房地产行业深度报告：“因城施策”框架下后续政策如何对症下药

房地产市场已经进入关键拐点，政策需要精准施策、大力施策才能遏制市场下行趋势。目前，各地政策宽松持续叠加，但市场整体表现先扬后抑，政策对市场提振效果不及预期。未来，各地需要根据城市基本面情况对症下药，用好政策工具箱，直至基本面复苏兑现。一线城市房价收入比高，但GDP增速、三产占比表现优秀；二线城市的房价收入比在低位，改善性需求落地更容易。库存方面，各线城市去化周期已接近2014年棚改去库存的较高水平，三线去化周期明显更久。因此，政策需要根据不同城市的特点，采取刺激需求、创造需求、调整供给等不同方式，以达到基本面复苏的目标。推荐关注土储充裕、布局聚焦核心城市、信用资质良好的房企，未来有望率先受益于市场复苏和政策放松。

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