油料(豆粕、菜粕)日报：缺乏驱动

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 2023/10/25 南华期货 南华期货 Z0012647 F03091976 【盘面回顾】收割压力与成本支撑限制美豆波动区间，美豆粕强势带动美豆上行，内盘连粕跟随美豆走势震荡。 【供需分析】对于国内豆粕，从买船与到港角度来看，前期国内10月大豆采买继续出现洗船，目前看11、12、1买船仍然偏慢，主要以巴西为主，美湾反而受限。从9月实际进口量来看后期供需双弱的局面可能被打破，美豆CNF报价不断下行导致9 南华期货 南华期货 月巴西买船存在洗船行为，使得11月到港量可能有所下调，前期看到的到港压力小幅缓解，原料端的预期差可能产生阶段性的供需错配。从成本端来看，美豆降价促销CNF有所下调，但美湾CNF由于内陆河运水位问题可能会继续影响升贴水报价保持坚挺将会抬高我国进口成本，且人民币汇率当前依旧存在可能向上的不确定性，国内进口成本预计保持高企，近月美豆目前相比巴西已经具有性价比，关注美豆国内需求对于CNF影响；从压榨和出货角度来看，当前开机恢复不及预期，当下原料端偏紧的现实未改，全国大豆库存下行，北方豆粕库存下行，下游提货情绪降温，基差前期涨幅回落，榨利走弱之下挺价为主；从养殖消费角度来看，后期到港供给仍偏宽松的情况下，下游提货情绪一般；饲料厂的物理库存天数暂稳，在高存栏及肉蛋禽刚需下蛋白总体需求能力依旧考虑较强，但真实补库数量有待观望，观察现货基差回升后的补库情况。当前生猪利润不佳，消费结构可能有所转变，由于豆菜粕价差不断走扩，菜葵粕的替代情况可能会继续替代豆粕后续的消费。 【后市展望】近月供给端问题可能导致出现阶段性供需错配，国内天气炒作情绪有所回落，单边行情难有。 MAX 600MIN 500AVERA 400GE 2017 3002018 200 2019 100 2020 0 -1002021 -2002022 2023 MAX MIN 900 AVER 700AGE 2017 5002018 2019 300 2020 1002021 -1002022 2023 南华期货 南华期货 【策略观点】继续观望。 （元/吨） 2300 1800 1300 800 300 -200 -700 -1200 2022-06-292022-10-292023-02-28 南华期货 南华期货 1 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 / 136 310008 南华期货 南华期货 4008888910 www.nanhua.net 603093