2023年三季报点评：AI投入持续加大，收入平稳提升

同花顺（300033）2023年三季报点评 / AI投入持续加大，收入平稳提升 / 2023年10月26日 挖掘价值投资成长 增持（维持） 【投资要点】 公司发布2023年三季报。2023年前三季度，公司实现营业收入23.7亿元，同比增长4.25%；实现归母净利润7.7亿元，同比下降12.67%。单季度看，公司2023Q3实现营业收入9.02亿元，同比增长1.78%；实现归母净利润3.11亿元，同比下降21.68%。利润端短期承压，主要是由于公司加大了人工智能技术应用研发，研发人员薪酬增加以及算力投入和新增服务器设备折旧增加所致。 费用端投入加大，高度重视研发投入。2023年前三季度，公司销售费用同比增加33.38%，主要由于公司加大精准营销推广力度，相应推广费用及销售人员薪酬增加所致；管理费用同比增加37.41%，主要由于系总部大楼折旧、管理人员薪酬及办公费用等增加所致。同时，公司高度重视人工智能技术应用研发，持续加大研发投入，前三季度研发费用同比增加10.88%。 自研金融大模型，AI重塑产品体系。公司致力于打造AI新基建，面向个人用户将提供更加智能化的AI金融助理，面向机构客户则将提供更加智能化的智能投顾、智能客服、智能运营、智能投研等产品服务，以AI技术提升公司产品和服务的竞争力。同时，公司自研了金融行业大模型——问财HithinkGPT，并面向相应业务场景开展了研发与内测，力争成为国内财经AI领域领先者。报告期内，公司新增大数据、人工智能等相关软件著作权登记19项，累计获得软件著作权登记454项；新增发明专利授权22项（其中美国专利2项），累计获得发明专利授权51项（其中美国专利13项）。 东方财富证券研究所 证券分析师：方科 证书编号：S1160522040001 联系人：向心韵 电话：021-23586478 相对指数表现 199.40% 158.65% 117.89% 77.13% 36.38% -4.38% 10/2612/262/264/266/268/26 同花顺沪深300 基本数据总市值（百万元) 73468.42 流通市值（百万元) 37109.50 52周最高/最低（元） 239.22/75.66 52周最高/最低（PE） 74.70/23.71 52周最高/最低（PB） 17.44/6.60 52周涨幅（%） 74.33 52周换手率（%） 755.66 相关研究 《互联网金融龙头，AI应用持续深化》 2023.08.07 公司研究 互联网 证券研究报告 【投资建议】 公司积极投入研发，以AI技术提升产品竞争力。考虑到市场活跃度回升较缓慢，我们调整公司2023/2024/2025年营业收入分别为38.61/44.49/52.66亿元，归母净利润分别为16.03/20.66/25.96亿元，EPS分别为2.98/3.84/4.83元，对应PE分别为48/38/30倍，维持“增持”评级。 盈利预测 项目\年度 2022A 2023E 2024E 2025E 营业收入（百万元） 3559.14 3860.83 4449.34 5266.02 增长率(%) 1.40% 8.48% 15.24% 18.36% EBITDA（百万元） 1710.70 1676.80 2185.94 2746.17 归属母公司净利润（百万元） 1691.18 1602.59 2065.92 2596.01 增长率(%) -11.51% -5.24% 28.91% 25.66% EPS(元/股) 3.15 2.98 3.84 4.83 市盈率（P/E） 31.30 48.37 37.52 29.86 市净率（P/B） 7.32 10.24 8.66 7.27 EV/EBITDA 26.58 41.57 31.24 24.19 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 【风险提示】 AI研发进度不及预期风险 行业竞争加剧风险 资产负债表（百万元）现金流量表（百万元） 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 货币资金 7538.377823.409244.7611087.32 存货 0.00 0.00 0.00 0.00 流动资产应收及预付 非流动资产 1411.611676.361894.522105.21 固定资产 700.62903.001079.161237.85 无形资产 347.25339.25331.25323.25 其他流动资产长期股权投资在建工程 资产总计 9027.549590.5711240.4613304.76 短期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他长期资产流动负债 其他流动负债 1571.561820.502073.152415.47 长期借款 0.00 0.00 0.00 0.00 其他非流动负债 100.61100.43100.43100.43 实收资本 537.60537.60537.60537.60 留存收益 6335.716629.898009.819716.83 应付及预收非流动负债应付债券负债合计资本公积 归属母公司股东权益 7615.93 38.60 38.96 2.21 346.22 15.30 1681.75 110.19 100.61 0.00 1782.36 356.78 7245.18 7914.21 44.57 46.23 2.21 