【粕类日报】市场情绪悲观 粕类基差继续下跌
2023年10月24日 【粕类日报】市场情绪悲观粕类基差继续下跌 公众号二维码 负责人：蒋洪艳021-65789251 联络对接：贾瑞林021-65789256 粕猪研究：陈界正油脂研究：陈界正棉禽研究：刘倩楠白糖油运：黄莹玉米鸡肉：刘大勇 美豆：最近几天美豆盘面有一定走弱迹象，市场将原因主要解读为巴西天气出现好转，GFS和欧洲模型普遍认为未来一周产地降雨量开始有增加迹象，除此之外，市场短期看不到太多明显的利空信息。不过我们认为，虽然未来一周降雨有所增加，但整体雨量都不算大，日度降雨量普遍在10mm以内，不足以较大程度改变当前产地偏干的情况，虽然欧洲模型整体预估降雨量较大，但是时间短，尤其在进入11月以后降雨量会明显减少，因此，天气只是短期问题，不是长期矛盾。美豆月间价差小幅震荡，现货基差维持稳定，现货方面整体变化不大，美国需求状况以及南美的天气变化仍然是市场交易题材，美豆出口方面迎来利好，因密西西比河运费开始进入下行通道，11月船期报价较巴西更有优势，虽然12月船期优势不及巴西豆，但由于运费仍有下行动力同时美西出口优势仍然较明显，因此我们预计最近一段时间美豆出口将较此前有所恢复。美豆盘面压榨利润继续明显恢复，主要受到美豆粕上涨带来的影响，美豆粕盘面12-3月间价差大幅冲高，反应现货供应相对比较紧张，美豆粕单边和月差的大幅上涨主要是受到国内出口的持续好转，由于阿根廷国内政 本报告主笔：陈界正 期货从业证号：F3045719投资者咨询从业证号：Z0015458:021-60329673chenjiezheng_qh@chinastock.c 局比较动乱，农户惜售意愿进一步增加，并且整体来看，美国和巴西增量仍然无法弥补阿根廷的减量，美豆基本面可能并不支持大幅下跌，还是以小幅震荡为主。 豆菜粕：国内豆粕现货继续偏弱运行，今日基差继续回落，油厂主要以现货成交为主，市场情绪悲观，因11月到港预期较多，采购端观望情绪增加，11-1月差同样也出现了崩盘。当前远期榨利亏损仍然比较严重，油厂预售整体并不积极，盘面59、79价差偏弱，高供应仍然抑制远月市场情绪。钢联口径数据显示，截止10月20日当周，111家油厂大豆实际压榨量为185.03万吨，开机率为62%。其中大豆库存为372.68万吨，较上周减少77.08万吨，下降17.14%，同比去年增加81.47万吨，增幅27.98%；豆粕库存为74.09万吨，较上周增加7.79万吨，增幅11.75%，同比去年增加47.33万吨，增幅176.87%。静态数据上看，油厂压榨量仍未完全恢复，豆粕库存仍然处于历史同期偏高水平，因而实际供应压力仍然存在，同时大豆库存也相对较高，实际现货压力不减。整体来看，当前现货基差大幅下跌已经一定程度影响到油厂的正常经营，短期供应可能会有变数，虽然下游也可能因此继续去库，但最终仍然会反应到最终的基差，所以现货方面并不至于太过悲观。 菜粕现货基差与月差继续偏弱运行，现货市场继续维持偏弱运行，11-1月间价差在70左右小幅震荡，周五以来，华南地区四季度菜粕基差成交有所改善，因需求略有恢复，但上周提货数据整体来看仍然一般。数据显示截止10月13日当周，沿海地区主要油厂菜籽库存为13.8万吨，较上周下降3.9万吨；菜粕库存为1.66万吨，环比上周下降0.17万吨。库存数据上看，菜籽菜粕库存量虽然小幅下降，但是仍偏高，因此现货压力仍存。整体来看，当前菜籽压榨仍有小幅利润，11-12月整体菜籽到港量仍然相对较大，供应宽松，需求改善对于整体提货拉动也比较有限。因此短期菜粕现货可能仍然缺少亮点。 交易策略 单边：虽然近期多重利好叠加，但是01盘面多头仍然出现大幅撤退的情况，3900附近压力仍然比较明显，近期建议以观望为主，菜粕同样建议以观望为主； 套利：M15正套建议继续持有 期权：卖M2401-P-3750&卖M2401-C-3900（观点仅供参考，不作为买卖依据) 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司银河农产品北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海：上海市虹口区东大名路501号28层网址：www.yhqh.com.cn邮箱：yhqhgtsyb@chinastock.com.cn电话：400-886-7799
