核心单品延续高增趋势，产品结构进一步优化

投资要点 业绩摘要：2023前三季度公司实现营收5.6亿元，同比+23.8%；实现归母净利润1.2亿元，同比+40.3%；实现扣非净利润1.1亿元，同比+62.3%。单季度来看，2023Q3公司实现营收2亿元，同比+17％；实现归母净利润0.4亿元，同比+20.9%；实现扣非后归母净利润0.4亿元，同比+34.6%。Q3收入保持稳健增长，盈利能力持续改善。 产品结构持续优化，单Q3毛利率超60%。报告期内，公司整体毛利率为57.9%，同比+3.7pp；其中Q3毛利率为60.2%，同比+4.8pp，由于功能性镜片等高毛利产品占比进一步提升，镜片毛利率持续改善。费用率方面，前三季度公司总费用率为31.3%，同比-0.1pp，其中销售费用率为20%，同比+4pp，主要由于前三季度公司增加了央视广告、航天合作等高势能品牌推广活动，广宣费用投入增加；管理费用率为9.9%，同比-2.5pp；财务费用率为-1.6%，同比-1.3pp； 研发费用率为3%，同比-0.3p，保持较高研发投入。综合来看，公司前三季度净利率为21.7%，同比+2.6pp；单Q3净利率为21.5%，同比+0.7pp。前三季度公司盈利能力保持稳步提升趋势，同时公司在品牌建设、扩大品牌影响力上持续发力，有望促进公司市场份额稳步提升。 常规镜片产品聚焦效果显著，明星产品持续高增。除出口业务外，单Q3公司镜片业务营收16.1亿元，同比增加26.7%，功能性镜片占比进一步提升，其中三大明星产品在常规镜片中收入占比超一半，大单品如PMC超亮/1.71系列Q3收入同比增加77.3%/26.6%，产品结构持续优化。展望后续来看，公司常规镜片坚持高端化战略，加强核心产品技术研发，提升品牌差异化优势，常规镜片有望保持稳健增长。 轻松控保持高增长，多渠道布局强化竞争力。“轻松控”旺季表现亮眼，环比销售额高增，推广医疗渠道以来在知名医疗机构和头部连锁医疗渠道热销。前三季度“轻松控”系列实现销售额9971万元，同比增加74%，其中单Q3轻松控收入4489.9万元，同比增长70%以上，三季度销售旺季轻松控产品如期放量，二代产品占比提升，产品结构纵向优化。目前青少年近视防控镜片行业渗透率尚低，市场总量持续扩容，为确保行业领先地位，公司Q3线上+线下多渠道布局，线上渠道覆盖抖音、小红书、知乎多平台，为线下渠道赋能引流；线下渠道活动多样，登陆央视开展公益宣传，线下高势能传播，开展航天主题活动，代言人见面会，专家科普近视等各项推广活动。线上线下协同发展实现销量增长，品牌效应助力产品市场竞争力提升。 盈利预测与投资建议：预计2023-2025年EPS分别为0.85元、1.06元、1.38元，对应PE分别为40倍、32倍、25倍。维持“持有”评级。 风险提示：行业竞争加剧的风险；原材料成本大幅波动的风险；渠道扩张进展不及预期的风险；新品推广不及预期的风险。 指标/年度