告 26 VeronicaGuerrieri,MichalaMarcussen,LucreziaReichlinandSilvanaTenreyro 耐心的艺术与科学 相对价格和通货膨胀 ICMB国际中心货币和银行研究 CIMBCENTREINTERNATIONAL D'ETUDES货币 ETBANCAIRES 耐心的艺术与科学 相对价格和通货膨胀 日内瓦世界经济报告26 国际货币与银行研究中心（ICMB） 国际货币与银行研究中心2，CheminEugène-Rigot1202瑞士日内 瓦 Tel:(4122)7349548 Fax:(4122)7333853 网址：www.icmb.ch ©2023国际货币与银行研究中心 经济政策研究中心 CentreforEconomicPolicyResearch187boulevardSaint-Germain,1erétage75007Paris France 33GreatSuttonStreet伦敦EC1V0DX英国 Tel:+44(20)71838801 Fax:+44(20)71838820 电子邮件：cepr@cepr.org网址：www.cepr.org ISBN:978-1-912179-79-4 耐心的艺术与科学 相对价格和通货膨胀 日内瓦世界经济报告26 VeronicaGuerrieri 芝加哥展位和CEPR MichalaMarcussen 法国兴业银行 LucreziaReichlin 伦敦商学院和CEPR SilvanaTenreyro 伦敦经济学院，CFM和CEPR ICMB国际中心货币和银行研究 CIMBCENTREINTERNATIONALD 'ETUDES货币 ETBANCAIRES 国际货币与银行研究中心（ICMB） 国际货币与银行研究中心（ICMB）成立于1973年，是一个独立的非营利性基金会。它与日内瓦国际与发展研究研究生院有联系。其目的是促进金融部门，中央银行和学者之间就共同关心的问题交换意见。它是通过银行，金融机构和中央银行的赠款来资助的。该中心赞助国际会议，公开讲座，原创研究和出版物 。该中心与CEPR合作，自1999年以来出版了《日内瓦世界经济报告》。这些报告引起了从业者、决策者和学者的极大兴趣。 ICMB是无党派的，对政策没有任何看法。它的出版物，包括本报告，反映了作者的意见，而不是 ICMB或其任何赞助机构的意见。基金会董事会主席是JaimeCaruana，董事是UgoPanizza。 经济政策研究中心（CEPR） 经济政策研究中心（CEPR）是一个由1,700多名研究经济学家组成的网络，主要来自欧洲大学。该中心的目标是双重的：促进世界一流的研究，并将与政策相关的成果交到关键决策者手中。CEPR的指导原则是“具有政策相关性的卓越研究”。它于1983年在英国成立，是一家慈善机构，并于2019年11月根据法国法律发起成立协会，以便为法国的扩张提供工具。协会理事会的成员与英国董事会相同。 CEPR独立于所有公共和私人利益集团。它在经济政策问题上没有机构立场，其核心资金来自其机构成员 ，其运营的项目和出版物的销售。由于它利用了如此庞大的研究人员网络，其输出反映了广泛的个人观点以及来自民间社会的观点。CEPR研究可能包括对政策的看法，但协会理事会的受托人/成员不会事先审查其出版物。本报告中表达的观点是作者的观点，而不是CEPR的观点。 董事会主席查理·比恩爵士创始人兼名誉主席理查德·波特斯总统比阿特丽斯·韦德·迪·毛罗 副总统MaristellaBotticiniUgoPanizza 玛尔·里根·雷伊· 菲利普·马丁 首席执行官Officer泰莎·奥格登 关于作者 VeronicaGuerrieri是芝加哥展位的RonaldE.Tarrson经济学教授和WilliardGraham教授。她还是计量经济学的研究员 V 学会，国家经济研究局的研究助理，以及co- 贝克尔·弗里德曼研究所宏观倡议主任。