车联网行业翘楚，拓展海外连接与生态服务市场

万马科技是一家通信和医疗信息化产品制造商，于2021年收购优咔科技进军车联网领域。优咔科技车联网业务发展迅速，下游客户包括吉利、上汽、东风等大型主机厂及理想、智己、高合等造车新势力。截至2022年底，公司车联网活跃用户数超640万。2023年前三季度，公司实现营收3.57亿元，同比增长2.39%，实现归母净利润0.40亿元，同比增长227.17%，车联网新业务贡献主要业绩。公司拟设立境外子公司，与境外车企、内容服务商、电信运营商等合作，拓展车联网业务天花板。同时，公司与雅安战略合作，在自动驾驶研发工具链方面共同探索可行的方案，助力主机厂提升自动驾驶研发效率，同时，适时可规划专业服务于汽车垂直领域的第三方自动驾驶智算中心，向车企提供专用的算力与存储服务，打开远期想象空间。预计公司2023-2025年归母净利润分别为0.56、0.91、1.37亿元，对应EPS为0.42、0.68、1.02元，当前股价对应2023-2025年PE分别为86.59X/53.27X/35.38X。首次覆盖，给予“买入”评级。

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