Q3毛利环比改善，业绩修复曙光初现

研报总结：扬杰科技是一家主要从事半导体分立器件、电力电子元器件、电子元件、电子设备的研发、生产和销售的公司。公司发布了23Q3季报，单季收入14.16亿元，YoY-3.5%、QoQ+7.8%；归母净利2.07亿元，YoY-39.2%、QoQ-9.6%；扣非净利2.03亿元，YoY-28.6%、QoQ-11.7%。23Q3单季毛利率达32.28%，YoY-2.9pcts、QoQ+2.8pcts。公司稼动率改善，带动23Q3毛利率环增2.8pcts至32.28%，为22Q4以来首次环增，业绩修复曙光初现。公司大力拓展新能源业务，提升公司成长斜率。公司实行“双品牌”+“双循环”战略，22Q4海外需求持续下行，拖累公司海外业务表现。进入23Q4，海外去库接近尾声，并有望于24H1迎来主动补库周期，公司海外业务有望迎来复苏，届时有望迎来海内外需求共振式复苏。我们预期公司2023-25年营收为55.4/69.4/83.3亿元，归母净利为9.2/12.5/15.8亿元，对应PE为21/15/12X。

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