Guerrieri教授是经济研究述评在2017-2021年。她还是BellagioGrop的学术成员和芝加哥联邦储备银行的顾问。2021年，Gerrieri教授担任意大利总理的顾问。Gerrieri教授的工作重点是宏观经济，劳动力和金融市场，商业周期和增长。她在2015年获得了40岁以下欧洲最佳宏观经济学和金融学经济学家的伯纳瑟奖，在2013年获得了40岁以下意大利最佳经济学家阿尔弗雷德·P的卡洛·阿尔贝托奖章。2011年获得斯隆研究奖学金，2010年获得基尔世界经济研究所颁发的全球经济事务优秀奖。她在麻省理工学院获得经济学博士学位，并于2006年加入芝加哥布斯学院。 MichalaMarcussen2017年9月担任法国兴业银行集团首席经济学家，并领导一支由35名经济学家和行业工程师组成的团队，担任风险部经济和行业研究主管。自1994年以来，她一直在集团工作，并于1986年在DeDaseBa开始了她的职业生涯。她曾在哥本哈根，布鲁塞尔，伦敦和巴黎工作。她在金融行业拥有30多年的经验，经常在经济辩论中担任评论员，并在欧洲一体化，长期经济前景，利率的公允价值和养老金储蓄方面做了广泛的工作。MichalaMarcsse拥有哥本哈根大学的经济学硕士学位，并且是CFA特许持有人。她是SUERF（欧洲货币和金融论坛）管理委员会的成员，并于2020年9月被任命为法国高级公共财政委员会（HCFP）成员，任期五年。 LucreziaReichlin是伦敦商学院经济学教授，国际财务报告标准基金会受托人，布鲁塞尔智库Bregel研究员。她的研究领域是计量经济学和宏观经济学，特别关注商业周期、货币和财政政策。她是计量经济学会的会员，英国科学院的会员，美国经济学会的名誉会员，应用计量经济学会的创始会员，欧洲政策研究中心的杰出会员。她是欧洲经济协会的BirgitGrodal奖，英国学院的Serea奖章和IsaacKersteetzy学术成就奖的获得者。Reichli是多个研究组织的董事会成员，其中包括宾夕法尼亚大学，社会规范和行为动力学中心，日内瓦国际货币与银行研究中心以及经济研究与研究生教育中心。 布拉格经济研究所。多年来，她一直是CEPR生命的贡献者，建立并主持了第一个商业周期约会委员会 ，即欧元区商业周期网络，共同指导了国际宏观经济计划，并担任研究总监和受托人。 VI Reichli拥有丰富的政策经验。从2004年到2008年，她担任欧洲中央银行研究总监，并且是许多中 央银行的定期顾问。她还是法国生产力委员会的成员，她主持了建立国际可持续发展标准委员会的 《国际财务报告准则》受托人工作组，并且是20国集团高级别独立小组的小组成员，该小组负责为大流行的准备和应对提供资金。她在私营部门也有丰富的经验。2011年，她与人共同创立了Now-castigEcoomics，这是一家基于网络的数据提供商，基于她的研究开发的技术。从2009年到2018年，她一直是包括Uicredit在内的多家金融机构的董事会成员。 她是Ortygia基金会的主席兼联合创始人，该基金会是一家支持意大利南部女性教育的慈善机构。2015年，她被意大利共和国总统授予“Stellad'Italia”的“GrandeUfficiale”称号。她是ProjectSyndicate和意大利日报的定期撰稿人ilCorrieredellaSera. 耐心的艺术与科学：相对价格与通货膨胀 SilvanaTenreyro，CBE，伦敦经济学院经济学教授，英国科学院院士，计量经济学会院士。她是英格兰银行货币政策委员会的前外部成员，也是欧洲经济协会（EEA）的前主席。目前，她担任CEPR国际金融和宏观经济计划主任以及国际货币基金组织外部咨询小组成员。她是2022年BirgitGrodal奖，2021年YrjoJahsso奖，2021年法兰西银行和图卢兹经济学院货币经济与金融青年奖，2018年卡尔·门格尔货币宏观经济学奖和全球卓越奖的获得者基尔世界经济研究所的经济事务。