公司信息更新报告：海外订单逐渐修复，国内品牌运作策略渐趋成熟

海外订单逐渐修复，国内品牌运作策略渐趋成熟，维持“买入”评级 公司2023年前三季度实现营收9.16亿元（-32.34%），归母净利润-0.29亿元（-118.47%）；销售/管理/研发/财务费用分别同比变动+7.7%/-10.5%/+5.8%/+96.3%，管理费用有所改善，但财务费用由于本期汇兑收益减少，有较大上升。单Q3来看，公司实现营收4.24亿元（-16.66%），环比二季度增长27%，归母净利润0.14亿元（-79.93%），环比二季度扭亏为盈。鉴于公司代工订单尚未完全回暖，我们下调2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润分别为0.21（原值为0.61）/1.20（原值为1.36）/1.80（原值为1.95）亿元，EPS分别为0.08/0.47/0.71元，当前股价对应PE分别为143.0/25.5/17.1倍。公司海外订单逐渐修复，利润预计持续改善，维持“买入”评级。 境外业务订单逐渐回暖，盈利能力有望持续修复 短期看，公司海外订单逐渐迎来修复，客户去库存水平趋近合理节奏，叠加生皮、鸡肉成本改善，公司毛利率环比增长。单三季度公司销售毛利率为18.41%，环比二季度增长2.3pct，随着海外订单回暖净利率亦有提升。中长期看，柬埔寨9200吨零食产能逐步释放，随着产能利用率提升，有望逐渐趋近盈亏平衡点。公司新西兰产能有望于2024年正式投产，贡献较好的订单收入，助力公司干粮产能海内外双线布局逐渐完善，ODM业务进一步拓展，借力新西兰优质产能及原料资源，公司自有品牌高端化路径有望得到延伸与巩固。 国内品牌运作策略渐趋成熟，有望持续推动内销实现有机增长 公司积极开展话题营销及IP推广活动，核心品牌爵宴赞助电视剧《莲花楼》，淘宝、小红书相关搜索量均实现翻倍，营销端拉力效果反馈良好。逐渐形成了一套以爆品拉新为起点，品牌带动产品起量为过程，打破品类壁垒为良性反馈的营销体系。品类拓展方面，公司积极筹备冻干粮、风干粮等多个新品上线工作，推动产品矩阵不断革新，形成主粮、零食同步发展的战略布局。 风险提示：原材料（鸡胸肉）价格波动，产能扩张不及预期等。 财务摘要和估值指标 附：财务预测摘要