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天润乳业发布2023年三季报,前三季度实现营收20.83亿元,同比+12.50%;实现归母净利润1.43亿元,同比-7.44%;实现扣非归母净利润1.44亿元,同比+3.92%。营收增速跑赢行业,疆外市场扩张持续进行。新农亏损及牛只损失拖累短期业绩,毛利费用相对稳定。收入韧性较强,利润短期承压。给予买入-A投资评级,6个月目标价14.17元,对应2024年20X PE。