416.22 15.68 1919.19 98.69 100.43 0.00 2019.62 356.80 7570.95 9345.94 50.46 50.72 2.21 466.22 15.68 2189.16 116.01 100.43 0.00 2289.60 356.80 8950.87 11199.54 59.49 52.73 2.21 526.22 15.68 2546.44 130.97 100.43 0.00 2646.87 356.80 10657.88 少数股东权益 0.00 0.00 0.00 0.00 负债和股东权益9027.54 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 利润表（百万元） 9590.57 11240.46 13304.76 营业成本 369.63373.99430.56491.16 销售费用 367.92579.12492.54547.67 研发费用 1067.071119.641245.821406.03 资产减值损失 0.00 0.00 0.00 0.00 营业收入税金及附加管理费用财务费用 投资净收益 0.29 0.00 0.00 0.00 其他收益 110.29 77.22102.33131.65 公允价值变动收益资产处置收益 营业外收入 1.71 0.00 0.00 0.00 利润总额 1841.731741.942245.572821.75 净利润 1691.181602.592065.922596.01 营业利润营业外支出所得税 归属母公司净利润1691.181602.592065.922596.01 少数股东损益 EBITDA 3559.14 47.16 160.75 -184.26 0.00 0.00 1841.08 1.06 150.54 0.00 1710.70 3860.83 38.61 235.51 -150.77 0.00 0.00 1741.94 0.00 139.36 0.00 1676.80 4449.34 44.49 249.16 -156.47 0.00 0.00 2245.57 0.00 179.65 0.00 2185.94 5266.02 52.66 263.30 -184.90 0.00 0.00 2821.75 0.00 225.74 0.00 2746.17 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 经营活动现金流 1749.61 1911.99 2422.36 3051.56 净利润 1691.18 1602.59 2065.92 2596.01 折旧摊销 54.17 85.62 96.84 109.31 营运资金变动 12.11 224.16 259.60 346.24 其它 -7.85 -0.37 0.00 0.00 投资活动现金流 -290.42 -350.00 -315.00 -320.00 资本支出 -281.68 -350.00 -315.00 -320.00 投资变动 -8.74 0.00 0.00 0.00 其他 0.00 0.00 0.00 0.00 筹资活动现金流 -968.65 -1312.55 -686.00 -889.00 银行借款 0.00 0.00 0.00 0.00 债券融资 0.00 0.00 0.00 0.00 股权融资 0.00 0.03 0.00 0.00 其他 -968.65 -1312.58 -686.00 -889.00 现金净增加额 543.66 285.03 1421.36 1842.56 期初现金余额 6708.30 7251.96 7536.99 8958.35 期末现金余额主要财务比率 7251.96 7536.99 8958.35 10800.91 至12月31日 2022A 2023E 2024E 2025E 成长能力（%）营业收入增长 1.40% 8.48% 15.24% 18.36% 营业利润增长 -12.15% -5.38% 28.91% 25.66% 归属母公司净利润增长 -11.51% -5.24% 28.91% 25.66% 获利能力（%）毛利率 89.61% 90.31% 90.32% 90.67% 净利率 47.52% 41.51% 46.43% 49.30% ROE 23.34% 21.17% 23.08% 24.36% ROIC 20.99% 19.33% 21.47% 22.76% 偿债能力资产负债率（%） 19.74% 21.06% 20.37% 19.89% 净负债比率 - - - - 流动比率 4.53 4.12 4.27 4.40 速动比率 4.52 4.12 4.26 4.39 营运能力总资产周转率 0.41 0.41 0.43 0.43 应收账款周转率 90.82 94.45 95.02 97.34 存货周转率 — — — — 每股指标（元）每股收益 3.15 2.98 3.84 4.83 每股经营现金流 3.25 3.56 4.51 5.68 每股净资产 13.48 14.08 16.65 19.82 估值比率P/E 31.30 48.37 37.52 29.86 P/B 7.32 10.24 8.66 7.27 EV/EBITDA 26.58 41.57 31.24 24.19 资料来源：Choice，东方财富证券研究所 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票