2022 年尼日利亚债务可持续性分析 (DSA) 报告

债务管理办公室 尼日利亚 年度报告 2022 市场准入国家(MAC) 债务可持续性分析(DSA) 目录 Listof表v ListofFiguresv ListofBoxv Listof附录vi GLOSSARYix EXECUTIVESUMMARYix 1.1背景ix 1.2方法论…………………………………………………………………… 2.1宏观经济假设(基线Scenario)7 2.2备选方案Scenario(ShockScenario)8 3.1钥匙结果9 3.2资金汇总表…………………………………………………… 3.3结论……………………………………………………………………… 3.4建议……………………………………………………………. CHAPTERONE13 BackgroundANDObjective13 1.1背景13 1.22022年DSA的目标14 CHAPTERTWO14 方法论,范围OFDEBTCOVERAGEAND基准14 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.8 方法论14 ScopeofDebt覆盖范围14 Debt负担基准。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。14 宏观财政冲击15 现实主义ofForecast16 热度地图17 CHAPTERTHREE18 DEBT投资组合REVIEW18 3.1DebtPortfolioReview18 CHAPTERFOUR20 宏观经济ASSUMPTIONS20 4.1.基线假设20 4.2备选方案Scenario(ShockScenario)22 CHAPTERFIVE23 现实主义OFBasline预测,风扇CHARTANDHEATMAP23 5.1现实主义of基线Forecast23 5.3热度地图24 CHAPTER六31 KEY结局,结论AND建议31 6.1钥匙结果31 THEMAC-DSATECHNICAL团队40 表列表 表2.1：国家基准14 表2.2；新兴市场债务状况的风险指标和基准14 表2.2：现实主义工具15 表2.3：宏观财政冲击。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。16 表2.4：热图。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。17 数字列表 图3.1：长短期可交易债务存量和国内债务组合的构成债务18 图3.2：周期调整后的基本余额的3年平均水平。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。19 图3.3：尼日利亚公共部门债务可持续性分析（DSA）——基线情景20 图3.4：尼日利亚公共DSA-基线假设的现实主义。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。20 图5.1：尼日利亚公共DSA-压力测试。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 o23 图6.1：尼日利亚公共DSA风险评估26 图6.2：尼日利亚公共DSA-公共债务构成和替代方案27 列表框 方框4.1：基线情景假设………………………………………………………………………………………………………… ……………………………………………………………………………………………………………………………………… ……… 附件清单 附录1：2012-2027年尼日利亚的基线情景。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。。 。。27 附件2：附件2：2012-2027年尼日利亚的替代方案……………………………………………………………………… ………………………………………………………………………………………………………29 GLOSSARY AfCFTABOFCBN 非洲大陆自由贸易区联邦预算办公室 尼日利亚中央银行 DSA债务可持续性分析 DMO 债务管理办公室 FCT联邦首都直辖区 外国直接投资 外商直接投资 FGN尼日利亚联邦政府 FMBNPFRA 联邦财政、预算和国家计划部财政责任法 FSP财政战略文件 GDP国内生产总值 I&E投资者和出口商 ICM国际资本市场 IMFMACMTDSMTEFNDP 国际货币基金组织市场准入国家 中期债务管理策略中期支出框架 国家发展计划 NBS国家统计局 OAGFPIA 联合会总会计师办公室石油工业法 执行摘要 1.1Background 1.1.1市场准入国家债务可持续性分析(MAC-DSA)框架用于 2022DSAasin2021.TheMAC-DSATemplatewasusedduetothefairlylargeamountof 公共债务总额中的市场来源资金，占654.64亿美元(63 %)截至2022年9月30日的1031.1亿美元公共债务总额。以市场为基础的证券在外债存量中的份额为39.38%，而 国内债务存量约为100％。尼日利亚于2021年开始使用该框架在被归类为中低收入国家和市场份额不断上升之后- 其债务存量中的基础证券。 1.1.22022MAC-DSA演习的目标是评估该国的服务能力基线和替代(冲击)情景下的当前和未来债务义务。这些成果是尼日利亚中期支出框架的关键投入 (MTEF)、财政战略文件(FSP)和尼日利亚联邦政府(FGN) 年度预算。 