盈利能力持续改善，当季业绩均创新高

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顺络电子发布2023年三季报，实现收入36.76亿元，同比增长15.55%；实现归母净利润4.77亿元，同比增长17.19%；实现扣非净利润4.47亿元，同比增长24.50%。公司23Q3单季度实现收入13.44亿元，同比增长28.59%，环比增长2.83%；实现单季度归母净利润2.22亿元，同比增长94.57%，环比增长26.61%；实现单季度扣非净利润2.14亿元，同比增长124.15%，环比增长25.15%。公司23年前三季度射频信号处理收入约14.82亿元，同比增长23.87%（显著高于公司整体收入同比增速）；电源管理收入14.21亿元，同比增长8.17%；汽车电子/储能专用收入4.07亿元，同比增长16.88%；陶瓷/PCB/传感器/其它收入3.67亿元，同比增长13.34%。公司产能利用率持续提升，23Q3单季度盈利能力创下历史新高。公司作为关键基础元件供应商，经过长期的积累和沉淀，已在产业竞争中取得相对优势地位。我们认为，公司在客户端的拓展已逐渐进入收获期，未来随着下游市场的逐步复苏，公司相关业务有望实现进一步增长。我们预计公司2023~2025年归母净利润分别为7.04/9.22/12.10亿元，对应PE为31.93/24.41/18.59x，维持“增持”评级。