业绩保持大幅增长，价格下降影响Q3盈利水平

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塔牌集团发布2023年三季报，业绩保持大幅增长，但价格下降影响Q3盈利水平。公司前三季度营收41.16亿元，同比增长0.09%，归母净利润6.14亿元，同比增长487.30%。Q3单季度营收12.45亿元，同比下降18.04%，归母净利润1.29亿元，同比增长283.59%。公司1-9月全口径水泥吨收入/吨成本/吨毛利分别为330.2/242.4/87.8元/吨，同比-8.9/-41.9/+33.0元/吨，其中Q3单季度吨收入/吨成本/吨毛利分别为291.8/223.1/68.7元/吨，同比-22.1/-63.0/+40.9元/吨，环比Q2分别-55.5/-13.7/-41.9元/吨。公司继续做精做强水泥产业，积极探索节能减排降碳。作为粤东区域水泥龙头，公司在地理位置、资源布局、成本规模、营销渠道等方面优势突出，预计2023-25年EPS为0.72/0.78/0.81元/股，对应PE为10.7/9.9/9.5x，维持“买入”评级。