通球 ESG 资助者回购丑闻 （ 汉 ）

1ESG 与全球投资者回报研究2023 年 9 月 2目录导言 3Background 6ESG 和相关术语 6简史 9ESG 投资概述和未来趋势 14可持续发展投资是材料吗 ？ 14财务报告和监管趋势 15法规执行和诉讼的兴起 21认证需求将增加 21这对投资者和其他利益相关者意味着什么 ？ 22学术研究与可持续发展 25企业经理视图 26对于资产管理器 30ESG 和全球投资回报研究结果 34方法学概述 34研究结果 - 亮点 40按评级和行业划分的全球结果 43按地理区域划分的亮点 50未来研究 57附录 1 ： 研究方法 59附录 2 ： 研究中包括的国家 / 市场 99参考资料 100缩略语 102Acknowledgments 103Kroll 的 ESG 咨询和技术解决方案 .............................................................................................................104 3ESG 与全球投资者回报研究IntroductionKroll 很高兴介绍我们的首次 ESG 和全球投资者回报研究1,2 我们的研究在全球范围内考察了上市公司的历史回报与其 ESG 评级之间的关系。我们的目标是确定 ESG 评级较高的公司是否优于评级较差的公司。随着 ESG 投资对个人投资者、资产管理人、企业、监管机构和其他利益相关者的相关性增加，ESG 在评估投资决策中的作用也变得混乱和缺乏明确性。采取此类策略的成本，或者仅仅是与 ESG 原则的分歧，导致了 ESG 投资的政治化。然而，ESG 投资只是试图考虑各种环境、社会或治理趋势可能带来的风险和机遇。投资者将各种风险和机会视为投资决策的一部分，ESG 因素只是该评估过程的另一个方面。根据全球监管和财务报告的发展情况以及投资配置趋势，ESG 投资可能仍然是投资决策的重要驱动力。我们的研究依赖于 MSCI 公布的 ESG 公司评级。3我们的研究表明 ， 在 2013 - 2021 年期间 ， ESG 评级较好的公司通常优于评级较低的公司。我们检查了全球不同地区和行业的 13, 000 多家公司。我们调查了一家公司在 2013 - 2021 年期间的股票总回报 (股息加资本增值) 与其 MSCI ESG 评级之间的关系。具体来说，我们建立了由 MSCI 七个单独的 ESG 评级类别 （ AAA，AA，A，BBB，BB，B 和 CCC ） 和综合评级 （ 领先，平均和落后 ） 的公司组成的投资组合，以检查投资策略是否专注于评级较高的公司将带来出色的回报表现。由于其全面性 ， 我们的研究是独一无二的 ： 我们研究了四个地理区域 （ 世界 ， 北美 ， 西欧和亚洲 ） 和 12 个国家 / 市场的公司 ESG 评级与回报之间的相关性1ESG 代表环境、社会和治理。2ESG investing is the consideration of environmental, social, and governance factors along financial factors in the investment decision - making process. See, for example: https: / / www. msci. com / esg - 101 - what - is - esg.3MSCI Inc. 是全球领先的 ESG 公司评级提供商。 ESG 与全球投资者回报研究4 （ 澳大利亚 ， 巴西 ， 加拿大 ， 中国 ， 法国 ， 德国 ， 中华人民共和国香港特别行政区 （ 香港特别行政区 ） ， 印度 ， 日本 ， 韩国 ， 英国 （ 英国 ） 和美国 ） 。