黑色商品日报：增发国债亮相，市场信心加速恢复

期货研究报告|黑色商品日报2023-10-26 增发国债亮相，市场信心加速恢复 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：宏观预期转好，盘面震荡偏强 逻辑和观点： 昨日螺纹2401合约放量上涨盘面收于3673元/吨，涨43元/吨；热卷2401合约收于 3794元/吨，涨40元/吨。上海中天螺纹报3770元/吨，环比上涨40元/吨，上海本钢 热卷报3790元/吨，环比涨40元/吨。昨日全国建材成交15.44万吨，尚无显著好转。 整体来看，昨日成材价格继续受宏观政策利好提振偏强运行。目前成材供需同步收缩，厂库压力大于其他环节，成本端较为坚挺，利润持续亏损，检修不断增加中。若四季度需求维持偏低水平，原料补库或将推动成材成本重心上移，成材价格被动上涨，钢厂维持亏损或低利润状态。 策略：单边：无跨期：无 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂减产检修情况、原料补库节奏、宏观经济政策等。 铁矿：增发国债亮相，市场信心加速恢复 逻辑和观点： 昨日铁矿石2401合约受宏观利好政策高位震荡收于872元/吨，较前一日上涨28元/吨，涨幅3.32%，现货方面，昨日进口铁矿港口现货全天累计上涨1-15元/吨，主港铁矿累计成交65.7万吨，环比下跌13.4%，市场交投情绪冷清，较前一日成交有所下滑，远期现货市场整体活跃度尚可。 整体来看，上周铁矿发运量有所增加，整体供给水平较高，随着钢厂的主动检修减产，对铁矿的需求会有一定影响，但废钢的连续供给不足和非建材产量的持续高位，加之铁矿港口库存仍处于历史偏低水平，铁矿的消费也长期处于较高水平。后期关注钢厂 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 减产落实以及废钢供给回升情况，从而综合研判铁矿石的供需平衡，同时，紧密跟踪宏观经济政策、中国钢材�口形势和未来冬季的原料补库强度所带来的行情机会。 策略： 单边：偏强震荡跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂铁水产量、钢厂利润、铁矿石库存和海外发运情况等。 双焦：市场情绪好转，双焦表现抢眼 逻辑和观点： 昨日，受到宏观利好政策影响，市场情绪有所提振，双焦全天表现抢眼。至收盘，焦煤主力2401合约收于1796元/吨，较前日上涨69元/吨，焦炭2401收于2439.5元/ 吨，较前日上涨90.5元/吨。现货方面，昨日日照港准一级焦2260元/吨，较前日上涨 50元/吨，吕梁与唐山均较前日持平，昨日蒙煤通关量仍维持998车，处于历史同期高位水平。 综合来看：由于焦化利润不佳，焦化厂生产积极性不足，加之10月底山西地区集中关 停4.3米焦炉，目前已有部分焦炉关停，短期将形成焦炭供给的明显收缩，随着钢厂主动减产检修，铁水产量高位回落，对于焦炭消费将有一定影响；近期焦煤供应有所恢复，蒙煤通关维持相对高位，随着海外煤价回调，进口煤利润有所修复，但是整体焦煤供给依然偏紧，钢厂利润受挫，部分钢厂主动减产检修，铁水产量高位回落，加之山西地区4.3焦炉集中关停，对于焦煤消费将产生不利影响，但是在安全检查的大背景下，焦煤供需维持紧平衡，后期关注在安全检查要求下，供应收缩情况，以及关注冬季的煤炭补库行情。 策略： 焦炭方面：震荡偏强焦煤方面：震荡偏强 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/11 跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：粗钢压产政策、钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等关注及风险点。 动力煤：需求端表现不佳，交投清淡市场延续僵持 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区采购节奏有所放缓，坑口库存有所累积，市场价格偏稳运行。鄂尔多斯区域乐观情绪有所降温，市场交投氛围转弱，价格以稳为主。晋北地区煤矿竞价参与度下降，矿上车辆不多，但�货尚能维持。港口方面，市场询价情绪有所转弱，港口优质货源偏少，贸易商挺价为主，终端对目前价格有所抵触，市场延续僵持。进口方面，人民币贬值叠加海运费上涨，进口煤与国内煤相比价格优势明显收窄，近期外矿报价有所上调，但国内电厂库存尚可，进口煤市场持稳运行。运价方面，截止到10月25日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于581.58，相比上一交易 日上涨0.83点。 需求与逻辑：产地安全检查影响动力煤供应，电厂存在补库预期。短期煤炭受非电行业补库影响，及煤矿事故影响价格有所上涨。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和冬季电煤的消费情况。因期货流动性严重不足，我们建议观望。 关注及风险点：政策的突然转向、港口累库超预期、突发的安全事故、外煤的进口超预期等。 玻璃纯碱：刚需成交为主，盘面维稳运行 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日玻璃主力合约2401偏强震荡，收于1632元/吨，上涨18元/吨，涨幅 1.12%。现货方面，昨日全国均价2086元/吨，环比上一日下跌1元/吨。市场个别企业成交重心下行，�货较前日相差不大，大多市场稳价为主，下游采购刚需为主，拿货情绪一般。整体来看，竣工端的强势表现支撑着现货价格，市场对于远期消费存在担 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/11 忧，所以远月期货已给�高贴水的价格。我们看来玻璃缺乏明确趋势性大方向，供应持续增加，而需求也处于高位，价格跟随日度高频产销数据�现剧烈波动，关注近期产销变动情况。