德意志银行 - 欧洲 CLO 经理晴雨表市场价值指标改善 - 103918069

德意志银行 Research 欧洲CLO经理晴雨表：市场价值指标改善 #PositiveImpact ConorO'Toole|(+44)20754-59652|conor.o-toole@db.com 2023年9月15日 截至2021年3月19日不完全披露信息 可能已经显示，请参见附录1的进一步细节。 刘玉迪|(+44)20754-70490|yudi.liu@db.com 7T2se3r0Ot6kwoPa 关键亮点 欧洲CLO市值指标在过去一个月进一步回升。股票资产净值上涨10%至38%。贷款价格反弹的背后。ELLI从95.4增加到96.4，现在处于自 2022年5月。抵押品价格分布现在不那么沉重，因为低于90桶和低于85桶 sizesreducedfurther.Withpeakinflationintherear-viewmirror,marketsituationseemsmorepositive.TheECB 选择加息至4.00％，并表示昨天暂停。我们的经济学家预计4.00％可能是终端率。 信用指标-稳定 穆迪WARF本月小幅下跌3点，至2932点。WARF尾部进一步改善，其中 WARF高于3200的交易比例现在为约2.2%，而三个月前为3.2%。 穆迪的Caa桶在一个月内下降了0.2％，目前为3.5％；同样，标准普尔的CCC 桶下降0.3%，至3.1%。抵押品池违约率仍然很低，为0.3%，大多数经理们只记录了边际违约，尽管10个平台的违约率为0.6%。 市场价值指标-改进 市场价值指标在本月有所改善。WAPP和MVOC在 月分别为96%/107%，资产净值环比增长10%，目前达到38%。 价格低于90的贷款/债券下跌2.1%，至9.8%，同样，低于85的贷款/债券下跌0.8% 在6.6%。 结构性和其他信贷-稳定 目前有4笔交易违反了单BOC测试，3笔来自ManGLG，1笔来自Accunia，没有IDT测试违规。平均BBOC比率和BBOC缓冲垫与一个月前相比大致保持不变 分别为111%和4.8%。在交易层面，最大的BBOC缓冲跌幅上限为1.7%。 其他指标，如PortfolioWAS为4%，WARR为44%，保持不变。多样性得分从一年前的58个略微下降到57个。 Europe US Current 1mΔ 3/12m前1 Current 1mΔ 3/12m前1 WA射频 2932 3 2915 2805 -16 2819 Caa1% 3.5% -0.2% 3.2% 3.6% -0.2% 3.7% CCC% 3.1% -0.3% 3.5% 5.4% -0.3% 4.6% Defaultstock% 0% 0% 0% 0% 0% 0% WAS 4.0% 0.0% 3.8% 3.7% 0.1% 3.5% DS 57 0 58 80 1 81 WARR 44 0 45 47 0 48 第二留置权% 1.4% 0 1.4% 1.5% 0.1% 1.2% BBMVOC 107% 1% 105% 105% 1.0% 103% 权益资产净值 38% 10% 22% 48% 8.4% 25% WAPP 96 1 95 96 0.8 94 %定价<85的资产 6.6% -0.8% 8.1% 7.2% -1.3% 9.7% 定价<90的%资产 9.8% -2.1% 14.6% 10.8% -2.1% 16.3% 投标深度 6 1 6 6.5 -0.3 6.1 BBOC比率 111% 0.0% 111% 109% 0.2% 109% BBOC靠垫 4.8% 0.1% 4.7% 4.3% 0.0% 4.3% 杠杆 10 0 9 11 0 11 OC测试失败 1.2% 0.0% 0.6% 0.0% 0.0% 0.0% IDT测试失败 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 0.0% 固定利率资产 7.5% -0.2% 7.7% 1.1% 0.0% 0.9% HYB 14.5% 0.2% 13.8% 2.1% -0.2% 2.2% #独特的债务人 682 6 681 1841 28 1796 #独特的设施 1147 -7 1154 3193 51 3100 汇总指标 公制 显示了经理加权平均值的中位数，这些中位数又是使用尚未通过再投资的交易计算的美国和欧洲所有交易的期限(RP) 资料来源：德意志银行。Intex，LPC抵押品，*WAS，穆迪多元化，穆迪WARR和交易杠杆均基于12m而不是300m的先前数据。中位数是跨经理平均值计算的，而不是跨交易计算的。 页码 •汇总指标 3 •经理摘要 4-5 •历史趋势•相对性能 •穆迪的WARF与WAS定位 6 7-8 •月度恶化趋势 9 •WARF三角洲 10 •穆迪Caa(%)三角洲 11 •股票资产净值变动 12 •评级杠铃：穆迪Caa1＆less％vsWARF 13-14 •DS，默认值，WAS，BBOC靠垫：当前v12m之前 15 •管理器大小影响:跨平台大小的一致性 16 •前15名低和高WARF，WAS，BD 17-19 •信用指标 •穆迪战俘 20 •穆迪Caa1及以下% 21 •标准普尔CCC（%） 22 •默认值(%) 23 •WAS 24 •Moody'sWARR 25 •价格指标 •穆迪多样性得分•BBMVOC 2627 •权益资产净值 28 •加权平均投资组合价格 29 •标记为<80分/<90分/<85分的信用敞口(%) 30-32 •固定利率资产和HYB的风险敞口 33-34 Contents •BBOC比率35 •BBOC靠垫36 •杠杆率（交易余额/权益比率）37 •方法和注意事项38 经理摘要-当前 当月报告 在他们的RP内交易Total#Deals 经理总数 2 364 532 62 平台Credit市场价值结构 #of#of%资产%资产 