海内外协同发力，公司三季度业绩亮眼

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乖宝宠物(301498)发布2023年三季度报告，营收为31.12亿元，同比增长25.11%；归母净利润为3.14亿元，同比增长44.99%。公司自主品牌麦富迪旗下存在多款产品，其中中高端Barf系列主粮与高端弗列加特主粮产品占比持续提升，由于中高端产品占比逐步提升，公司利润增速快于公司营收增速，公司三季度业绩兑现亮眼。我们认为随着公司对于麦富迪品牌由中端往中高端转型战略的持续推进，公司利润兑现有望持续维持高增。公司毛利率为38.84%，环比+4.63pct，同比+4.22pct，系公司高毛利自主品牌产品销售占比增加。公司销售费用率维持相对稳定，销售费用投放效果明显，自有品牌影响力和自有品牌销售占比持续提升。公司管理费用率由于职工薪酬及上市服务费等费用增长出现明显提升。财务费用因人民币贬值出现的汇兑损益仍正向补贴现金流，但额度略有减少。我们预计公司2023-2025年营业收入分别为40.42/49.05/59.92亿元，归母净利润分别为3.98/4.90/6.19亿元，EPS分别为0.90/1.11/1.41元/股，三年CAGR32.40%。鉴于公司为宠物食品核心龙头，自主品牌营收与利润呈现高增速，可给予相对溢价，参照可比公司估值，我们给予公司2024年45倍PE，目标价49.95元，给予“买入”评级。