1.1.32022年MACDSA演习由债务管理办公室(DMO)从 2022年12月6日至10日与其他利益相关者一起，即：联邦部 财政，预算和国家计划（FMFBNP），尼日利亚中央银行（CBN），预算联邦办公室(BOF)、国家统计局(NBS)和 联邦总会计师(OAGF)。世界银行也参加了练习。 1.2Methodology 1.2.1国家分类和基准：国际货币基金组织（IMF） 尼日利亚在2022年10月被归类为新兴市场和发展中国家世界经济展望（WEO）和新兴市场的低审查类别 根据MAC-DSA框架。这意味着尼日利亚只需要准备 basicMAC-DSAcoveringBaselineandAlternativeScenarios.Accordingly,Nigeria’s2022MAC-DSA是在较低审查类别下编制的，但有额外的国家 具体风险分析，以更深入地评估公共债务总额的可持续性股票。 1.2.2公共债务总额与国内生产总值的比率和总融资需求与国内生产总值的比率基准或在MAC下，新兴市场和尼日利亚等发展中国家的同行门槛- DSA分别为70％和15％。尼日利亚对Total的自我限制 在中期债务管理中，公共债务与国内生产总值的比率设定为40% 2020-2023年战略(MTDS)。为了谨慎起见，2022年MAC-DSA演习还纳入了 FGN债务还本付息与收入比率的上限基准为50%，鉴于 由于债务还本付息与收入比率高，对债务可持续性构成威胁。 1.2.3MAC-DSA分析工具具有内置的10年数据要求（2012-2021） 2022年为基准年，并进行了5年的数据预测（2023-2027），在各种宏观经济假设。分析涵盖基线和替代方案，以及 与其他分析一样，这两种分析都包括基线情景的现实主义、债务状况、对宏观财政风险的敏感性和或有负债。 1.2.4债务覆盖范围：2022年MAC-DSA演习使用了公共债务总额，即 是一般政府债务，包括FGN的外债和内债， Thirty-six(36)StatesandtheFederalCapitalTerritory(FCT).UndertheBaseline,theFGN 国内债务存量包括在CBN的FGN方式和手段预付款的总和 22.72万亿挪威克朗(现已获得国民议会批准)和额外的 2022年补充预算N1.0万亿，总计N23.72万亿。此外，包括在FGN中基准下的国内债务是合同欠款和判决债务，约为 N2.87万亿，正在考虑通过签发本票进行可能的清算 2023年票据。FGN的或有负债，包括总额为N4.58的担保在替代方案中考虑了截至2021年12月的万亿美元。 2.1宏观经济假设（基准情景） 2.1.1基准宏观经济假设是基于2023-2025年MTEF和FSP的假设 据此制定了2023年《拨款法》(2023年《废除和重新颁布法》)。这些假设纳入了国家发展的相关支柱和优先事项 计划(NDP)，2021-2025年，考虑到当前的现实和变化在产出(GDP)和通胀方面的经济。 2.1.2国家统计局(NBS)的数据显示，实际国内生产总值 2022年第三季度，产品（GDP）增长了3.55％。预计实际GDP 2023年、2024年和2025年分别以3.75%、3.30%、3.46%的速度增长。这将由农业活动和经营环境的改善推动 对于电子商务和投资，随着与证券相关的挑战继续下降。 通货膨胀，其中大部分是进口的，俄罗斯在乌克兰的战争预计将 2023年保持在17.16%的高位。预计将逐渐下降至16.21% 2024年，随着当局实施旨在稳定当地经营的政策 宏观经济环境。请注意，预计2023年的通货膨胀率为17.16% 高于2023年新民主党预测的14.93%，以反映当前的现实。 2.1.3MTEF对新融资的预测预计与 尼日利亚的MTDS，2020-2023年，建议更多从国内借款使用相对于外部来源的长期工具。MTDS的目标是70:30国内 和外债构成，以及分别为75:25的长短期债务比率国内债务工具。MTDS还优先考虑优惠和半优惠 在外部融资的情况下，来自多边和双边来源的资金超过了市场融资借款。值得注意的是，政府赤字的债务融资主要是 由于尼日利亚等国家的市场准入受到限制，2022年来自国内低于投资级信用。这是由于全球通货膨胀和紧缩货币 发达经济体中央银行引发资本流动逆转的政策行动来自新兴市场。我们预计国际资本的准入将受到限制 鉴于尼日利亚的信用评级被下调，市场(ICM)将在短期内继续 Moody'sInvestorServicestoCaa1fromB3inJanuary,2023.Meanwhile,itisassumedthat 外部融资可以从其他非优惠来源获得，例如 发展金融机构(DFI)、出口信贷机构(ECA)和国际银行贷款银团弥补融资缺口。 2.2备选方案(冲击方案) 2.2.1替代或冲击情景假设财政和货币条件以及如果政府未能 解决当前的经济挑战，如低收入、高端电机补贴精神和外汇稀缺。预计当前的通货膨胀率将保持 2023年和2024年的上升趋势，导致更高的利率和货币政策紧缩。这将导致GDP下降和财政赤字扩大。 因此，预计中国的实际国内生产总值增长率将急剧下降至0.5%和0.1%。 2023年和2024年，分别相对于基线情景的3.75%和3.30%，而主要余额(联邦政府收入和非- 利息支出)预计将在2023年和2024年扩大至-3.7%和-1.7%，分别针对基线场景中的-2.2和-0.7。 2.2.2此外，名义汇率预计将从 2023-2025年MTEF中的USD1/N435.57，而利率提高了200个基础 从2023年到2027年每年的点数，或有负债在N4.58的范围内预计截至2021年12月的万亿美元将结晶并增加公共债务存量。这些已包括在总公共债务存