CLOAUM默认值BBMV股权投标BBOCBBOC OC测试IDT测试 经理#deals独特独特 WARFCaa1%CCS%WASDSWARR第二留置权% WAPP定价<定价<杠杆 $bn库存%OC资产净值深度 比率坐垫 失败失败 债务人设施 8590 1AXA 7 2.6 197 266 2971 3.2% 5.4% 0.0% 3.8% 58 45 3.3% 105% 18% 95.3 7.1% 11.2% 5.8 111% 4.4% 11 0% 0% 2Accunia 4 1.4 143 182 3044 5.6% 5.2% 0.9% 3.8% 44 45 6.7% 106% 19% 94.2 8.7% 14.7% 5.5 111% 4.1% 9 25% 0% 3宏碁树 1 0.4 129 142 2937 4.3% NA 0.0% 4.5% 52 44 0.3% 106% 32% 96.3 6.8% 9.9% 5.7 111% 5.0% 11 0% 0% 4AegonAM 3 1.2 182 223 2897 3.5% 4.1% 0.0% 4.0% 56 45 6.2% 107% 35% 96.3 5.9% 9.0% 5.6 111% 5.1% 9 0% 0% 5AlbaCore 5 2.0 182 236 2825 3.2% 1.7% 0.6% 4.0% 59 44 1.7% 107% 42% 95.9 6.7% 12.3% 6.7 111% 4.4% 11 0% 0% 6Alcentra 14 5.4 243 345 2933 4.6% 2.9% 0.4% 4.0% 58 44 1.4% 107% 36% 95.8 8.5% 11.6% 5.9 112% 4.9% 9 0% 0% 7锚固 7 2.9 139 186 2906 3.2% 4.7% 0.0% 4.0% 50 43 4.0% 108% 51% 96.6 7.2% 10.6% 6.7 112% 4.5% 10 0% 0% 8安吉洛·戈登 5 2.1 145 186 2934 1.5% 2.3% 0.0% 4.3% 55 42 0.0% 105% 16% 95.0 12.5% 17.9% 6.6 111% 4.3% 11 0% 0% 9战神 11 4.6 266 394 2983 4.3% 5.6% 0.6% 3.9% 59 44 0.8% 107% 37% 95.6 7.7% 12.2% 6.1 112% 4.9% 9 0% 0% 10有保证 7 2.4 256 314 2913 3.4% 4.2% 0.1% 3.8% 59 44 1.6% 108% 36% 96.0 5.9% 10.1% 5.9 112% 5.9% 9 0% 0% 11BNP 5 1.8 185 231 3030 3.5% NA 1.1% 3.8% 58 46 0.0% 105% 22% 95.5 7.2% 9.9% 5.6 110% 3.5% 10 0% 0% 12贝恩 12 4.3 246 345 2929 4.9% 4.4% 0.9% 3.9% 62 44 0.5% 106% 24% 94.6 9.0% 13.5% 6.3 111% 4.0% 10 0% 0% 13巴林 14 5.4 222 348 2940 5.1% 3.7% 1.4% 3.9% 56 43 4.6% 105% 17% 93.9 11.6% 18.5% 6.3 110% 3.1% 9 0% 0% 14黑钻石 3 0.8 181 216 3142 5.6% 7.6% 1.7% 4.1% 50 46 0.2% 111% 47% 95.0 8.7% 11.2% 5.4 113% 7.5% 10 0% 0% 15贝莱德 14 5.6 212 303 2940 5.0% 5.1% 0.6% 3.9% 60 43 5.8% 106% 29% 95.2 9.7% 14.6% 6.5 111% 4.7% 9 0% 0% 16Blackstone 29 11.3 282 414 2942 4.6% 2.6% 0.3% 3.8% 57 44 1.9% 107% 38% 95.6 7.4% 12.8% 6.5 112% 5.4% 9 0% 0% 17BlueBay 3 1.2 162 193 2912 2.9% 3.7% 0.9% 4.0% 61 43 1.9% 106% 35% 95.7 8.0% 11.0% 6.2 111% 5.1% 10 0% 0% 18BridgePoint 4 1.4 137 172 2936 2.6% 3.5% 0.0% 4.1% 47 45 1.4% 110% 68% 97.8 1.3% 5.0% 5.7 112% 4.7% 11 0% 0% 19旅 5 1.9 141 181 2891 2.8% 3.4% 0.2% 3.7% 50 46 1.6% 108% 44% 96.2 7.4% 9.2% 6.3 112% 5.9% 10 0% 0% 20CIFC 5 2.0 196 247 2934 2.6% NA 0.0% 4.1% 60 43 1.7% 107% 43% 96.7 5.2% 8.3% 6.0 111% 5.0% 12 0% 0% 21CQS 1 0.4 89 101 NA NA 2.6% 0.0% NA NA NA 0.6% 111% 99% 97.8 1.1% 2.0% 5.9 114% 4.6% 10 0% 0% 22CSAM 14 6.4 300 448 2920 5.4% 4.2% 1.3% 4.0% 62 44 2.0% 106% 29% 95.1 9.3% 14.6% 6.3 111% 4.1% 9 0% 0% 23CVC 24 10.2 247 386 2940 4.1% 2.5% 0.7% 4.0% 54 44 1.6% 108% 45% 96.5 5.2% 8.5% 6.6 111% 4.