此外 ， 在其中一些地区 ， 我们进一步审查了 11 个行业的结果 （ 由全球行业分类标准 （ GICS 定义®) 结构) ： 能源、材料、工业、非必需消费品、消费品、医疗保健、金融、信息技术、通信服务、公用事业和房地产。4ESG 投资背后的想法是 ， 如果大量资本流入被认为是 “好 ” ESG 公民的公司 ， 他们应该能够以更低的成本筹集资金 (与“ 坏 ” ESG 公民相比) 。5从投资者的角度来看 ， 较低的资本成本意味着投资者应该期望从优秀的 ESG 公司获得较低的回报。但是 ， 实际上 ， 预期收益并不总是等于已实现收益。关键见解 ：在全球范围内 ， ESG 领导者的平均年回报率为12.9%， 与平均值相比8.6% Lagard companies earned by annual return. This represents an approximately 50% premium in terms of relative performance by top - rated ESG companies.在美国这个评级公司最多的国家 ， ESG 领导者的平均年回报率为20.3%， 相比于13.9% Lagard companies earned. Similar to the findings globally, the relative performance by top - rated ESG companies was nearly 50% stronger than their lower - rated counterparts.ESG 领导者与落后者的积极相对表现在各方面基本一致所有主要地理区域and对于大多数行业除了一些例外。根据 MSCI 的数据 ， 欧洲公司在 ESG 的旅程中走得更远。例如 ， 在 2021 年 12 月 ， 近三分之一的西欧公司被评为 ESG 领导者。相比之下 ， 只有 10% 的北美公司和 6% 的亚洲公司获得了领导者评级。在全球范围内,领导者胜过落后者在所分析的所有行业中 ， 除了消费主食和医疗保健。这与一些市场分析师的说法相矛盾 ， 即 ESG 投资的优异表现 （ 如果存在 ） 归因于信息技术股的权重过高。4克罗尔 ESG 和全球投资回报研究依赖于 GICS® 结构截至 2021 年年底的行业分类目的自 2023 年 3 月 17 日 （ 市场收盘后 ） 起 ， 一些子行业组从信息技术重新分类为金融。我们的研究没有纳入这些最新的 GICS®变化。5需要明确的是 ， MSCI 和其他主流评级机构发布的 ESG 评级并不是衡量一家公司对环境或社会的影响 ， 而是衡量 ESG 的实质性因素如何影响其财务表现。 ESG 与全球投资者回报研究5$0.00 ESG 评级组合的全球表现 ： 2013 - 2021 年的累积回报(2012 年 12 月投资 1 美元)$3.50 世界 (领先) 世界 (平均) 世界 (落后)$3.00$2.99$2.50$2.00$2.53$2.11$1.50$1.00 $0.50 我们的研究结果可以帮助公司 ， 投资者 ， 资产管理人 ， 监管机构和其他利益相关者在考虑跨地域和行业的投资和 ESG 计划时 ， 或在制定 ESG 政策并决定适当的 ESG 相关披露时。在未来的研究中, 我们将调查 ESG 评级和回报之间的这些历史关系是否可用于调整公司的前瞻性资本成本估算。感谢您回顾我们的研究结果。如果您有任何疑问 ， 请随时联系我们的 Kroll 团队。卡拉 · 努内斯， CFA ， ABV 董事总经理估值数字服务集团全球领导者+1 215 430 6149Julianne Recine总经理全球 ESG 咨询服务主管+1 212 871 7524 ESG 与全球投资者回报研究6社会责任投资 （ SRI ）ESG 投资BackgroundESG 及相关术语6气候和更广泛的 ESG 相关问题是投资者和监管机构越来越突出的考虑因素。