2023年，她被任命为大英帝国司令。过去，Silvaa还曾在波士顿联邦储备银行工作，并担任毛里求斯银行货币政策委员会的外部成员。她曾担任《经济研究评论》的联合主任和董事会成员，皇家经济学会妇女委员会主席，EEA经济学女性委员会主席以及国际增长中心宏观经济计划主任。她是的副主编。经济学季刊，JEEA,the货币经济学杂志，以及经济杂志并担任小组成员经济政策。她的主要研究兴趣是宏观经济学-特别是货币政策-国际经济学和宏观发展。她在哈佛大学获得经济学硕士学位和博士学位，并在阿根廷图库曼国立大学获得经济学学士学位。她拥有圣加仑大学的荣誉博士学位。 Acknowledgements 我们感谢日内瓦会议的所有与会者，特别是UgoPanizza和我们的讨论者OscarArce，SilviaArdagna，ArgiaSbordone，FrankSmets和GertjanVlieghe。我们特别感谢LapoBini提供的出色研究帮助。 VII Contents 关于作者v pointsxv 1证据5 1.1 1.2 2耐心的理由21 2.1 2.2 3历史视角下的通货膨胀、通货紧缩与货币紧缩：美国案例45 3.1 3.2 3.3 4我们要去哪里？市场观点55 与会者名单 LionelAeschlimann合伙人 Mirabaud&CieSA XÓscarArce董事欧洲中央银行一般经济SilviaArdagna首席欧洲经济学家巴克莱 瑞士国家银行经济数据科学副主管SimoneAuerRomainBaeriswyl瑞士国家银行经济顾问DavidBarwick主编EconostreamMediaLtd MortenBech国际清算银行创新中心负责人-瑞士国际清算银行（BIS）GianlucaBenigno教授 洛桑大学和CEPR 乌尔里希卡门前日内瓦研究生院研究员 JaimeCaruana前州长，西班牙银行前总经理， 国际清算银行 StijnClaessens金融稳定政策主管兼货币和经济部副主管 耐心的艺术与科学：相对价格与通货膨胀 国际清算银行（BIS）和CEPR 洛伦佐Codogno伦敦经济学院客座教授总统 AutoritédelaConcurrence,巴黎 GiancarloCorsetti宏观经济学教授，PierreWerner主席 欧洲大学研究所和CEPR 托马斯Costerg高级经济学家Pictet 集团 NicolasCuche-Curti研究协调、教育和可持续发展主管 瑞士国家银行 EdouardCuendet总经理 日内瓦金融中心基金会 RetoCueni首席经济学家Vontobel 瑞士国家银行高级经济学家TobiasCwik XavierDebrun经济与研究主管DepartmentXI 比利时国家银行 哈里斯·戴拉斯教授 伯尔尼大学和CEPR 雷诺德PlantaPictet集团高级合伙人 Jean-PierreDurante应用研究Pictet集团负责人 会议参加者名单 Jean-MarcFalter瑞士国家银行顾问 JonasGanz研究主管OlivierGarnier总干事 PerréardPartnersInvestmentSA 法兰西银行和CEPR 国际货币基金组织（IMF）财政事务部主任VitorGasparHansGenberg教授 亚洲商学院 EFG银行和CEPR首席经济学家StefanGerlachOlivierGinguenéCIO Pictet资产管理Pictet集团 MichelGirardin日内瓦宏观金融大学讲师 ClaudeGonet管理银行董事会成员顾问EricSturdzaSA 查尔斯·古德哈特教授 ChristosGortsos公共经济法教授 伦敦经济学院（LSE）和CEPR 雅典国立和Kapodistrian大学 MatthiasGubler瑞