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2401震荡运行，收于1692元/吨，上涨2元/吨，涨幅0.12%。现货方面，国内纯碱市场走势弱，现货价格继续阴跌调整，纯碱开工率88.8%，环比稳定。整体来看，短期纯碱供需紧张局势有所缓解，伴随着新项目的投产，检修结束，以及进口的增加，行业�现累库的现象，此现象主要�现在纯碱厂。近月合约伴随着现货下跌幅度扩大，远月在产能大幅增加的预期下持续承压，贴水十分明显。预计现货端还将持续走弱，关注下游玻璃厂的补库意愿。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：偏弱震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/11 商品每日价格基差表 项目 合约 今日10月25日 昨日10月24日 上周10月18日 上月9月25日 项目 合约 今日10月25日 昨日10月24日 上周10月18日 上月9月25日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3770 3730 3740 3800 上海现货 3790 3750 3760 3830 北京现货 3730 3710 3710 3740 天津现货 3770 3730 3760 3860 广州现货 3870 3830 3870 3920 广州现货 3800 3770 3760 3840 RB01合约 3673 3611 3602 3658 HC01合约 3794 3754 3747 3812 RB05合约 3673 3630 3615 3716 HC05合约 3763 3714 3718 3762 RB10合约 3691 3643 3633 3693 HC10合约 3697 3673 3677 3865 基差:上海 RB01 97 119 138 142 基差:上海 HC01 -4 -4 13 18 RB05 97 100 125 84 HC05 27 36 42 68 RB10 79 87 107 107 HC10 93 77 83 -35 基差:北京 RB01 147 170 185 114 基差:天津 HC01 66 66 103 138 RB01-RB05 -18 -13 -18 23 HC01-HC05 31 40 29 50 RB05-RB10 53 32 31 35 HC05-HC10 66 41 41 -103 唐山普方坯价格 3450 3400 3410 3490 长流程即期利润 华北 -174 -201 -174 -76 张家港6-8mm废钢 2530 2530 2550 2610 华东 -289 -312 -310 -254 唐山生铁即时成本 2765 2756 2750 2735 江苏生铁即时成本 2890 2877 2878 2877 全国废钢到货(万吨) 48.74 51.79 43.81 52.68 长流程盘面利润 近月 -54 -45 -45 -48 全国建材成交(万吨) 15.44 17.89 12.87 15.90 远月 29 36 53 14 长流程即期利润 华北 -150 -160 -139 -100 超远月 86 105 122 空值 华东 -222 -247 -252 -200 卷矿比 现货 3.71 3.68 3.68 3.73 长流程盘面利润 近月 -97 -94 -108 -74 01合约 4.35 4.34 4.35 4.51 远月 21 27 24 3 05合约 4.60 4.61 4.64 4.70 超远月 83 97 96 空值 卷焦比 现货 1.70 1.70 1.67 1.66 短流程即期利润 华东 -161 -198 -211 -227 01合约 1.56 1.60 1.60 1.54 华南 -269 -304 -315 -327 05合约 1.61 1.66 1.67 1.60 螺矿比 现货 3.69 3.66 3.66 3.70 卷螺差 现货 20 20 20 30 01合约 4.21 4.20 4.20 4.40 01合约 121 124 132 96 05合约 4.51 4.52 4.53 4.62 05合约 72 71 85 69 螺焦比 现货 1.69 1.70 1.66 1.65 焦炭焦煤 01合约 1.51 1.55 1.54 1.50 焦炭现货价格:准一级 日照港 2230 2200 2250 2310 05合约 1.58 1.62 1.63 1.57 唐山到厂价 2260 2260 2260 2160 铁矿石 吕梁出厂价 2610 2610 2610 2390 日青京曹四港最低价 PB粉 930 927 929 934 J01合约 2440 2349 2347 2472 超特粉 816 811 825 834 J05合约 2339 2244 2224 2349 卡粉 1013 1009 1012 1015 J09合约 2270 2185 2162 2321 普氏62%美金指数 - 118.55 118.35 118.80 基差:日照港现货 J01 -12 47 102 42 I01合约 872 865 861 845 J05 89 152 226 165 I05合约 818 807 802 800 J09 158 211 288 193 I09合约 750 744 740 744 J01-J05 101 106 124 123 基差:PB粉 I01 128 132 138 160 J05-J09 69 59 62 28 I05 182 190 197 204 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 2050 2050 2100 1950 I09 250 252 259 261 沙河驿蒙5# 2140 2140 2180 2080 基差:超特粉 I01 160 162 181 207 蒙煤3#仓单价 1855 1855 1925 1805 I05 214 220 240 252 澳洲中挥发硬焦CFR中国 249 249 25