关于一项倡议或一项投资有什么资格被标记为气候、 ESG 或可持续发展 ， 已经出现了许多问题。近年来 ， 对 “绿色清洗 ” 的指控显著增加。部分问题是这些术语的含义缺乏一致性和标准化。图 1 强调了 ESG 投资中使用的一些术语。其中一些术语经常互换使用 ， 但它们并不总是意味着同样的事情。随着监管机构开始引入可持续性的强制性披露要求 ， 界限也可能变得更加模糊。图表 1 ： “可持续 ” 投资的味道 - 术语背景始于 20 世纪 60 年代 ， 尽管它的根源可以追溯到 18 世纪。在 1980 年代 ， 当许多共同基金成立以迎合对社会负责的投资者的担忧时 ， 获得了关注。通常用于上市公司。投资策略 ， 需要筛选投资 ， 以排除与投资者的价值观 (有时称为 “道德投资 ”) 。被排除在外的原始 “罪恶股票 ” 包括酒精 ， 烟草 ， 武器和赌博。最近 ， 选择可能基于更广泛的社会和环境标准 (例如 ，没有 “化石燃料 ” 库存) ， 可能包括积极的筛选。ESG 一词是在 2004 年创造的。由联合国 （ UN ） 全球契约和瑞士政府共同努力 ， 后来由国际金融公司 （ IFC ） 加入。ESG 是一种投资框架 ， 市场参与者在决策时考虑 ESG 风险和机会对公司的财务业绩产生积极和消极影响的方式。6有关用于总结本节的各种来源 ， 请参阅本报告末尾的参考资料部分。 ESG 与全球投资者回报研究7影响力投资可持续投资近年来 ， 随着气候变化和全球变暖的报道已成为主流 ， 获得了最大的吸引力。气候是一个比环境问题 (如自然资源、生物多样性) 更窄的概念 ， 但这些术语经常互换使用。气候投资是主题投资的一种风格。主题投资是一种多元化工具 ， 旨在通过技术 ， 气候 ， 能源或医疗保健等主题的未来趋势提供长期价值。环境是 ESG 中的一个支柱 ， 但通常得到最多的关注。尽管 ESG 是更广泛的概念 ， 但它经常与 ESG 混淆。甚至学者有时也声称他们正在研究 ESG 投资 ， 即使在他们的研究论文中只使用环境数据或相关概念 ， 根据他们的环境证书给公司贴上 “绿色 ” 或“ 棕色 ” 的标签。2007 年 ， 洛克菲勒基金会和其他私人投资者聚在一起。促成了全球影响力投资网络 （ GIIN ） 的创建。最初用于私人投资 ， 但它正在扩展到上市公司。影响力投资是指那些旨在产生积极的 ， 可衡量的社会和环境影响以及财务回报的投资。影响力基金不仅报告其财务表现 （ 回报 ） ， 还报告产生积极的环境和 / 或社会影响的可量化指标 （ 例如 ， 在特定地理区域内建造了多少所学校 ） 。已经成为一家公司 “做得更好 ” 或“ 做好事 ” 的 “包罗万象 ” 。基于可持续发展的三大支柱 ： 经济增长、环境保护和社会进步。也被称为 “人 ， 地球和利润 ” 或“ 人 ， 地球和繁荣 ” （ 又名 “可持续发展的三个 P ” 或“ 三重底线 ” ） 。联合国在 2015 年制定了可持续发展目标 （ UN SDG ） ， 并牢记这三重底线。所采取的观点与 ESG 投资不同。可持续投资侧重于公司 （ 或投资 ） 如何影响世界。可持续的投资组合是有意包括在世界上产生 “积极 ” 影响的公司。 与其他投资方式相比 ， 可持续投资是一个更广泛的概念 ， 包括 SRI 和气候 / 环境 （ 尽管这些术语通常可以互换使用 ） 。可持续投资是 “基于价值的投资 ” 的同义词。基于价值的投资是一种投资方法 ， 通过避免或增加对特定公司、行业或商业惯例的接触来反映投资者的个人价值。它包括 SRI 、 ESG 和某些主题和影响力投资。77不要与 “价值 ” 投资混淆，投资风格通常与“ 增长 ” 投资形成对比。价值和增长风险因素最早是由诺贝尔经济学奖获得者尤金 · 法玛及其合著者肯尼斯 · 弗伦奇的开创性工作引入的。这些学者表明，预期的股票回报不仅可以通过股票对 “市场 ” 风险的敞口来解释，还可以通过“ 价值 ” 和 “规模 ” 来