丽江股份三季报点评：23Q3业绩超过疫前水平，关注后续客流及项目建设进度

社会服务 证券研究报告 2023年10月26日 投资评级 丽江股份三季报点评：23Q3业绩超过疫前水平，关注后续客流及项目建设进度 丽江股份发布2023年三季报： ■1）2023Q3公司实现收入2.49亿元，同比增长41%，恢复至19Q3的104%；实现归母净利0.91亿元，同比增长13%，恢复至19Q3的105%；扣非归母净利0.91亿元，同比增长29%，恢复至19Q3的107%。 ■2）2023年前三季度实现营收6.42亿元，同比增长150%，恢复至19年 行业评级强于大市(维持评级) 上次评级强于大市 作者郑澄怀分析师 SAC执业证书编号：S1110523070003 zhengchenghuai@tfzq.com 何富丽分析师 SAC执业证书编号：S1110521120003 hefuli@tfzq.com 同期的115%；归母净利2.12亿元，同比增长694%，恢复至19年同期的115%； 扣非归母净利为2.16亿元，同比增长1989%，恢复至19年同期的120%。 行业走势图 2023Q3盈利能力已恢复至疫前水平 ■2023Q3归母净利率为36.4%，同比-8.7pct，较19Q3+0.2pct，我们认为归母净利率同比下滑主要系非经营性损益减少。2023年前三季度归母净利率为33%，同比+22.6pct，主要系22H1受疫情影响亏损0.53亿元，较19年同期-0.1pct。 22% 17% 12% 7% 2% -3% -8% -13% 社会服务沪深300 2022-102023-022023-06 暑期客流恢复良好，国庆延续复苏趋势 ■今年暑运期间（7.1-8.31）丽江机场航班1.28万架次、旅客吞吐量174.22万人次，同比22年分别+47%/66%，恢复至19年同期的123%/122%。中秋国庆假期延续高客流量势头，玉龙雪山景区接待游客19.46万人次，同比增长191%，恢复至19年同期水平；丽江古城累计接待游客168.23万人次，日均接待21.03万人次；泸沽湖景区累计接待5.26万人。期待后续客流复苏情况。 未来看点：公司是丽江地区最早从事旅游业开发和经营的上市企业，受益于丽江及香格里拉地区旅游资源丰富的优势。2023年7月3日玉龙雪山景区甘海子游客集散中心投入试运营，将有利于优化玉龙雪山景区甘海子片区交通组织，提升经营效率及游客体验。中期来看，公司推进牦牛坪旅游索道改扩建工作将提升客流接待能力，泸沽湖摩梭小镇二期项目预计于24年建成，区域旅游资源整合推进将打开未来发展空间。 风险提示：游客恢复不及预期，项目建设进度不及预期，市场竞争加剧 资料来源：聚源数据 相关报告 1《社会服务-行业点评:长白山三季报点评：23Q3业绩恢复度132%，盈利能力显著提升》2023-10-25 2《社会服务-行业点评:锦江酒店：拟转让全资子公司时尚之旅酒管公司100%股权，预计可确认投资收益4.2亿元》2023-10-12 3《社会服务-行业点评:锦江酒店中报点评：Q2业绩符合预期，关注后续业绩改善》2023-08-31 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“天风证券”）。未经天风证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为天风证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，天风证券不因收件人收到本报告而视其为天风证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但天风证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，天风证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，天风证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。天风证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报 告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。天风证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。天风证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，天风证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到天风证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 投资评级声明 类别说明评级体系 买入预期股价相对收益20%以上 股票投资评级 自报告日后的6个月内，相对同期沪 深300指数的涨跌幅 增持预期股价相对收益10%-20% 持有预期股价相对收益-10%-10% 卖出预期股价相对收益-10%以下 强于大市预期行业指数涨幅5%以上 自报告日后的6个月内，相对同期沪 行业投资评级 深300指数的涨跌幅 中性预期行业指数涨幅-5%-5% 弱于大市预期行业指数涨幅-5%以下 天风证券研究 北京海口上海深圳 北京市西城区德胜国际中心B 座11层 邮编：100088 邮箱：research@tfzq.com 海南省海口市美兰区国兴大道3号互联网金融大厦 A栋23层2301房邮编：570102 电话：(0898)-65365390 邮箱：research@tfzq.com 上海市虹口区北外滩国际客运中心6号楼4层 邮编：200086 电话：(8621)-65055515传真：(8621)-61069806 邮箱：research@tfzq.com 深圳市福田区益田路5033号 平安金融中心71楼邮编：518000 电话：(86755)-23915663传真：(86755)-82571995 邮箱：research@tfzq.com 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明2